金融工具创新对经济影响的思考

绍兴兴业会计师事务所 余伟东

影响经济发展的因素千变万化和纷繁复杂，有国内、国际的，有政治、市场的，有民族、宗教的，而金融工具特别是创新金融工具对经济的影响是其中主要因素之一。金融工具是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。经济越发展，GDP总量就越大，对资金的需求量也越大，经济发展的内在动力与金融资本逐利性的结合，导致金融机构创新金融工具的大量涌现，其本质是在货币量一定的条件下，加快货币的流动速度，提高货币的使用效率，甚至在一定程度上金融机构通过金融工具创新“创造货币”。

事物均有正反两面，创新金融工具一方面为经济发展注入活力，是经济高速发展的助推剂，另一方面又是经济危机发生的风险因子，是经济快速下滑的助推剂。企业只有剖析金融工具创新的本质，相应建立创新金融工具的风险防患机制，才能在市场经济浪潮中立于不败之地。本文通过对两种具体创新金融工具的分析，研究对经济发展的影响，以提高企业对创新金融工具的风险防患意识。

一、银行承兑汇票

银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。从具体操作层面来讲，银行承兑汇票的出票人与收票人有真实的商业交易，出票人在承兑银行全额存入承兑资金，由承兑银行开具银行承兑汇票给收票人，银行承兑汇票到期后由承兑银行无条件支付，收票人收到的银行承兑汇票可背书转让，也可贴现。可见，银行承兑汇票有一个很重要的功能，即货币的支付功能，银行开具的银行承兑汇票相当于临时货币，通过银行承兑汇票的背书转让或贴现实现了货币的流通。企业运用创新金融工具——银行承兑汇票加快了货币的流动速度，提高了货币的使用效率，促进了经济的快速发展。银行承兑汇票是一个很好的金融创新工具，它对金融、经济的影响是积极的，有力地推动了金融、经济领域的快速发展，是一贴推高经济发展的助推剂。然而，每一个金融创新工具的运用，均有它的前提条件，银行承兑汇票也不例外，脱离了它的使用前提，反过来对金融、经济的伤害是巨大的。

银行承兑汇票的使用是以真实的商业交易为前提的，没有真实的商业交易是不可以开具银行承兑汇票的。然而在金融市场的实务操作中，作为金融创新工具银行承兑汇票的使用，更多地脱离了“真实商业交易”的前提，超越了其“支付”功能，彰显了其“融资”功能。金融创新工具均有其两面性，用得好是正能量，是经济快速发展的助推剂，对经济发展有推波助澜的作用；用得不好是负能量，对经济有杀伤力，甚至伤害巨大。银行承兑汇票作为创新金融工具也不例外，当银行承兑汇票变相成为一种银行融资工具时，问题就出来了。举个例子：企业向银行贷款1000万元，存入银行成为银行的存款，银行向企业开具银行承兑汇票。结果是皆大欢喜，企业贷到了款1000万元，只不过是银行承兑汇票（临时流通货币），需贴现才能得到资金，企业支付贴现息，变相推高了企业的融资成本；银行又有了“存款”，只不过是把贷款变成了“存款”，银行有了存款就又有了放贷的指标（银行放贷受银行存贷比限制），变相提高了银行的盈利水平，而且银行有了“存款”又可以放贷，放贷出去的贷款又变成了银行的“存款”（放给企业的是银行承兑汇票），“存款”又可以放贷，如此循环往复地复制，银行贷款额度成数倍地增长。银行通过银行承兑汇票的创新工具在创造“货币”，扩大了银行的放贷资金（货币供应量），增加了市场货币的流通量。当经济发展处于周期性上升通道时，市场对货币的需求旺盛，企业和银行均有强大的动力把银行承兑汇票这个创新金融工具运用到极致，市场货币供应量激剧膨胀，企业投资规模极度扩大，产能过剩，物价上涨，新一轮经济危机又在眼前了，经济发展又进入了周期性下降通道，企业经营困难，盈利能力下降，现金流出现短缺，金融风险增加。银行为了控制金融风险，保证银行放贷资金的安全，常常采取抽贷方式压缩银行贷款规模，而收回银行贷款同时又会减少银行的“存款”，而减少银行“存款”又会压缩银行的贷款指标，减少企业的贷款规模，如此循环复制，银行贷款额度成数倍地下降，市场货币流动性激剧减速，市场货币供应量严重不足，反过来又使得企业资金链更加紧张，银行贷款违约风险快速放大，直至企业资金链断裂而成批倒闭，产生更大的金融风险。

银行使用银行承兑汇票等的金融创新工具是导致央行货币政策的“一放就乱，一收就死”的主要根源之一。央行货币政策一放松，市场货币流动性就快速增大，央行货币政策一收紧，市场货币流动性就不足，央行无法统计市场的正确货币供应量，影响央行正确把握货币政策，严重扰乱了金融秩序和国家宏观政策的执行效果，导致国家经济发展的周期性缩短，经济波动加大，对经济的危害是严重的，造成的损失是巨大的。国家应该加强对银行业的监管，加大对商业银行违规的处罚力度，同时商业银行应该加强内部控制制度建设，有效控制银行的经营风险，正确运用金融创新工具，杜绝违规放贷现象的发生，以有效执行国家的经济政策，更好地运用金融创新工具为国家经济建设服务。

二、银行担保借款

金融机构的资金贷给企业，为控制金融风险，保证放贷资金的安全，银行往往采用抵押借款的方式，即企业以土地和房屋（不动产）作一个市场价格抵押给银行（通常在专业评估机构评估的基础上打一个合理的折扣），以从银行贷得相同价格金额的资金，通过这种抵押贷款的传统金融工具，保证银行贷出资金有相应的资产（土地、房屋）作抵押；若发生贷款企业经营困难无力偿付银行贷款，银行可以通过司法途径，及时变现抵押物以偿付银行贷款，有效控制金融风险，保证银行放贷资金的安全和完整，把银行贷款的金融风险和企业倒闭的社会风险控制在一定范围内，不会扩散到其他金融机构和其他企业；只要企业抵押物的变现价与银行抵押贷款金额基本一致（银行内部有相应的风险管理制度保证），银行和企业均不会发生大的损失。

抵押借款虽然有利于控制借款风险，但是不利于借款规模的扩大，受抵押物数量和价值的限制，相应的借款金额也受到限制，制约了银行和企业在历史机遇期内的做大做强。在经济发展的上升阶段，当企业产品供不应求、盈利空间很大时，企业有扩大投资、扩大生产规模的内在动力，银行受到资本的利益驱动，也有扩大资金投放规模的内在动力，在双向利益动力的驱使下，金融资本与产业资本就有了结合的可能。但在银行传统金融工具（抵押贷款）控制风险的环境下，银行要扩大投资规模有风险控制制度上的制约，无法突破，使得金融资本与产业资本的结合存在无法跨越的鸿沟。但在强大的资本市场利益驱动下，传统金融工具创新迅速，产生了新的金融工具——担保借款，即企业向银行借款，银行作为借款条件，要企业提供符合条件的另外企业（非关联企业）作担保，当借款企业发生偿付银行借款风险时，由担保企业无条件先行偿付的一种银行借款方式。在金融创新工具——担保借款的推动下，银行贷款规模迅速扩大，企业产能也迅速扩大，银行获得了更大的利息收益，企业获得了更大的利润。担保借款看似一个皆大欢喜的双赢金融创新工具，实质已突破了借款金额有相对应的资产价值作保证的传统金融工具，埋下了风险隐患的“火种”，有待它在合适的环境条件下发芽就“核爆”了。

经济发展有他的周期性，有涨必有跌，当经济发展处于下降通道时，企业原扩大的产能过剩，产品供过于求，银行信贷规模紧缩，银行借款不增反减，当企业经营收入的现金流入小于经营支出的现金流出时，企业的资金链吃紧，发生断裂，借款企业无力偿付到期债务，倒闭破产。此时银行借款发生偿付风险，按照担保借款合同规定，借款企业的贷款先平移至担保企业偿付，再由担保企业向借款企业追债。在经济向好趋势环境下，担保借款对控制银行坏账风险有一定的成效，但在经济下滑趋势明显的环境下，担保借款这种金融创新工具对加剧金融风险，风险被推波助澜，更大的金融海啸来临。担保企业在经济下行压力下，即使经营管理风险控制得好，没有滥用银行借款的杠杆作用，但资金也处于自保环节；当被担保企业的偿债风险转嫁到担保企业身上时，象一只骆驼被最后一根稻草所压跨；担保一样，担保企业轰然倒下，第一担保圈企业崩溃，相同原理会影响到第二担保圈、第三担保圈企业，本来在传统金融工具抵押借款方式下，偿债风险只会涉及借款企业，但在金融创新工具担保借款方式下，通过担保把借款企业的偿债风险转移至担保企业，且通过担保链可无限制地复制扩大到其他企业，给整个地方经济圈带来毁灭性打击，企业纷纷倒闭、波及当地银行、政府忙于应付，甚至造成社会问题，危害极其巨大。

借款企业不但要保证自身借入资金的安全与完整，而且要时刻关注担保企业资金的安全与完整，防患于未然，提前作出应对措施。企业的投融资规模要与自身的生产经营规模相匹配，要考虑经营活动现金流量、利息保障倍数、投资活动现金流量、筹资活动现金流量等经济指标，要控制企业的资产负债率，适度负债，既要保证企业的正常生产经营需要的资金，又要有与企业发展需要相对应的一定量的资金储备，平衡银行借款的杠杆作用。同时应密切关注担保企业的经营状况，保证担保企业的信息畅通，定期取得担保企业的会计信息和其他投融资信息资料，分析评估担保企业的财务数据和长、短期偿债能力指标，合理评价企业的资金链状况，关注担保企业担保链上的其他担保企业，全面控制担保企业的担保链风险，为担保借款作为一种金融创新工具发挥最大效应而更好地服务于企业。

金融创新工具还有很多，而且还在层出不穷地创造，本文不再作一一论述。通过对以上金融创新工具——银行担保借款和银行承兑汇票的分析，我们可以发现，每一种金融创新工具的推出有它积极的一面，也有它消极的一面，关键在于怎么用好它对促进经济发展有利的一面，防范它对经济发展有害的一面，这就对国家的金融监管和企业的财务管理提出了新的挑战。