河南省产业结构转型升级的金融支持问题研究

张 雯

(中共郑州市委党校 经济学教研部，郑州 450042)



【经管探新】

河南省产业结构转型升级的金融支持问题研究

张 雯

(中共郑州市委党校 经济学教研部，郑州 450042)

当前，河南省正处于产业结构转型升级的关键期。国内外理论研究和实践经验表明，金融对于产业结构转型升级具有积极的推动作用。针对河南省金融支持产业结构转型升级过程中存在的问题，从正确发挥政策性金融的作用、提高信贷资金使用效率、发展多层次资本市场、加大金融创新力度等方面提出对策建议。

河南省；产业结构；信贷资金；金融支持

近年来，河南省经济发展面临一系列严峻的挑战，比如资源环境约束日益加剧、劳动力等要素供给发生深刻变化、部分行业产能过剩问题逐渐显露，传统的以低成本为条件的经济增长难以为继，需要尽快实现发展方式的转变和经济结构的转型升级。在整个国民经济结构中，产业结构是其核心，所以经济结构转型升级的本质就是产业结构的转型升级。产业结构要实现转型升级，需要资金、人才、技术等生产要素的支持，其中资金的引领作用尤为突出。资金可以带动其他生产要素的转移和集聚。因此，对河南省金融支持产业结构转型升级问题进行研究具有重大的现实意义。

一、国内外相关研究综述

国外的早期研究主要从宏观层面围绕金融发展与经济增长的关系展开，很少涉及产业结构这一微观层面。从20世纪90年代开始，国外学者才开始从产业层面考察金融与经济发展的关系。Rajan和Zingales认为，金融体系的发展会通过降低企业的外部融资成本促进产业发展，对经济增长有显著影响；在金融发展较快的国家，更多依靠外部融资的企业或产业发展迅速，金融发展受到抑制的国家，创新型企业或产业的建立和发展受到显著阻碍[1]。此外，一些学者从金融结构的角度对该问题进行研究，将金融结构分为市场导向型和银行中介导向型两类，认为市场导向的资本市场更适合于高创新、高风险的投资项目；而银行导向的金融体系更适合于传统的低风险投资项目[2]。但是，另一些研究者认为，一个国家的金融结构是银行主导型还是市场主导型并不重要，经济增长的关键在于整个金融部门的发展、通过法律体系更加有效地保护外部投资人的权益等方面[3]。

国内学者对于金融支持产业结构转型升级的研究主要从以下几个方面展开。一是金融支持产业结构转型升级的机理分析。如陈峰认为，金融作用于产业结构形成和调整的过程可以简述为：金融→影响储蓄、投资→影响资金流量结构→影响生产要素分配结构，影响资金存量结构→影响产业结构[4]。伍海华、张旭认为，金融通过资金形成机制、资金导向机制、信用扩张机制、产业整合机制和风险防范与补偿机制，推动产业结构调整[5]。顾海峰从产业优化选择、产业结构合理化、产业结构高级化三个层面，揭示了金融支持产业结构优化调整的机理性架构[6]。二是金融支持产业结构转型升级的模式比较。金融发展可以划分成银行主导型金融模式(以日本的政策性银行制和德国的全能银行制为代表)和资本市场主导型金融模式(以美国的风险投资为代表)。杨慧芳认为，不同类型的国家在实施产业政策中采取何种金融支持模式，与各自企业的资金结构有很大的关系，资本市场存在市场失灵的可能，而过度的政策性金融也面临巨大的市场风险[7]。任喜峰认为，银行主导型金融结构和资本主导型金融结构各有利弊，如何协调两者的关系和比例成为模式选择的重点[8]。梁海平对北京、上海和广东三个地区金融支持产业结构调整的经验进行横向比较，认为虽然三地的融资结构各不相同，但都对产业结构的调整起着关键性的作用[9]。三是金融支持产业转型升级的实证检验。国内学者从全国、区域、省际等多个层面进行了考察。杨琳、李建伟从整体上对我国金融结构转变与实体经济结构升级的关系进行了实证分析，提出金融结构提升是经济结构升级的必要条件[10]。范方志、张立军对我国东、中、西部三个区域金融结构转变和产业结构升级的关系进行研究，认为东、中、西部各地区产业结构升级与金融结构转变呈正相关[11]。刘继兵、朱微、罗缘凤对湖北金融支持产业结构转型升级问题进行了实证分析，结果表明，融资效率和投资回报率与产业结构转型升级之间呈反向关系，这与湖北金融发展的区域特征、市场结构、投资规模与结构密切相关[12]。

作为中部省份，河南省金融业发展具有自身特点，在支持产业结构转型升级的过程中也具有不同于其他地区的具体情况。但是，目前关于河南省金融支持产业结构转型升级问题的研究较少，有必要针对这一课题进行深入研究。

二、河南省金融支持产业结构转型升级的现状

经过30多年的发展，河南省的产业结构已经从改革开放之初的“一、二、三”转变为“二、三、一”的格局。根据《2013年河南省国民经济和社会发展统计公报》的数据，2013年河南省三次产业结构为12.6∶55.4∶32.0。虽然产业结构已经有了很大的改善，但问题依然严峻，突出表现为第二产业内部结构不合理，传统重化工业比重过高；第三产业尤其是现代服务业发展不足；现代农业有待进一步发展。2008年金融危机以来，随着国内外经济形势趋紧，河南省进入产业结构调整的阵痛期。近年来，河南省不断加大金融对产业结构转型升级的支持力度。2013年7月，河南省政府出台《关于加强金融支持经济结构调整和转型升级的实施意见》，取得了一定的成绩。根据《2013年河南省金融运行报告》的数据，2013年河南省社会融资总规模达到5 691亿元，其中，本外币贷款3 154.9亿元，直接融资1 178.1亿元，全年新增小微企业贷款976.7亿元，对战略新兴产业贷款力度不断加大。但同时，河南省金融在支持产业结构转型升级的过程中仍然存在一些问题。

(一)以银行为主导的间接金融效率偏低

根据《2013年河南省国民经济和社会发展统计公报》的数据，截至2013年末，河南省金融机构人民币各项贷款余额为23 100.87亿元，位居中部地区首位。过去银行在贷款投放上存在大企业偏好，贷款主要集中在钢铁、煤炭、有色金属等传统领域，随着传统行业产能过剩问题突出、行业经营压力加大，对银行信贷资金的安全构成威胁。虽然近两年河南省不断加大对新兴行业的信贷投放力度，但由于新兴行业尚处于培育阶段，具有风险大、资产规模小等特点，制约了信贷资金的投放。此外，河南省中小企业尤其是小微企业数量多，资金需求量大，银行信贷供给与中小企业的资金需求之间也存在较大的缺口。同时，本文以存贷比(银行贷款余额与存款余额的比例)测量河南银行业的效率，在目前监管部门75%的规定下，存贷比指标越高表明银行对存款资金的利率效率越高。表1中的数据由相关省(市)2013年金融运行报告计算整理得出。从表1可以看出，无论与全国平均水平进行比较，还是和东部、中部地区进行比较，河南省银行业对存款资金利用效率都是偏低的，说明河南省银行业的运行效率有待进一步提高。

表1 2013年河南省与全国部分地区银行业存贷比指标

(二)以资本市场为主导的直接金融发展滞后

直接金融在支持产业结构转型升级、促进产业结构合理化和高级化方面具有更加明显的优势。新兴产业一般风险较高，通过资本市场可以分散风险，从而发挥资金对新兴产业的支持作用。资本市场具有信息披露功能，只有优质企业才能受到投资者的追捧，劣质企业由于得不到资金支持只能被淘汰或转型。另外，资本市场还具有兼并重组的功能，有助于企业形成完善的优胜劣汰机制。但是，作为经济总量居于全国第5位、中部第1位的经济大省，河南省目前只有1家本地法人证券公司，资本市场发育程度与河南省的经济实力很不匹配。首先，河南上市企业总量较少。通过查找每支股票收盘价的历史数据计算得出，截至2013年末，河南A股市场上市企业达到65家，流通股总市值达到2 992.47亿元，分别仅占全国份额的2.6%和1.2%。2013年，河南证券化率(即流通A股总市值与GDP的比重)仅为9.3%，远低于全国34.8%的平均水平。其次，河南上市企业行业分布不合理(图1)。目前河南上市企业涵盖机械设备、化工化纤、有色金属、煤炭开采、食品医药、农业养殖等行业，但仍以传统制造业为主，第二产业的比重接近90%，而高科技企业和服务业等占比较少，这都制约了产业结构的转型升级。

图1 2013年河南省65家上市企业行业分布情况

(三)金融创新力度不足

金融创新对新兴产业发展的推动作用更加不容忽视。国内外发展经验证明，以创业风险投资(VC)和私募股权投资(PE)为代表的金融创新，在促进科技成果转化和产业结构转型升级方面发挥着重要作用。无论是美国的新经济还是国内北京、上海、深圳的新兴产业发展，都离不开金融创新，许多知名的科技创新型企业，如因特尔、微软、苹果、阿里巴巴都是因为得到了风险资本的支持才得以发展壮大。河南作为金融尚不发达的省份，创业风险投资和私募股权投资市场尚处于起步阶段，市场规模小，缺乏股权投资市场主体，尤其是实力雄厚的股权投资机构；企业债券、融资租赁等金融工具有待进一步推广；其他如科技担保、科技保险等仍处于空白阶段[13]。

三、河南省金融支持产业结构转型升级的对策

(一)正确发挥政策性金融的作用，引导带动社会资本

1.发挥现有政策性金融机构的作用。根据企业生命周期理论，新兴产业往往处于初创期和成长期，呈现出高风险性。如果完全按照市场化原则，新兴产业往往会由于风险高而不能获得充足的资金支持，存在“市场失灵”的领域，这就需要发挥政策性金融的补充作用。作为政策性金融机构，其主体不应以利润最大化为经营目标，而是要服从于国家的产业政策，能够以较低的利率向重点产业和新兴产业提供长期大额的信贷资金，同时引导带动社会资本的投入。此外，利用政策性金融，加强对产业集聚区、特色商业区等载体内部交通、通信、环保等基础设施的投资，创造良好的投资环境，增强对各类新兴产业的吸引力。

2.政府设立政策性引导基金。政府引导基金是指由政府出资设立的、以引导民间资本流向特定领域为目的的政策性基金，是政府为解决战略性新兴产业发展过程中创业投资资本不足问题而采取的一项重要的财政金融政策[14]。该基金以政府财政资金为主，按照市场化原则运作，择优选择投资对象，弥补企业在初创阶段进行产品研发和市场推广等所需要的资金缺口。政府引导基金的投资行为会产生极大的示范效应，待社会资本跟进后，政府引导基金再择机退出，而后选择新的投资领域，从而发挥财政“四两拨千斤”的杠杆作用。近两年，河南省设立了多个政府引导基金，为产业转型升级提供了有力的资金支持。

(二)着力优化信贷结构，提高信贷资金使用效率

1.实施差别化的信贷政策。坚持有扶有控、有保有压的原则，实施差别化的信贷政策，从而优化信贷投向。产能过剩和重复建设的领域，要严格控制新增贷款，并将其现有业务逐渐收缩；对于有色、化工、建材等传统支柱产业，应支持其通过机器设备采购、产业链延伸等进行改造升级；对于先进制造业、战略性新兴产业、现代服务业、现代农业等符合河南省产业转型升级方向的部门，要重点加大信贷投放力度，通过财政贴息等方式给予利率优惠，降低融资成本。

2.开发适合新兴产业特点的信贷产品。与商业银行信贷服务同质化的现状相比，新兴产业的的信贷需求呈现出差异化特征。为此，可以成立专门的金融机构为新兴产业提供信贷服务，现有商业银行也可以开发适合新兴产业特点的信贷产品。比如成立科技银行等专门从事科技信贷业务的金融机构，重点服务于科技型企业。现有商业银行可以设立投资银行部等专业部门，与其他金融资本合作，探索投贷结合等业务模式。此外，许多处于初创期的科技型企业一般都拥有一定的知识产权、专利技术等无形资产，可以将这些无形资产进行质押，从商业银行取得信贷支持。

3.建立完善的担保体系。新兴产业的高风险和轻资产特点，是导致商业银行不愿意向其发放贷款的重要原因，关键是要解决融资过程中的信用担保问题。为此，要完善多元化的担保体系，对符合转型升级方向的产业提供担保支持和增信服务，从而促进信贷资金流向新兴产业。多元化担保体系包括政策性担保、商业性担保和互助性担保等形式[15]。

(三)发展多层次资本市场，构建多元化的金融支持体系

1.支持符合条件的企业上市融资。推动符合条件的企业在主板、中小板或者创业板上市，支持已经上市的企业通过配股、增发等形式再融资。当前，新股发行制度市场化改革持续深入，企业通过股票市场融资的便利性不断提高。因此，要把握好机遇期，加快对符合上市条件企业的上市辅导，推动企业不断完善现代企业制度和治理结构，建立健全包括股东大会、董事会、经理层和监事会在内的现代企业治理结构，实现科学规范运作。

2.鼓励中小企业到“新三板”挂牌融资，加快组建河南区域性股权交易市场。全国中小企业股份转让系统(又称“新三板”)是全国性的场外交易市场，为无法在中小板、创业板上市的科技型中小企业提供了一个重要的融资渠道。要抓住“新三板”扩容至全国的有利时期，鼓励具有潜力的优质中小企业到“新三板”挂牌并定向发行股票融资。区域性股权交易市场(又称“四板”)是侧重于为本行政区划内的中小企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场。加快组建河南区域性股权交易市场，能够更好地为河南本地中小企业提供融资服务。

3.推动企业通过产权交易市场融资。2010年，河南建立了区域性中小企业产权交易市场，是全国5大企业产权交易试点机构之一，交易品种包括企业股权交易、技术产权交易、知识产权交易、科技成果交易、股权私募融资、产权质押融资等。在中小企业产权交易市场，中小企业将其拥有的产权直接进行市场化交易，降低了企业融资的门槛，为产业转型升级提供了新的融资平台。

(四)加大金融创新力度，探索高质量的金融服务方式

1.积极发展风险投资基金、私募股权基金。风险投资是由专业投资机构把资本投向蕴藏着高风险但同时具有高成长性的科技型企业，通过技术成果的商品化、产业化，获取高收益的一种投资方式，投资对象主要以初创期和扩张期的科技型中小企业为主。私募股权基金是指从事非上市公司股权投资的基金，通过参与企业管理，帮助企业做大做强，再通过企业公开上市、股权转让等方式获得高额回报，投资对象主要以已经形成一定规模，并产生稳定现金流的成熟期企业为主。这两类基金都是向特定对象非公开募集资金，主要投资于新兴产业，承担高风险追求高收益，对于新兴产业的发展具有至关重要的作用。因此，河南省应该借鉴先进国家和地区的经验做法，积极发展风险投资基金、私募股权基金。

2.创新债务融资方式。由于新兴产业内部企业以中小企业为主，单独一家企业不一定具备发债条件，集合债券、集合票据、集合信托等融资方式使中小企业通过发行债券进行融资成为可能。集合债券、集合票据、集合信托是通过政府组织协调，将企业捆绑在一起集合发债的融资方式，可以利用规模优势，合理分摊资信评级、信用担保、承销等费用，从而解决单个企业规模偏小、发行成本过高的难题。此外，资产证券化也是债券融资的重要创新形式。资产证券化使得证券化的资产独立于融资企业，在融资企业破产的情况下投资者利益能够受到保护，通过降低风险进而有效降低企业的融资成本。河南省也要积极探索资产证券化，盘活存量资产，为产业转型升级拓展新的融资渠道。

3.营造有利于创新的金融生态环境。金融生态环境是金融业发展的外部环境，良好的金融生态环境是金融创新的基础。金融创新需要优秀的金融人才、专业的中介服务、较高的诚信水平、完善的法制环境等要素。地方政府在金融生态环境建设中应该发挥主导作用，通过实施政策优惠、引进专业人才、提高中介服务水平、加强诚信建设、严格市场监管等措施为金融创新营造良好的外部环境，鼓励各类金融机构积极探索新产品、新业务、新模式，不断提升金融支持产业转型升级的服务质量和水平。

[1]Raghuram G Rajan，Luigi Zingales.Financial Dependence and Growth[J].The American Economic Review，1998，(88):559-586.

[2]Boot A W A，Thakor A V.Financial System Architecture[J].The Review of Financial Studies，1997，10(3):693-733.

[3]Thorsten Beck，Ross Levine.Industry Growth and Capital Allocation[J].Journal of Financial Economics，2002，(64):147-180.

[4]陈峰.论产业结构调整中金融的作用[J].金融研究，1996，(11)：23-27.

[5]伍海华，张旭.经济增长·产业结构·金融发展[J].经济理论与经济管理，2001，(5)：11-16.

[6]顾海峰.金融支持产业结构优化调整的机理性建构研究[J].上海金融，2010，(5)：18-22.

[7]杨慧芳.浅议美国、日本、韩国金融对结构调整支持的启示[J].南方金融，2001，(2)：51-53.

[8]任喜峰.我国产业结构优化的金融支持模式研究[D].哈尔滨：哈尔滨工程大学经济管理学院，2005.

[9]梁海平.产业结构调整中金融支持的地区比较[J].市场研究，2009，(1)：42-47.

[10]杨琳，李建伟.金融结构转变与实体经济结构升级[J].财贸经济，2002，(2)：9-13.

[11]范方志，张立军.中国地区金融结构转变与产业结构升级研究[J].金融研究，2003，(11)：36-48.

[12]刘继兵，朱微，罗缘凤.湖北金融对产业结构升级转型的实证分析[J].统计与决策，2012，(23)：143-145.

[13]喻新安，谷建全.河南金融发展报告：2014[M].北京：社会科学文献出版社，2014：245.

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[15]顾海峰.战略性新兴产业演进的金融支持体系及政策研究——基于政策性金融的支持视角[J].科学学与科学技术管理，2011，(7)：98-103.

A Study on Financial Support for Transformation and Upgrading of Industrial Structure in Henan Province

ZHANG Wen

(EconomicsTeachingDepartment,ZhengzhouMunicipalPartySchoolofCPCCommittee,Zhengzhou450042,China)

Henan Province is in the critical period of transformation and upgrading of industrial structure at present.The study both at home and abroad shows that finance has a positive effect on promoting the transformation and upgrading of industrial structure.Aimed at the problems arising in the process of financial support for the transformation and upgrading of industrial structure in Henan Province, countermeasures and suggestions are proposed from the following aspects: playing a proper function of policy-oriented finance, improving the efficiency of credit using, developing a multi-level capital market, strengthening dynamics of financial innovation.

Henan Province; industrial structure; credit fund; financial support

2015-02-28

张雯(1983— )，女，河南开封人，助教，硕士，主要从事区域金融与经济发展研究。

10.15926/j.cnki.hkdsk.2015.03.015

F832

：A

：1672-3910(2015)03-0082-05