8月铜市场评述及9月展望

8月，安泰科现货市场报价均价为38948.6元/吨，较上月下跌1729元/吨。预计9月份LME三个月期铜均价为5250美元/吨左右；SHFE三个月期铜均价在40000元/吨左右。

央行旨在扶助支撑中国经济的“双降”举措，虽在一定程度上抵消了市场悲观情绪蔓延，但市场还在等待能否真正看到效果，如果后续经济数据依然不佳，恐还将令负面人气重新聚集。

市场价格回顾

1～8月，LME当月期铜和三个月期铜均价分别为5768美元/吨和5761元/吨，同比分别下跌16.97%和16.75%。国内铜价8月和伦铜出现一定分化，虽然也于8月创出年内新低（8月7日37310元），但是由于人民币贬值的原因，在月中旬伦铜下跌时，沪铜显现出较为明显的抗跌走势，两市比值也得到上修。8月，SHFE当月期铜和三个月期铜均价分别为38950元/吨和38699元/吨，环比分别下跌2.32%和2.31%，同比分别下跌22.57%和22.17%。1～8月，SHFE当月期铜和三个月期铜均价分别为42134元/吨和41957元/吨，同比分别下跌14.90%和14.29%。8月，北京安泰科信息开发有限公司（以下简称“安泰科”）现货市场报价均价为38948.6元/吨，较上月下跌1729元/吨。

资金紧张给企业带来困难

安泰科8月对国内铜板带为主、也包括一些铜线杆和铜管企业进行了调研，调研省份包括广东、江西、安徽、浙江，当前企业生产两极分化现象严重，有些企业满负荷生产，有些则以40%～50%的产能勉强维持，还有关停、甚至倒闭的小型企业或资金困难的大中型企业。企业表示当前最大困难并非订单缺乏，而是资金紧张，很多企业由于资金匮乏，又害怕下游回款慢，因此常常有较大的订单也不敢接单，生产较好的企业往往也是上市公司或有国有背景的公司，“不差钱”是其敢于满负荷生产的底气之一，也有一些公司是因为风险控制较好，生产较为正常。综合各项数据和安泰科调研来看，消费淡季和资金影响对铜加工和终端的需求都造成较大影响，铜价所反映出来的对中国需求的悲观态度也并非空穴来风。

不过，目前来看，情况在8月有所好转，国家发改委网站8月30日发布消息，全国发用电和铁路货运装车情况都有好转，显示经济运行出现更加积极变化。在发用电量方面，8月1日～28日，全国发用电同比增长2.97%，增速较去年同期回升6.54个百分点，比7月增速回升4.97个百分点。国家发改委判断，从当前电力运行趋势看，预计8月份全国发用电同比增长3%左右，9月份有望继续保持增长。经济数据的回暖在东部经济大省表现得尤为明显，广东、江苏等省都在8月份见证了用电量的提升。与发改委数据相呼应的时，据国网快报数据，8月1到28日，全国发用电4633.49亿千瓦时，同比增长2.97%，不仅比7月增速回升4.97个百分点，更是较去年同期回升了6.54个百分点。与此同时，全国铁路日均装车也出现趋稳态势。

现货市场成交仍偏于谨慎

安泰科8月从现货市场了解的情况是：市场在升水和贴水之间不断转换，而且人民币贬值带来的国内铜价抗跌和相对强势，令中间商和投机商买入情绪时高时低，下游相对稳定，以按需购买为主，态度也相对谨慎。从近期废铜市场了解的情况是：尽管铜价下跌，但买家在订单偏少且又对短期走势仍有怀疑的情况下，暂不急于大量补货，维持按需采购，轻仓运作，特别是在价格反弹时，购货显得更为谨慎。持货商亏损严重，加之补货困难，出货意愿极低，从而导致有购货意愿的买家低位补货困难。

精铜供需预测

由于价格低迷，且国内的废铜和铜精矿供应减少，中国铜冶炼厂考虑削减产量，8月下旬有报道称江铜接下来4个月将削减贵溪冶炼厂约10%的产量。虽然核算下来数量有限，但还要观察后续其他冶炼厂有无跟进行为，预计这将对9月产量增速构成一定影响。

有消息称9月国网招标将出现增长；同时有报道称，国网公司将于2015年新增农网改造升级投资673.8亿元，国家电网今年年初投资900亿元进行农网改造，加上此次新增投资，全年农网改造升级投资将达1600亿元，投资规模创历史新高，本次新增农网改造升级工程将新建和改造110千伏及以下变电站996座，变电容量4233万千伏安，线路2.6万千米，重点用于完善农村电网网架，工程涉及1189个县，将于2016年7月前全部完工。据此来看，9月份以后国内电力消费有望出现起色，进而拉动精铜消费。

虽然6月下旬开始国内外比值已经修复至进口有盈利的水准，而且8月国内价格抗跌导致国内外比值急剧上升，但比值的变化并非因消费等因素所致，而是因人民币较为大幅的贬值，这对进口不利，因此预计9月精铜进口量不会出现大幅增长局面。

另外，8月12日天津港发生爆炸事件，市场担心这会对铜市场构成物流方面和未来进口的影响，进而带动短期的供需层面变化，但目前看，该事件主要影响北方地区，且主要影响铁矿石等的进口为主，而铜的进口主要集中在长三角和珠三角地区，因此对有色金属的进口影响不大，也不具备大幅炒作题材。

总结及价格趋势判断

中国安排人民币贬值的举动让市场对全球经济状况产生的疑问多于解答，市场认为这会令美联储在9月升息的概率降低，而且美联储公布的会议纪要和后续美国不少经济数据，令市场希望看到更多数据以判断美联储加息时间点，心态的变化恐将使得9月美联储会议前铜价还将经历宽幅的波动。基本面暂时也仍缺乏真正利多，市场还在担心中国需求将降温，拖累依赖外贸的亚洲经济，并给全球复苏带来更大的不确定性。因此，虽然8月末恐慌情绪对铜价的影响有所趋弱，而且中国“双降”和股市企稳反弹也带来一些对其经济成长和需求上升有帮助的期待，但市场风险厌恶模式不会马上烟消云散，铜价想真正意义上的走升还需时间和更多相关因素配合并会伴随剧烈波动。技术上，虽然不再承压于短期均线，但主要指标都还未完全摆脱弱势的格局。整体来看，近期宏观面以分化和疲软为主基调，8月末的走势暂时还只能定义为或还有一定高度的反弹而非反转，利多因素至少短期内依然无力真正扭转趋势，只是令铜价短期内波幅加大，而且相较货币政策的不确定，需求依然是最重要的，当前基本面仍以利空为主，因此大的格局需以宽幅震荡思路对待，密切关注后续中外数据和美联储动向。

随着铜价下跌，有消息称一些铜矿将不得不减产甚至关闭，国内部分冶炼厂限产挺价，同时部分投资者看好金九银十消费好转，加上人民币贬值带来的国内铜价相对强势，沪铜方面短期内仍较伦铜乐观一些。不过，由于人民币贬值，沪伦比值大幅走高，进而带来国内铜价走高，从影响来看，人民币若出现贬值趋势，将对经济增长有利，但短期将冲击股市、债市，这将令近期与股市等市场联动性颇高的铜市场受到影响，同时，人民币贬值对于进口不利，如后市中国精铜进口量受到限制，中长线对铜价难言利多。而且人民币连续贬值的剧情没有再延续，市场情绪进一步得到缓和，致使部分投资者认为沪伦比值有下修的需求，对心理有一定影响。央行旨在扶助支撑中国经济的“双降”举措虽在一定程度上抵消了市场悲观气氛蔓延，但市场还在等待能否真正看到效果，如果后续经济数据依然不佳，恐还将令负面人气重新聚集。

预计9月份LME三个月期铜均价为5250美元/吨左右；SHFE三个月期铜均价在40000元/吨左右。