油服再掀大并购

○ 文／本刊记者 郑 丹

油服再掀大并购

○ 文／本刊记者 郑 丹

先有哈利伯顿收购贝克休斯，后有斯伦贝谢购入卡梅隆国际，低油价下油服巨头靠并购做强自己。

收购卡梅隆国际后，斯伦贝谢在国际油服市场上更有腾挪的空间。 供图/CFP

近日，世界第一大油服公司斯伦贝谢（Schlumberger）宣布，将以现金加股票的方式收购油田设备制造商卡梅隆国际（Cameron International），交易金额约为127.4亿美元。值得关注的是此举距离去年11月位居行业老二的哈里伯顿达成对行业老三贝克休斯的收购协议仅仅过去了9个月。

先有哈利伯顿收购贝克休斯，后有斯伦贝谢购入卡梅隆国际，迄今为止，油服领域的三巨头全部在低油价时期采取了收购行为，使世界油服市场格局从“三足鼎立”变为“两强争霸”。可以预见，未来一段时期内，油服领域瞄准降低成本、提升竞争力、以技术优势为法宝的竞争将更趋激烈。

合并再念“降本经”

去年下半年国际油价接连跳水后一年多来，一直在低油价深潭中浮浮沉沉，至今未能重回100美元/桶关口。为了应对低油价，石油业上游勘探开采大刀阔斧地砍掉了诸多大投资和大项目，由此殃及油服公司，引发了牵动整个油服业的并购和重组。

中国石油经济技术研究院原副院长、教授级高级经济师刘克雨在接受采访时说：“此轮油服业的并购与1998～2000年的大石油公司合并潮一样，都是在低油价时期展开的。对石油公司和油服企业来说，当前最大的需求都是降低成本。”

从宏观经济周期看，2014年下半年油价暴跌至今，整个石油天然气市场仍处在不景气状态。2012和2013年，以美元计价的国际贸易商品价格中，石油初级产品价格平均上涨幅度不到1%。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育的研究表明，2014年，石油初级产品已步入熊市。从初级产品行情周期变动的发展规律看，通常是10年牛市，紧接着10～15年的熊市。据此，梅新育做出推测：“这轮熊市很可能延续至2027～2029年。国际石油市场长期的不景气可能导致油服市场上作为独立竞争主体的油服公司数量增加。在这种情况下，谁能够保持低成本和高效率运营，谁就更能够生存下来。”

梅新育说：“斯伦贝谢购入卡梅隆属于商业萧条时期的防御性企业并购。原因存在于两方面：一是通过业务互补来抱团取暖；二是萧条期的并购重组成本相对较低。”

油服公司大多采用钻井作业承包方式，涉及的成本包括设备租赁成本、作业成本和人工成本等。此外，还有竞争成本。在前些年的高油价时期，油服公司经历了快速扩张的竞争阶段，出现了不同的油服公司在同一个地点开设分支机构用于开拓市场的现象。一旦两家公司进行合并后，会发现这些分支机构的业务往往有重叠，因此需要将它们加以整合，以降低竞争成本。如哈里伯顿购入贝克休斯后，就需要对重叠的业务部门进行重组。

“低油价下，油服公司追求低成本，对整个石油行业是件好事。”刘克雨指出，“因为靠合并扩大规模去赚取利润在低油价下很难实现，而压成本、保利润则是更为现实的选择。” 从世界油气勘探开发技术服务版图上看，斯伦贝谢和哈利伯顿这样的高科技油服业巨头占据的主要是高端市场，大量的中低端技术服务需求仍将占据主要份额，竞争激烈。

在斯伦贝谢和哈利伯顿进行了各自的收购之后，两家公司的竞争实力更强了，其他公司未来在高端市场与其竞争难度也由此加大，整个油服市场的竞争也将更为激烈。因此，降低成本才能更好地参与竞争。

技术融合抗风险

据刘克雨分析：“此次斯伦贝谢将卡梅隆收入旗下还有另一层意义，即获取技术，双方在合并后能够达到技术方面的融合，发挥协同效应，提升综合服务能力和竞争能力。”这也是斯伦贝谢致力解决的问题。

●新一轮并购重组后，国际油服市场将竞争更加激烈。这并不意味着上游勘探开发板块会获得更加优惠的服务。 供图/CFP

斯伦贝谢是一家以高科技著称的全球化油田技术服务公司，在测井、钻井、地震勘探和综合油藏管理技术等方面领先于行业。

2012年11月，斯伦贝谢曾与卡梅隆组建合资公司，发展海底油气市场业务。卡梅隆为其提供相应的产品、系统和服务。从两者的前期合作看，业务互补性较强。此次收购后，斯伦贝谢希望公司的供应链得以精简，并进一步发挥协同效应。这也就是梅新育所强调的，“两家不属于同一领域的公司，如果合并后能够向客户提供一条龙服务，才是日后得以发挥协同效应的潜力所在”。据斯伦贝谢公司预计，对卡梅隆的收购交易2016年第一季度完成，收购后第一年公司税前协同效应约为3亿美元，第二年为6亿美元。

在刘克雨看来，卡梅隆的钻井、流量控制和海洋服务技术可以补充斯伦贝谢的所缺，因为再大的油服公司也不一定每一样技术都擅长。现在斯伦贝谢把卡梅隆吸收进来，为其在上述领域提供原材料、设备和服务，有利于发挥双方技术融合的优势，通过降低契约成本来增强公司的整体竞争实力。

据专家分析，为抗击低油价而促使企业采取收购和兼并行为后，公司的运营环境相比以往发生了变化。在低油价这种不利因素可能还会延续的预期之下，斯伦贝谢与卡梅隆的合作会使得两家公司通过融合和共享，筑就更强的抗风险能力。

对此，卓创资讯能源分析师朱春凯发表了他的看法：“合并能让两个公司实现资源、技术、管理和资金的共享，使双方的发展更贴合客户的需求，如油服可以更直接获取所需原料，研发项目与客户的需求也将更加匹配。这必然带来更大的市场和企业更好的发展。而且，这种合作延长了产业链。特别在如今低油价的不利环境下，延长产业链的方式虽然可能难以实现企业的大跨步发展，却可以增强公司的抗风险能力。”他指出，上述预期效果能否达成，关键要看收购后双方公司的运营管理是否能达到互补。而从目前看，还存在一定难度。

纵观不到一年之间油服领域发生的两起收购交易，不难发现，斯伦贝谢收购卡梅隆不是单纯以规模扩张、做大自己为目的，而是寻求合并后在不同的技术领域能实现互补，达到某种技术契合，来做强自己。这也可能成为大公司通过技术融合提高竞争力，战胜竞争对手的一个手段。

据专家分析，这和斯伦贝谢所处的高端市场地位有关。主要为石油勘探企业提供高端油田服务的斯伦贝谢，如今在某种程度上已具有相当的技术和业务垄断性和定价权。“低成本未必是低价格。”刘克雨如此剖析，“即使斯伦贝谢通过合并实现了成本降低，但对上游勘探开发企业来讲，不一定能因此获得更低价格的技术服务。这就使斯伦贝谢通过压低成本来扩大利润空间成为了可能。”

整合之后必有剥离

对于如今世界油服市场的“两强”—斯伦贝谢和哈里伯顿来说，在履行了各自的收购协议后的竞争之路将怎样走呢？

从石油发展史的几次并购潮看，有买进必有卖出，整合之后必有剥离。刘克雨将此比喻为：“一方面是吃，另一方面要吐。”在他看来，斯伦贝谢和哈里伯顿都有可能在合并之后把一些利润较低的，以及与主业和公司未来发展关联度低的业务和资产剥离出去，如三大油服公司各有业务强项和技术优势：斯伦贝谢长于井筒技术，哈里伯顿的钻井和装备业务突出，贝克休斯则侧重钻井技术。据他预测，收购和整合完成后，斯伦贝谢和哈里伯顿将以更低的成本、更先进的技术服务能力参与市场竞争。

对此，梅新育认为：“从理论上说，油服领域的前三大公司都开展了并购，会增强整个油服领域的垄断特征，并削弱上游勘探开采公司的市场地位。但从世界市场看，‘大而全’的石油公司在熊市压力下，可能不得不把油服业务剥离出来，成为独立的油服公司。而这种主辅业分离的浪潮又会在一定程度上削弱如斯伦贝谢这样的专业油服公司并购带来的垄断影响。”

由于国际油价长期低位徘徊的可能性较大，而世界经济增速短期亦难以实现高速发展，加之全球包括核能等新能源的快速发展，使油服“蛋糕”存在变小的可能性。当前，随着油服市场竞争的加剧，会带来更多的收购和剥离，但在专家看来，竞争将有利于油服行业的发展。因为“油服公司技术革新的速度和服务质量都会因为更加激烈的竞争环境而提高。在这种情况下，难以实现一家独揽的局面，而多强共存的前提是各有所长。”朱春凯说。

责任编辑：石杏茹

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