擦亮眼睛：以改变应万变

邵萍

回顾A股历史上几次新股重启，此次薪股发行一旦开闸，投资者的热情必然会在短期内爆发，打薪惯性会继续维持，估计冻结资会在5000亿左右，有效申购账户数将达300到400万户。

纵观IPO新政的内容，可以发现，此次新股发行及认购方式和以往相比都有了很大的改观，对此券商的策略报告也在陆续出炉，机构和投资者亦皆跃跃欲试。未来投资者该如何进行投资呢？下面一起来一探究竟。

板块机会

在IPO新政的冲击下可以看到，它在一定时间内将对A股市场的运行产生深远影响。那么，在新一轮IPO重启在即下，哪些板块将有望受到市场资金关注而持续活跃将是投资者最为关注的焦点。

券商股

本轮IPO改革，除IPO重启的利好外，券商行业最近可谓顺风顺水，新三板扩容、资产证券化扩张、“触网”打造互联网金融、优先股试点，都构成券商股被市场看好的理由。

从本次IPO重启已过会的83家公司的近40家保荐券商来看，国信证券保荐了7家公司，招商证券6家，平安证券和民生证券各5家，中信证券4家，光大证券3家。

其中，平安证券、国信证券等，曾因保荐项目违规等而受到处罚，目前处罚意见还没有出来或仍处于处罚期的话，其保荐的公司上市的可能性便不大。综合来看，招商证券无疑是本轮IPO首批上市企业中的大赢家。

对于利好频频的券商股，银河证券表示，目前大型券商平均PB维持在1.5到2倍水平，中型券商PB维持在2到3倍，券商基本面保持良好，受益于“新业务、新政策”，行业盈利模式改善值得期待。东兴证券则认为，长期来看，大型券商和项目储备丰厚的券商具有长期竞争力，包括招商证券、中信证券、海通证券和广发证券等。

同时，有业内分析人士指出，随着后续金融改革政策的陆续出台，券商经营杠杆的逐步放大以及创新业务向纵深发展，券商估值将获全面提升，预计2013年上市券商盈利整体增40%-50%，今年还将继续增长三成左右。

创投概念股

除券商外，创投概念股为IPO重启的另一大受益者。由于新股已停发一年有余，对于手握大批拟上公司项目的创投公司，IPO重启犹如久旱逢甘霖。

二级市场上，相关创投概念股近期均一度大涨，龙头股大众公用和鲁信创投分别录得18.27%和14.48%的不菲涨幅，电广传媒、龙头股份、复旦复华等老牌创投概念股，也均录得正收益。

不过，对于此次IPO的重启是否促使PE行业重回IPO狂欢时代仍有分歧。例如，未来IPO注册制改革，必将造成一、二级市场价值中枢下移，预计未来IPO和并购都是重要退出方式。

绩优蓝筹股

除了券商股将从IPO重启中直接受益外，绩优蓝筹股未来也将有望中长期受益。一方面，IPO未来将推行注册制改革，有望将大量企图浑水摸鱼的绩差股排除在A股大门之外，这无形中提高了A股上市公司中绩优蓝筹股的估值。另一方面，在借壳标准等同IPO的硬性规定下以及新版退市制度的达摩克利斯之剑高悬下，市场对垃圾股的炒作，将逐步降温，市场资金的投资重心，将有望逐步聚焦到绩优蓝筹股上面来。

实际上，从近期市场的表现来看，绩优股已经受到了密切关注。更值得注意的是，持续调整一年多的白酒板块，估值优势也再度显现，成为市场上名副其实的绩优股。

五粮液、山西汾酒、泸州老窖等，近日均录得正收益。而古井贡酒、青青稞酒、金种子酒、老白干酒等业绩弹性大的个股则均跑赢大盘。再考虑到临近春节这一传统白酒旺季，在市场对绩优蓝筹股再度给予关注的大背景下，部分业绩弹性较大的白酒股，未来一段时期内仍值得关注。

资金比例

回顾A股历史上几次新股重启，此次新股发行一旦开闸，投资者的热情必然会在短期内爆发，打新惯性会继续维持，估计冻结资会在5000亿左右，有效申购账户数将达300到400万户。

鉴于此，再加上新股发行价和上市首日开盘价的“双低”，则会大幅压低首日新股收益率。不过，由于监管措施的加强和发行价格的压低，本轮IPO重启后的新股收益率估计会比较平稳，不会出现过去那样大幅涨跌的情况。

同时，新股网下配售取消了新股的上市锁定期，与存量发行一起大大增加了新股上市首日的供应量，使新股不再稀缺，而供应量的增加自然会对股价构成抑制。监管细则里还有随时补充、随机应变的弹性，对炒新者形成了威慑。新股上市首日20%开盘价的涨幅限制，也给二级市场投资者提供了介入质优新股的机会。当然，这要在精研公司质地的基础上，切不可盲目追高炒新。

另外，由于新股改革提出的网上配售方式与之前实行的市值配售有所不同，因此，在市值配售新规之下，专门打新的资金参加网上申购风险偏高，如果持有的股票波动太大，可能新股赚的钱还不及市值波动带来的风险。所以，按照风险收益比最小化的原则，投资者的持股市值与申购资金要有一个合适的比例。

比如，按照平均首发2500万股，网上发行以回拨前40%比例计算，平均网上单只新股申购上限为10000股，10000元市值可申购1000股新股，一月每轮次发行5只以上新股，由于市值可多只新股重复计算，则对应的资金市值比为7.5：1，考虑到申购高价股和大盘股的需要，资金比可适当降低，可考虑6：1。新股申购单账户股票市值10万元，现金60万元，合计资产总值70万元。

配置策略

由于本次IPO新政的网上配售按股票市值进行，规定申购上限为网上发行量的千分之一，申购新股必须持有相应的可流通股份，因此，投资者可选择三类股票择时择价分批谨慎介入，一是现金分红型的低估值蓝筹股，二是有稳定收入的业绩平稳股，三是激进投资者可选择业绩高成长和业绩拐点的未明显高估的创业板股票。

需要注意的是，配置市值时有两大禁忌：一是避免价格虚高的题材垃圾股，二是避免为单纯申购新股而频繁交易。

初始股票市值配置完成后，投资者在新股申购开始后应该优先选择细分行业龙头中行业前景好、业绩稳定增长、报价估值合理的新股参与询价和投资。对质地优良的公司，也可在上市首日按涨幅20%价格参与集合竟价。一旦这类新股中签或买到后，就可采用一种另类的谨慎策略来配置市值。

如果把中签新股比喻为鸡蛋，然后不要把鸡蛋吃掉或卖掉，而是把它放到自己股票账户的篮子里，不用多久，就会攒够新股申购的市值鸡蛋。这种策略的可行性在于新股发行定价和上市首日开盘价的“双低”，在已经过会的拟上市公司里有大批经过严格财务核查的绩优股，完全可以作为“金蛋”进行中长线投资。

因此，中签和低价抢入的新兴产业优质新股既是中长线投资标的，也是下一轮次新股申购配置市值的“金蛋”。正确的市值配置策略，将达到一级市场和二级市场的双赢，在价值投资中实现财富的稳定增值。

总之，股市中唯一不变的就是变化。面对变化不能消极回避，固步自封，也不能毫无原则，必须理清变化带来的机会和风险，并根据自己的优势和不足完善或重构投资理念及方法，以求在投资之路上走得更持久更顺畅！endprint