新加坡翱兰国际收购美国ADM全球可可业务

2014年12月16日，新加坡翱兰国际（Olam）宣布将以13亿美元（17亿新元）收购美国农业公司阿彻丹尼尔斯米德兰公司（Archer Daniels Midland Company，简称ADM）的全球可可业务。这是翱兰历来最大规模的收购行动，这一收购将使它成为全球三大可可厂商之一。

这项交易与之前在被卖空者浑水研究公司（Muddy Waters）狠批资不抵债而股价大受打击后翱兰采取的脱售资产计划背道而驰。12月较早时，翱兰刚刚以1.76亿美元（2.2亿新元）全面收购了美国第三大花生脱壳企业McCleskey Mills Inc.。

自从2014年较早时新加坡淡马锡控股（Temasek Holdings）成功收购翱兰之后，翱兰如获新生，9月初股价达到2.65新元，后来虽随大盘猛跌，股价目前在接近2新元的价位，但2014年仍有30%涨幅，是海峡时报指数成份股当中表现最优异的一只。

翱兰集团总裁魏吉思（Sunny Verghese）表示，收购ADM的可可业务是一个“变革型机遇”（transformational opportunity），让翱兰在一个“增长前景具有吸引力”的市场上成为一体化的全球领先者。

翱兰已是世界三大咖啡和米贸易商之一。它预期这项交易将使它到2018年时盈利增加多达30%。此项收购使翱兰成为全球三大可可厂商之一，与瑞士的百乐嘉利宝集团（Barry Callebaut AG）和美国的嘉吉集团（Cargill Inc.）竞争。翱兰因此购得巴西、非洲科特迪瓦、新加坡等地的8个可可厂房设施，年产能达60万t，以及deZaan和UNICAO等品牌。翱兰目前已有5个可可加工厂以及环球可可贸易业务，加上将从ADM购得的业务，它将能够和另两大可可巨头在这个年产量400万t的行业一争高下。

买卖双方已达成协议，收购交易预期在2015年第二季完成。ADM表示，这笔交易将不影响它把巧克力业务以4.4亿美元卖给嘉吉集团的计划。原来的可可业务在2013年第一季度因为加工利润受压而蒙受营业亏损，直至11月它仍表示正努力改善可可业务的回报。自从9月间达到高峰后，可可价格已经下跌了15%。

2013年6月间，ADM便透露在商谈把其全球可可和巧克力业务卖出，但2014年4月谈判宣告失败。ADM后来决定卖掉全球的巧克力业务，并保留其可可业务。ADM前可可业务副总裁肯尼（Joe Kenny）于2012年10月间到翱兰担任其糖与甜味剂环球业务主管。

翱兰国际股价12月16日下跌7分或3.5%，收报1.95新元。除了整体股市挫跌的压力之外，市场对这个消息的反应似乎持保留意见。

马来亚银行金英证券（Maybank Kim Eng Securities）分析师魏斌表示，翱兰在采购可可方面相当强，收购完成后加上ADM更强的可可加工和研发能力，翱兰可轻易跃居世界三大可可商之一。但ADM是基于这个行业面对供应过剩和利润受挤压的问题而脱售其可可业务，而且过去5年可可加工业务的盈利波动性相当大。魏斌指出，ADM集团的规模至少是翱兰的三四倍，而以ADM的规模都难以管理可可业务盈利的波动性，翱兰却说能够管理，不能不让人怀疑。这项收购料将给翱兰的盈利带来额外的波动性。此外，管理层说翱兰的负债率将从目前的1.8倍，增加至收购后的2.1倍。他表示将需要调整所预测的翱兰目标价。

（摘自新加坡《联合早报》，2014-12-17）