壳牌：并购取暖

吴可仲

左为：壳牌CEO Corporate-Deals

以470亿英镑的价格收购英国天然气集团（BG），荷兰皇家壳牌集团（以下简称壳牌）又将挥动并购大棒。如若交易成行，这将成为继埃克森收购美孚后，全球能源行业第二大并购案。

根据两家公司发布的联合声明，壳牌会以每股1350便士的价格收购BG的股份，这一价格超出过去三个月BG股票均价50%以上。

壳牌为什么选择了BG，而不是其他能源公司？

壳牌由荷兰皇家石油与英国壳牌两家公司合并而成，在《财富》公布的2014年世界500强榜单中，壳牌以近4596亿美元的营业收入位列第二位，是全球最大的石油公司。

相对壳牌来说，BG并不算是一家能源巨头，其规模甚至与埃克森美孚、BP相比都相差甚远，但在天然气领域，BG绝对称得上是数一数二的行业翘楚。与其他能源企业不同，BG不追求“大而全”的能源综合业务，反而是致力于“小而精”，深耕天然气勘探开发。

从2011年开始，由于在巴西、澳大利亚的项目受挫，产量停滞，BG的业绩并不尽如人意。2014年财报显示，BG的营业利润和油气产量双双下滑，其中利润下滑率14%。加之受国际油价持续低迷的影响，BG股价也一路下跌，资产大幅减值。

在此轮油价下跌时，尽管壳牌不得不削减150亿美元的开支，但同时也一直在寻找并购机会。对于壳牌而言，BG拥有优质的上游资产和LNG供应链，特别是其在深海油气领域的勘探开发技术，能帮助壳牌顺利打开在巴西、北美地区的深海油气和页岩气市场。

壳牌和BG在联合声明中明确表示，十年后海上石油产量将上升到近60万桶/天，远高于现在的15万桶/天。因此，收购BG对壳牌来说是一个有益的业务补充。考虑到以后石油价格的回升，BG在深海油气出色的勘探开发能力，将为壳牌带来可观的利润回报。

有分析认为，BG是全球最大的液化天然气生产商和交易商之一，收购BG将会令壳牌获得大量石油和天然气储备，并能节省勘探成本。对此，壳牌回应：此次收购交易完成之后，壳牌可开采的石油天然气储量将增加25%，产量将比2014年提高20%，两家公司每年将产生约25亿美元的收益。

如今，壳牌对BG的收购备受关注。不过，相比巨额的收购价格和利润回报，业内似乎更关注的是此次并购是否会掀起新一轮的能源巨头并购大战。

尽管当前油价环境与前几轮的油气并购浪潮相似，但业内普遍认为壳牌与BG的收购案例难以发生连锁反应，即能源巨头之间并购整合的可能性不大。

不过，受油价持续低迷影响，中小型的油气企业也度日艰难。特别是美国的页岩油企业，深陷油价困扰，同时又拥有优质的页岩资产，这或许会成为油气并购的下一个突破口。