猴哥大闹华尔街

岑嵘

在每一年的年末，各大券商都会发布明年的策略报告，同时还会推出下一年度最具投资价值的“十大金股”，不过很快，人们就发现这件事很狗血，这些所谓的“金股”常常连平均收益水平也达不到，称之为“废铜烂铁股”还差不多。

有个脍炙人口的故事说：1980年代末期，《华尔街日报》出面组织了一场历时数年的著名公开竞赛，一方是当时华尔街最著名的股票分析师组成的若干专家组，一方是一头会掷飞镖的猴子。结果还是猴子赢了。

那么真的发生过这个故事吗？猴子能战胜专业分析师吗？

故事要从2013年诺贝尔经济学奖得主，芝加哥大学教授尤金?法马（Eugene F. Fama）说起。尤金?法马在1965年的《商业杂志》中，发表了一篇名为《股票市场的价格行为》的论文，他在文章中说：“股票市场的价格是不可预测、随机变动的。”这篇论文提出了著名的“有效市场假说”。

本来这是象牙塔里面的事情，股票经纪人照样开豪车过奢靡日子。可是，普林斯顿大学的经济学教授伯顿?麦基尔1973年出版了畅销读物《漫步华尔街》（该书到目前已经是第9版），使得“有效市场理论”广为流传。书中指出，华尔街精英貌似专业的选股，和门外汉也没什么区别。

麦基尔捅破了这层窗户纸，激起了华尔街的狂怒和不安，经纪人、分析师和基金经理感到他们的职业岌岌可危，那些证明他们的表现甚至低于市场平均水平的证据，像大山一样让他们寝食难安。更让人头疼的是，这些证据又很难驳倒，经济学家开展了许多研究来证实麦基尔的论断，一项由《经济学人》杂志的研究表明，几乎没有哪个专业投资人或者共同基金的表现能和标普500指数媲美（连大盘都赢不了）。

最让华尔街感到耻辱的是，麦基尔在书中刻薄地说：“股票价格的短期变化是不可预测的，盈利预测、复杂的股市分析图表实际上都是毫无用处的……把一只猴子蒙上双眼后让它向报纸的金融版掷飞镖选中的投资组合，和那些专家小心谨慎选择的投资组合相比，盈利性可能一样好。”那些侃侃而谈的专家，可能不如猴子，这观点可真让人来劲。

受此启发，1988年《华尔街日报》的编辑和专业分析师开展了一场竞赛。编辑们通过扔飞镖的方式随机选择纳斯达克的股票，而专业分析师则通过技术分析选股。在后来很多以讹传讹的版本中，编辑先生变成了猴子（还有一些版本是大猩猩），不过你能想象，让猴子扔飞镖可是件高风险的活。

这场比赛每6个月进行一次，一直从1988年持续到了2002年，分析师以平均10.2%的回报率胜过了扔飞镖的编辑3.5%的回报率，夺回了尊严。谢天谢地，伟大的华尔街终于战胜了“随机”这只可恶的猴子。

麦基尔对此解释说：《华尔街日报》先是讨论专家何以如此选择，之后专家兴致勃勃地大侃选择这些股票的理由，所以这些股票无形中就得到了更多的公众的支持。如果用专家选股文章发表之前的回报率重新计算的话，恐怕他们的表现并不见得比掷飞镖的人要好。

不过，人们还是对麦基尔的话念念不忘，让那些拿着高薪的金融专家和猴子比一比，这个主意就如同让老板和河马比赛谁的智商高一样有吸引力。

期待已久的人猴终极PK终于来了。

2008年12月，俄罗斯《财经》周刊找到了这么只猴子，它就是俄罗斯“杜罗夫爷爷的角落”马戏团的“名猴”卢克里。实验中，卢里克在30枚表示俄罗斯不同公司股票的骰子中，选择了8枚进行了投资组合，并向它们投入了100万虚拟卢布。

当2009年年底金融专家对卢克里所选股票投资总存量价值变化进行观察时，不由大吃一惊。在过去一年中，这只猴子购买的矿业公司股票上涨了约150%，电信企业股票增值了240%。不过，为猴子带来最大收益的是银行股，涨幅达到600%。

这一轮PK猴子完胜。

《财经》周刊主编阿尼西莫夫说：“猴子很走运。它在市场正陷入谷底时成功买入，其股票总存量上涨了将近3倍。同时它赢得了整个市场。俄罗斯94%的基金输给了一只猴子，所有人都感到震惊。现在的问题是要如何取得分红，把钱寄到马戏团？”

虽然这个世界上的确存在沃伦?巴菲特、彼得?林奇，但经济学家们还是认为，只有少数投资人能持续赢得高于市场平均数的利润；要想跑赢市场的策略不可能持续有效，因为当这些策略越来越受欢迎时，也就是其失效的时候。

电影《华尔街之狼》中，主人公乔丹刚进入华尔街一家大公司，老板马克?哈纳向他传授了成功秘诀：“游戏规则就是把客户的钱挪进你的口袋里。没有人，除非你是沃伦？巴菲特，知道股票是会涨还是会跌，至少咱们股票经纪人不知道。这都是唬人的，你知道唬人是什么吧，就像是仙气，根本不存在，我们屁都造不出来。”这也许就是猴哥之所以能战胜经纪人、分析师和基金经理的最好诠释吧。

责任编辑：张蕾磊