医药基金转守为攻

祁和忠

在2014年表现平淡的医药基金，进入2015年后大放异彩。

工银医疗保健基金成立于2014年11月18日，截至2015年3月16日，该基金成立以来的收益率已达36.3%，其中，2015年以来的收益率为32.07%，在所有医药基金中位列第一。

继工银医疗保健基金之后，富国、易方达、汇添富旗下的医疗保健基金也分别取得了29.17%、28.07%、26.12%的收益率。

医药基金的出色表现，得益于医药股的大幅补涨。

3月份以来，医药板块继续震荡上升。两会期间，政府工作报告中关于医疗卫生领域的内容，包括加快药价改革、提高就医补助、扩大医保范围、深化医疗改革，以及保障农村医疗等，备受各大机构的关注，预期将对医药类上市公司的中长期发展产生深远影响。

上海证券分析师魏赟表示，国家将继续加大对医药卫生事业的投入，医药行业增速仍保持乐观。同时，医药产业并购将风起云涌，加上公立医院改革、鼓励民营医院发展等政策，有利于整个医药系统的长远健康发展。

业绩竞争激烈

目前，国内正在投资运作的医药基金已达31只。同时，安信消费医药基金也即将成立。另外，已经上报、等待证监会核准的医药基金还有5只。也就是说，在96家基金公司中，拥有医药基金的公司超过1/3。医药基金已成为各大基金公司的重点竞争领域。

不同的医药基金，孰优孰劣？这最终要依靠它们的中长期业绩说话。华宝兴业医药基金成立于2012年2月28日。自成立以来，该基金已取得85.71%的收益率，给投资者带来十分稳健和丰厚的回报。

华宝兴业医药基金之所以表现出众，不但是由于其投资选股能力较强，而且生逢其时。在该基金成立当天，中证医药指数收报4859点，正处于2010年以来的底部区域。事实证明，华宝兴业基金选择在医药板块比较低迷时，发行医药行业基金，是一个对投资者负责任的决策。

富国、博时旗下的医疗保健基金分别成立于2012年7月26日、8月28日，晚于华宝兴业约半年时间。它们自成立以来的收益率分别高达78.9%、77.2%。

最近，博时医疗基金经理苏永超表示，医疗行业最近披露的财报持续超预期，他比较看好该行业的全年走势，具体机会主要来自于医药招标、行业并购及商业模式创新等相关企业。

相对于华宝兴业、融通、博时等管理的医药基金而言，长城医疗、鹏华医疗的业绩表现相对落后。长城医疗自2014年2月28日成立以来，其累计收益率为17.2%，远远落后于中证医药指数同期25.62%的涨幅。近1年来的投资组合报告显示，长城医疗基金无论在资产配置，抑或选股能力方面，都技逊一筹。

规模相差悬殊

众多的医药基金不但在投资能力与业绩表现方面各不相同，其资产规模亦相差悬殊。截至2014年底，最早成立的汇添富医药基金的规模已达52.68亿元，而华润元大、大成旗下医药基金的资产规模则都在1亿元以下。

从2010年9月21日成立至今，汇添富医药保健基金开始投资运作已有近四年半。该基金首募规模40.84亿元，认购户数6.51万。其中，汇添富公司在发行期动用3000万元固有资金认购，9名公司员工认购205.16万份，显示了公司上下对该基金的信心。

但在成立后不久，汇添富医药保健基金就遭遇医药股大跌，基金净值持续走低，至2012年1月18日，创出0.688元的低点。在历经熊市的折磨之后，该基金触底回升，于2013年一季度重返1元净值以上，从此展开升势。

截至2015年3月16日，汇添富医药基金成立以来的累计收益率为73.38%。引人注目的是，汇添富基金的员工持有该基金超过1100万份，这种公司员工与持有人共进退的做法比较难能可贵。

汇添富医药基金经理周睿认为，医药行业将从过去的野蛮生长期进入发展秩序重建期，价值链面临重构，新药、新技术以及新商业模式不断诞生，可投资标不断增加。

在主动型医药基金中，融通医疗保健以20.38亿元的规模，居于第二位。该基金经理蒋秀蕾表示，未来的布局方向为国企改革、医药电商和处方药领域的蓝筹股。

医药B杠杆效应巨大

2014年下半年以来，分级基金成为市场最热门的品种。分级基金分为A、B两类份额， 其中B份额通过加杠杆，在牛市中能取得相对于母基金近2倍的收益率，从而备受追捧。

国泰国证医药分级基金、信诚中证800医药分级基金双双享受了风险分级所带来的刺激。根据合同，国泰医药A、信诚800A为低风险且预期收益相对稳定的基金份额，约定年基准收益率分别为“一年期定期存款利率（税后）+4.00%”、 “一年期定期存款利率（税后）+3.2%”，B份额为高风险且预期收益相对较高的基金份额，分级基金的净资产在优先确保A份额的本金及约定收益后，剩余部分将计为B份额的净资产。也就是说，B份额相当于以6%～7%的年利率成本向A份额融资。

2015年以来，国泰国证医药分级基金、信诚中证800医药分级基金的收益率分别为21.05%、17.12%，而国泰医药B、信诚800B的同期净值增长率分别达40.04%、31.66%。

因杠杆效应巨大，2014年四季度，大量资金涌入分级基金，导致它们的资产规模急剧增长。截至2014年底，国泰国证医药分级基金、信诚中证800医药分级基金的规模分别为93.13亿元、12.02亿元。

国泰国证医药分级基金经理贾成东表示，国证医药行业指数包含了沪深两市80 家主要上市公司，能够表征医药卫生行业的整体表现。他建议投资者利用国泰国证医药卫生行业指数分级基金，积极把握医药行业的投资机会。