民营养老机构融资探究

赵鑫　刘阳　夏苏苏

摘要：养老事关国计民生，是提高社会福利水平和保障社会稳定的重要内容。首先分析民营养老机构融资现状；其次从民营养老机构自身以及外部环境阐述了我国民营养老机构融资现状和融资困难的原因；最后着重从加强自身核心竞争力建设，完善融资服务保障机制，建立健全融资体系等方面，提出解决我国民营养老机构融资难的对策。

关键词：民营养老机构；融资困境；融资体系；融资服务保障机制

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：1672-3198（2015）06-0121-04

1引言

当今世界，“银色风暴”席卷全球，人口老龄化成为许多国家共同面临的难题。《中国老龄事业发展“十二五”规划》显示，从2011年到2015年，我国60岁以上的老年人口将由1.78亿增加到2.21亿，平均每年增加860万，老年人口比重将由13.3%增加到16%。同时，随着社会的发展以及计划生育的推行，核心家庭模式的小型化家庭逐渐成为我国的主要家庭类型，家庭养老负担加重，2013年我国老年抚养比高达21.58%，传统的居家养老方式正在面临巨大的挑战。因此，在社会福利社会化推进的前提下，吸取各种社会力量开办民营养老机构解决养老问题，运用多种形式相结合的方式缓解养老难的问题，是我国的当务之急。然而，由于各种因素，民营养老机构普遍遭遇资金短缺的问题，成为制约其正常发展的关键所在。

从投资主体来说，我国养老机构大致可分为两类：一是公办养老机构，由政府直接投资建立的养老机构；二是民营养老机构，指国家没有参与投资、完全由私人投资兴建的养老服务机构。本文所述的“民营养老机构”，指由民间资本投资并经营的社会化养老机构。

2民营养老机构的融资现状和问题

大力发展民营养老机构是优化养老资源配置的客观要求，解决养老问题的有效途径。但是由于主客观因素的限制，我国民营养老机构普遍存在融资困境。融资难成为制约我国民营养老机构融资难的巨大障碍。

2.1内源性融资不足

内源性融资是指企业从自身內部获取资金的方法，主要包括企业的留存收益、固定资产折旧、应收账款以及家族内部的出资等。

优序融资理论认为在信息不对称，并考虑交易成本的前提下，外部融资由于要支付利息、股息等费用，会增加企业的负担，而且权益融资会传递企业的负面信息，而内部融资则可以有效降低资本使用成本。所以企业在筹资时应遵循内部融资、负债融资、权益融资的顺序。

但是，由于养老产业投资回报周期长、资金周转慢，使得养老机构内部积累较为薄弱，内部资金供给匮乏。而且养老机构在开办之初就需要大量的资金用于购买土地和固定资产、修建住房、雇佣大量的服务工作人员，资金需求庞大。资金的供求矛盾造就了民营养老机构内源性融资偏弱。

2.2外源性融资渠道闭塞

民营养老机构外源性融资的渠道较为狭窄，银行间接融资受到限制，而且直接融资缺失。当前民营养老机构，外部资金来源主要有两个方面。一是通过政府财政资金资助，然而，现实情况是地方政府往往不能严格执行中央政府出台的财政资助政策，在资金划拨上落实不彻底，不能达到法定的标准。而且政策的执行存在着一定的滞后性，政府专项资金支持在机构建好运营2，3年后才到位，不能解企业的“燃眉之急”。而作为另一种重要资金来源的银行融资也存在着无抵押，担保难的现实困境。另外，由于自身的局限性以及行业的不成熟，我国民营养老机构的基本上没有使用诸如债券融资、股票融资、信托基金、风险投资和私募股权等直接融资方式。

2.3第三方融资服务匮乏

我国养老产业与发达国家相比，融资服务机制还不完善。而融资服务的缺位，使得信息传递受到阻碍，加剧了信息不对称的负面作用，促使银行在进行业务处理时，更容易发生逆向选择，将那些真正有融资民营养老机构的需求排除在外。

理想的融资服务机制应具有及时性，全面性，便捷性等特征。在这样的融资服务机制下，当民营养老机构需要融资的时候，便能找到相关的融资服务机构及时有效地为其提供融资。在融资过程中，融资服务机构能够提供担保、法律、咨询、会计等全面的服务，这些服务“因材施教、对症下药”，能够为民营养老机构选择最合适、最有效的融资渠道。但从我国目前的现实来看，民营养老机构的融资服务还存在众多问题，主要有以下几方面：

一是服务机构数量少、质量差，难以提供高质量的服务。我国的融资服务机制发展不完善，融资机构还不够成熟，服务能力十分有限。民营养老机构以中小企业为主体，专业人才缺乏，在融资过程中往往更需要信息咨询，法律顾问，会计等各种专业服务。相比于外资大型成熟服务机构来说，我国融资服务机构收费较高，受限于目前服务市场的发展和成本因素，想找到“物美价廉”的融资服务并非易事。广大民营养老机构在选择服务机构时往往无所适从。

二是政务性服务不能及时到位。民营养老机构在性质上被划分为民办非企业，因其组织的公益性，社会性，使其在没有政策优惠和政府担保的情况下很难获得银行贷款。大部分企业反映在融资过程中政府的政策优惠或者担保没有到位。与此同时，在和政府相关部门打交道的时候，“门难进、脸难看，事难办”的现象依然存在，推诿扯皮现象比较普遍。究其原因，一是我国行政体制的问题，我国很多政府部门未能认识到发展养老机构的重大意义，相关的政策和舆论未能到位；二是民营养老机构处于起步阶段，企业主体大多为中小企业，不能引起各级政府部门的重视，从而影响了政务服务的及时到位。因此，大多数民办养老机构发展举步维艰的根本原因在于缺乏有力的财政和政策支持。

3民营养老机构融资难的原因

民营养老机构融资难的原因有很多，既有内部原因，也有外部原因。理清民营养老机构融资的制约因素，有助于“对症下药”，更加有效的化解融资困境。

3.1内部原因

我國尚处于老龄产业发展的初级阶段，除了目前兴起的老年城项目，大部分民营养老机构规模小，管理不规范。目前具有一定规模和水平的民营养老机构还不多，主要是一些小型机构，其服务和产品比较单一，服务能力有限，层次也不高，主要在衣食、居住和医疗卫生方面提供基本的服务，专门针对老龄人群文化娱乐和精神享受方面的服务和产品比较少，而且缺少高科技和高质量的品牌产品，难以适应高水平的竞争。广大民营养老机构的小规模、低水平决定了其融资势必陷入中小企业融资困境。

3.2外部原因

（1）政府支持力度不够，相关制度保障和政策导向不到位。

相关投融资制度和政策是融资支持最主要的保障，制度和政策是否完善将决定着融资支持的有效性。虽然，目前我国政府层面认识到了发展民营养老机构的迫切性，但是建立一套全面系统的制度和政策尚需时日，而且还需要根据民营养老机构的发展不断地改进和创新。现行的养老服务政策及相关的优惠扶持政策过于强调服务活动的福利性、公益性，这在一定程度上否定了民间投资的资本属性，也否定了社会养老服务业活动的产业属性，致使民间资本投资养老服务业热情受阻，而已进入这一领域的民办养老服务单位也大多举步维艰。目前我国的情况是即使已经出台的一些政策，也基本落实不到位。很多民营资本在相关融资服务、财政支持、土地使用等方面根本享受不到政府为公办养老机构提供的优惠政策，无法平等的参与竞争。一直以来，公益慈善建设用地使用权不能抵押融资，民办养老机构的资金基本以自有资金和银行抵押贷款为主，抵押资产多为私人财产，高经营门槛严重阻碍了民间资本兴办养老机构的积极性。

（2）政府与民营养老机构的关系处理不当。

在政府与民营养老机构的关系上，目前主要存在的问题具体表现为“三位”：“越位”，即政府管了本该民营养老机构完全能做的很好的事情，比如对于某些退休离休干部本可以自由选择民营养老院入住，而被政府推荐到了政府办的养老院；“缺位”，即本该是政府的职能却由于某些原因弃之不顾，比如从政策上大力支持为民营养老机构扫除障碍开拓空间，为其保驾护航；“错位”，即本该是政府负责的事情，并且是政府轻而易举就能做到的事情，却推给养老院自己去做，比如政府应该出面为民营养老机构做社会宣传，多方帮助其引资融资，为其解决资金困难但却没有做到。

（3）金融市场不发达，诚信体系建设滞后。

我国金融市场不发达，不能为民营养老机构融资提供良好的融资环境。虽然，近些年来，我国金融市场得到了一定的发展，但和发达国家相比，我国金融市场还存在管理不规范、制度不健全、监管不到位、货币市场不发达、融资工具和渠道单一等众多问题。产业融资需要良好的金融环境作保障，老龄产业概莫能外，如一些规模较大的养老机构在上市过程中受我国资本市场发展所限，上市融资举步维艰。所以，我们需要进一步发展金融市场，建立完善的多层次金融市场体系，为我国民营养老机构融资创造条件。

4民营养老机构融资路径选择

解决民营养老机构融资难的问题需做好两个方面的工作。首先要建立健全民营养老机构融资体系；完善民营养老机构融资服务保障机制。

（1）健全民营养老机构融资体系。要开拓更多的融资渠道，优化现有融资体系，扩大民营养老机构融资的可获得性。

①加强银行的业务创新，进一步发挥银行的主渠道作用。

银行是企业融资的主要渠道之一，在我国居民储蓄率非常高的背景下，企业通过银行间接融资是企业融资的主流。虽然民营养老机构作为中小企业在银行融资上受到多种限制，但是银行资金依然是其最主要的融资供给渠道之一。改善我国民营养老机构的融资现状必须进一步发挥银行主渠道的作用。通过政策引导和搭建平台，增强银行中小企业融资的主渠道作用，如目前在相关政策引领下中资商业银行都相继成立了中小企业信贷专营机构，形成了“大银行服务中小企业”的新局面，助推中小老龄企业融资。

进一步发挥银行主渠道的作用，需要民营养老机构和银行创新融资工具，从多方面做出努力。民营养老机构可以利用中小企业融资政策或借鉴中小企业银行融资经验进行创新。一抱团寻求银团贷款；二寻求集合担保贷款；三是积极利用银行针对中小企业的创新业务。

②灵活运用直接融资工具，鼓励民营养老机构上市股权融资。

对资金需求者来说，直接融资具有融资成本低、融资周期长的益处，民营养老机构可采用直接融资方式。我国初步形成了以主板市场、中小板市场、创业板市场、三板市场和四板市场为主体的多层次资本体系。民营养老机构可依据自身的规模和特点，选择合适的资本市场进行股权融资。少数规模大，效益高，运营好的企业可选择在主板市场上市。当前我国民营养老机构多属于中小企业，可先选择在三板或四板市场上市，借助股市资本扩大规模、提高效益。待公司发展壮大、具备条件后，可以转入二板市场。等企业进入成熟期，可进入主板市场。这就要求建立互联互通的多层次资本体系，允许能够实现顺利的转板。

但是目前我国多层次资本市场融资条件较为苛刻，尤其是在财务方面上的高标准使得许多民营养老机构望而却步，极大的限制了其融资需求。所以要进一步进行资本市场改革，建立合适的市场，让有融资需求的养老机构和看好养老市场、有投资意愿的投资者实现良好的对接，促进企业的融资可得性。

③多方面引入社会资本和公益基金。

民营养老机构具有一定的公益性质，可以通过与国内著名的公益性基金合作，取得公益性基金支持的公益项目，获得发展建设所需要的宝贵资金。尤其是在建设用地和自建房屋方面，一旦有了公益性基金的进驻，民营养老机构就可以获得自己的房产，减少在运作过程中因房地产价格上涨带来的联动效能，惠及入住的老年人，在运作模式上得到了根本性的改变。

④运用非正规融资渠道。

罗丹阳和殷兴山两位博士在论文《民营中小企业非正规融资研究》中通过实证研究发“中小企业非正规融资是根据实际需要而自发形成和创造的，能够与中小企业业绩不稳定，信息不透明等特质紧密结合起来，并有助于中小企业克服这些成长中的弱质”。这表明了非正规融资渠道的存在的合理性和必要性。民营养老机构发展初期一般属于中小企业，所以无论是正规渠道银行等金融机构对于中小企业的偏见，还是中小企业客观上对非正规融资渠道的契合，都显示民营机构可以通过非正规渠道获得资金支持。

非正规渠道融资具有合作、互助的特点，有一定融资优势。一方面投资人往往有持长远的投资策略，企业在短期内不会有太大的债务压力，另一方面企业存在危机时，内部人或关系人会保密，减少了对企业的负面影响。所以民营养老机构可以采用多种非正规渠道获得融资，例如企业可以采用内部员工集资、向担保公司融资、民间借贷、家族融资等内部融资形式。

（2）完善融资服务机制。健全融资体系可以为民营养老机构提供资金的更有效来源。要想保证融资渠道畅通，还需要健全的融资服务机制作为融资的保障。

①建立和完善政府支持体系。

政府在支持民营养老机构融资方面扮演者重要的角色。具体来说政府可以从两个反面发挥作用。首先，政府要完善立法工作，在保證科学合理的基础上，出台有利于企业融资的法律法规；其次，政府要落实现有的政策，同时加大对民营养老机构的预算支持力度。

现有的政策法规规定，从事社会福利的企业，土地出让，土地划拨的优惠政策，以及企业资产都不能作为抵押贷款。民营养老机构本身在创办之初，资金缺口就很大，再加上政策的限制，使企业在融资方面“雪上加霜”，严重阻碍了民营资本投资养老机构的积极性。好在，这一僵局在国家民政事业改革试验区温州破冰，2014年3月份，位于温州市泊岙老人公寓有限公司获得了光大银行土地抵押贷款3000万元。当然希望这项措施可以在全国推广，早日解民营养老机构融资之困。事实上，2013年国家出台的《国务院关于加快发展养老服务业的意见》也提出了一些关于解决融资问题的措施。

政府应该加大财政支持力度。到目前为止，政府还没有关于养老的专项财政支出。养老事业是民生的重要内容，关系到社会的和谐和稳定。而且养老产业在我国尚属一项新兴的“朝阳产业”，增加财政投入，将有助于加快产业的成熟，引导更多的民间资本流入，从长远来讲，可以扩大就业，促进国家经济的发展。所以政府应该设立专项资金支持养老事业的发展。此外，地方政府应严格落实已出台的财政支持政策，禁止将相关的资金用于它处。

政府应给予民营养老机构税收优惠。养老事业具有正外部性，它所提供的产品具有公共性的特征。一般来说公共物品应由政府提供，正外部性有益于他人和社会。而且养老是政府应履行的社会服务职能，政府应该扶持养老机构的发展，弥补市场的失灵，特别是在民营养老机构发展的初期，应给予税收方面的优惠，以减轻企业的负担。

②加强民营养老机构信用评价体系的建设。

民营养老机构在融资时，之所以困难重重，与信息不畅通、自身建设不规范、管理不标准有很大的关联。因为银行或其他的金融机构，不能从企业获得足够的信息，难以更多的了解企业的信用状况，所以在处理民营养老机构的贷款申请时，往往较为谨慎。这也就说明了，加强民营养老机构信用评价体系的重要性。

加强民营养老机构信用评价体系的建设，首先要确定信用评价的机构。信用评级机构的设立会有一个过程，先期考虑行业的成熟程度、信息的充分性、以及成本和收益的对比，可由政府多个相关部门协调成立。待市场发育到一定程度后，可由社会评级机构进入。评级机构在进行具体的业务操作时，需制定统一的行业评价标准，规范的评价程序，科学的评级结果。信用评级体系的建立反过来也会形成倒逼机制，促进民营养老机构自身的规范性经营，标准化管理，这样会形成良性循环。

通过信用评级体系的建设，融资机构可以很好地了解民营养老机构的信用状况，很大程度上避免了信息不对称，可以有效解决融资问题。

③引导和建立第三方融资服务机构。

民营养老机构融资渠道不畅通，很大一部分原因是因为融资中介服务的缺失。要想破除民营养老机构的融资瓶颈，就必须引导相关的融资中介机构加强对民营养老机构的服务，努力建立一整套的会计、审计、法律服务、信息咨询、资产评估以及产权交易的服务体系。充分发挥第三方融资服务机构的支撑和沟通职能，可以有效降低信息不对称所导致的负面作用，优化融资渠道，让资金供求的双方特别是供给方对民营养老机构有更真实的了解。降低自身风险，使需求和供给实现更好的衔接。

参考文献

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[4]余晓叶.民办养老机构融资实现“零突破”[N].浙江老年报，2014.