挂牌一年就出现巨亏页游科技电话被投资者打爆

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▶一年前，创始人吴龙宇带着“打造四川页游第一股”的信心，去北京参加了新三板集体挂牌仪式。但他没有想到，一年以后，不仅“页游第一股”的设想没有实现，公司也陷入转型危机中

挂牌一年就出现巨亏，页游科技只能开始艰难的转型之路。

4月20日，页游科技总经理吴龙宇对外表示：“我们没料到行业变化这么快。公司此前对市场变化判断有误，正全力加码手游研发和并购，未来将大幅缩减页游比例。”几天前，一位很看好网页游戏行业的江浙投资者曾直接打电话给他，陈诉对公司业绩的担忧。

在对新三板市场的热炒中，涉及互联网、科技概念的公司赚足了眼球。去年1月挂牌的页游科技（430627）主营网页游戏，在搭上新三板全面扩容的头班车之后，其交易价格也一度受到爆炒，最高单日涨幅超过50%。然而，这家公司挂牌之后并未在资本助力下走得更好。从2014年上半年开始，公司业绩由盈转亏，一路下滑。

转型慢了一拍

2014年1月24日，吴龙宇带着“打造四川页游第一股”的信心去北京参加了新三板集体挂牌仪式。但他没有想到，一年以后，不仅“页游第一股”的设想没有实现，公司也陷入转型危机中。

页游科技的工作人员不断接到会计师事务所、券商及投资者的电话，关注的焦点几乎都是公司刚刚公布的2014年业绩。3月16日，页游科技发布2014年业绩预亏公告，预计亏损金额在1300万元左右，相对2013年净资产为120 7万元，这已算是“巨亏”。

2013年，页游科技虽然净利润只有51万元，但营收达到1682.74万元，主打游戏每月入账的现金流达千万。在更早的2012年，页游科技净利润有434.47万元，营收达到3390.68万元。

事实上，巨亏的窘境距离页游科技2014年12月开始正式公开交易，仅过去4个月。刚开始公开交易时，公司股价为6元，近期追高到9.3元，而历史上的最高纪录为20元。

页游科技挂牌之初，正是新三板被热捧之时。公司一前高管在挂牌时曾对媒体表示，公司原来没有在新三板挂牌的计划，准备到韩国的创业板上市，当时到韩国上市能达18倍的市盈率，但经公司综合考虑，还是决定向新三板递交挂牌申请。

彼时，诸如“四川页游第一股”等光环笼罩着页游科技。页游科技旗下曾经月收入千万的《斗破苍穹》、《仙逆》等大型页游，在全球最大的中文搜索引擎上玩家期待度排名第一。其中，《斗破苍穹》上线以来已有1.4亿人次的点击率，660万人次的总推荐数，77万人次的收藏人数。

2014年1-6月中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入达到8亿美元，同比增长66.7%，远超国内游戏市场整体46.4%增速。

值得一提的是，2014年1月，由中国中投证券出具的新三板挂牌推荐报告认为，虽然页游科技业绩波动较大，但公司具备游戏开发和运营相关资质、网络平台，拥有游戏开发和运营的相关团队，并且对游戏产品单一依赖风险采取了针对性的应对策略，“公司有能力在迅速发展的网络游戏市场，凭借自身的竞争优势，不断提高自身的持续经营能力和盈利能力。”

页游科技主营的网页游戏又称“无端网络游戏”，是基于We b浏览器的网络在线多人互动游戏，无需下载客户端，打开网页就能玩。公司以热门网络小说为游戏背景，通过自主或合作开发游戏，再通过自营或联营平台向游戏用户推广。公司通过向游戏用户收取游戏套餐、虚拟道具费等方式获得收入。

吴龙宇介绍，一千个页游用户中只要有几个付费用户就够了，一般页游的付费额都较高，甚至达十几万元。在2013年公司页游最火时，旗下每月单款游戏的营收达到1500万元，在业界的排名十分靠前。

然而，每月上千万现金流的日子已是一去不返。2014年上半年开始，页游科技业绩陷入下滑泥潭，整个上半年公司营收仅511.81万元，亏损626.25万元。

虽早已看到行业变化，但吴龙宇没想到会变得这么快，公司原计划在2014年中开始转型，但目前来看转型动作太慢了。

事实上，除挂牌之初的1款手游，2014年6月，页游科技以23万元的价格购买了《绝版三国》手游项目并继续研发，但在其完成开发后，页游科技主动放弃上线运营新游戏。吴龙宇向记者坦言，新手游失利主要因为缺乏手游研发人才，而这是公司转型手游的关键。

页游业绩乏力，手游未有起色，页游科技似乎青黄不接。对于2014年巨亏原因，页游科技在公告中称，因缺乏新产品，同时旧产品《斗破苍穹2》的生命周期已至末期，所以收入下滑厉害，造成巨大亏损。

狼来得太快了

页游科技面临的问题仅是整个页游企业转型的一个缩影。在今天的网页游戏市场，没有走在转型路上的企业已寥寥无几。

随着智能手机的普及，移动端逐渐受宠，4G网络技术的成熟等因素，移动游戏在近两年出现了爆发式增长。“目前大约三分之一市场是移动游戏，而且每年都保持着高速增长。”游戏创投企业抱团科技合伙人、CEO李欣称。

2013年，中国的手游市场规模还仅为127亿元，2014年已发展至约270亿元。在发展速度上，二者亦有明显差别，页游同比增速为58.8%，手游同比增速达144.6%。蓬勃兴盛的手游市场，正悄悄地将整个行业带入一次洗牌中。记者了解到，随着手游市场的壮大，网页游戏的份额逐渐萎缩。此前基于PC端和端游，以对用户碎片化时间的充分运营寻求生存空间的网页游戏，正遭遇着更能将碎片化时间充分运用的移动端游戏侵蚀。

中国版协游戏工委（GPC）发布的《2014年中国游戏产业报告》显示，2014年，中国游戏市场实际销售收入中，页游市场占有率达17.706%，移动游戏市场为24.014%，移动游戏首度超过页游，成为除客户端网络游戏后的第二大游戏类别。而在之前一年，页游市占率为15.4%，移动游戏仅占13.5%。

“来得太快了。”在页游科技总经理吴龙宇看来，市场的急速变化让此前主要运营网页游戏的企业有些措手不及。

因为手游崛起，页游公司掀起了一轮转型潮。在页游产品上具有较大规模的云游控股、飞鱼科技等纷纷赴港上市，业务也逐渐转向手游。

根据艾瑞报告，按2012年网页游戏研发行业的净收入计算，云游控股在国内页游研发商中排名首位，占据了24%的市场份额。截至2013年底，共有自主研发的网页游戏3 5款和移动游戏6款，上市后的云游控股便计划在2014年新增12款新手游。

A股市场也在2014年进行了一轮页游企业的借壳上市，如游族网络借壳梅花伞，交易总价为38.67亿元，溢价33倍，并逐渐打开手游市场。

实际上，游戏行业的竞争已非常惨烈。有业内人士告诉记者，上千家游戏公司中，真正能赚到钱的可能只有几家，大部分都是亏损的。份额下滑的页游公司更能感受到业绩压力，较早就做好转型布局的云游控股营收也近乎腰斩。

财报显示，云游控股2014年营业额收入为6.43亿元，同比减少45.6%，其中来自游戏产品的收入按年计算下挫3 9.6%至4.8 3亿元，占集团期内总收入的7 5.1%。

20012Q2～2014Q2中国网页游戏市场规模

致富证券对此分析认为，从公司2013年录得可观经营溢利，去年却是经营亏损，反映集团于转型期间遇到困难。“预计集团今年来自移动游戏的收入增长都不足以抵消来自网页游戏收入倒退的负面影响，故对集团今年盈利的预测属负面。”

手游也已是红海

面对手游的崛起，之前专注于客户端游戏的国内网游巨头们也开始加大力度布局手游业务，并通过“泛端游化”运营来抢占市场份额。有业内专家认为，端游厂商发力将为手游市场带来规模和品质的飞跃，大批中小型手游研发商将面临淘汰。

据易观智库统计显示，随着中国智能手机渗透率的不断提高，以及一批标杆性手游产品的诞生，2014年中国移动游戏市场规模达到293.5亿元人民币，较2013年增长11 1%。预计2015年市场规模将增至4 12.4 6亿元，未来三年移动游戏市场规模将保持高速增长。

在业内人士看来，国内手游市场发展迄今经历了三个阶段：从2012年底开始到2013年，手游开始风生水起，市场呈现一片蓝海；从2013年底到2014年9月份，市场逐渐由蓝海向红海转变；自2014年9月份以后，手游市场进入一片红海，特别是随着搜狐畅游、巨人网络、完美世界等网游厂商旗下几款重量级手游产品的推出，并占据市场排行榜的前几位，大批中小研发商面临竞争压力。

和中小研发商的“草根”运营不同，大型端游厂商在资金、IP（知识产权）、品牌、运营模式和用户积累上都更具优势。

端游巨头切入手游市场，不仅带着雄厚的资金加入角逐，同时带来PC端游的研发技术和推广理念。资本和资源的集中使以往手游的“游击战”模式，开始向品牌化、大型化倾斜。

研究机构艾瑞认为，随着市场格局发生改变，端游企业加入到移动游戏市场的争夺中，正对大批手游企业形成冲击，端游企业的手游产品推出也将进一步推动手游重度化进程。

一大批如页游科技之类的网页游戏开发商被迫进入手游的红海中厮杀，但眼下的手游行业大鳄夺食“草根”现象严重，留给中小研发商的市场空间已经不多。在此情形下，“页游科技”们的命运又将如何呢？