云南省上市公司存在的问题及其对策

李克亮

（曲靖师范学院经济与管理学院，云南 曲靖 655011）

引言

自云南白药集团发行云南省第一支上市股票后，从1993—2015年，云南省共计有30家国内公司上市，其中在深圳证券交易所共有18家，剩下12家在上海证券交易所上市。这30家上市公司中不乏云南白药、太平洋证券等全国知名企业。但是较之其他地区上市公司而言，云南省上市公司依然有着明显的缺陷，如过多受限于云南省本身的资源条件、分布较为集中、民营上市公司数量偏少等，在一定程度上影响了云南省全省经济的全面发展和提高。

一、云南省上市公司存在的问题

（一）上市公司分布不均衡，过于集中在省会和矿产资源型产业

在云南省全部的30家上市企业中，有22家公司注册地点是昆明市，也就是说，超过66.7%的上市公司集中在云南省会昆明市，而在云南省全部的16个州市中，有9个至今还没有1家上市公司。这反映了云南省省域经济发展失衡的现状。这种分布的不均匀性严重阻碍了云南省经济的快速发展和进步。

整个云南全境，蕴藏着丰富的矿产资源，其中锡、铜、铅、锌等30种矿产储藏量位居全国前3名，是我国重要的矿产资源基地。与矿产资源优势相对应，云南省有色金属冶炼及压延加工业、有色金属矿采选业的产值在云南省工业总产值中占据了半壁江山，在30家上市公司中，矿产资源类有11家。具体情况见表1。

从表1可以看出，云南省矿产资源类上市公司资产规模大，营业收入总量高，但总体创造的净利润却是亏损将近35亿元，平均净资产收益率为-13.25%。这类上市公司占用了大量的资源，带来了大量的污染，也分散了管理层大量的精力，但却难以创造良好的效益，不能代表云南省工业的发展方向。同是资源型企业，利用旅游资源的云南旅游、丽江旅游等是绿色休闲产业，是第三产业，代表了云南省的一个重要发展方向，可惜数量很少，规模也不大，短期内在云南经济中还难以扮演举足轻重的重要角色。除烟草制造业外，这些矿产优势资源转化的实际经济效益一定程度上绑架了云南经济，影响了云南省其他行业（诸如电子信息产业、互联网游戏产业、高科技产业、电子机械产业）的发展，产生了所谓的“资源诅咒”现象，即良好的资源禀赋反而阻碍了当地的经济健康增长。

（二）国有股占绝对地位，民营上市公司数量极少

在云南省上市公司中，国有企业资本堪称雄厚，几乎全部上市公司均具有国家资本背景，绝大多数上市公司甚至直接由国有企业重组改制而来。以云南白药集团为例，云南白药集团在重组改制以前为云南白药厂，而云南白药在1993年上市后，其主要股东为云南白药控股有限公司，它的实际股权持有人为云南省国有资产管理委员会，云南白药集团的日常运营和重大事项均由国家相关部门进行决定，是我国国有资产上市筹资的典型案例。除此之外，并非属于国有企业的太平洋集团，其实际股权持有人分别是华宝投资、申能、上海烟草公司集团，其中华宝投资为宝钢旗下全资子公司，而申能则是国家独资企业，至于上海烟草也属于国有资产，故而太平洋集团依然属于国有资产范畴。2007年，绿大地（今云投生态）作为云南省第一家民营上市公司成功上市，至此才宣告了云南省上市公司国有企业独占的局势，而后绿大地陷入造假诉讼之中，此后的发展并不理想。

国有企业普遍存在着治理不足、投资效率低、发展缓慢等问题，这和国有企业的股权结构有着很大的关系。为了维护公有制的主体地位，国有企业在股权上往往采用了国家绝对控股或相对控股的股权设置模式。这种股权结构下，政府容易对上市公司起到干预作用，以致上市公司的决策和目标往往不是为了公司本身的发展，而是倾向于为了实现地方政府的政绩目标，大大限制了上市公司自身的发展。企业投资效率的高低主要取决于股东和债权人给予监督内部人、保护自身产权利益的制度安排的有效性，政府部门对国有企业薪酬水平的直接管制、国有银行对国有企业的监督激励的缺失，极大弱化了国有上市公司的治理功能，影响了公司的正常投资，造成投资效率低的后果。

表1 云南省矿产资源类上市公司一览表

（三）上市公司总数过少，近10年来新增上市公司数量

全国倒数

一个省上市公司数量的多少很大程度上代表了其经济发展水平的高低。国内上市公司的发展正处于如日中天的状态，截至2014年底，我国共有将近3 000家的公司在国内证券交易所上市，并且增长速度还在不断提升。然而在这近3 000家上市公司中，云南省本土的仅有30家，近8年只增加了5家。换算下来，云南省的上市公司数量只占全国总数的1.1%。从表2可以看出，东南沿海7省市平均上市公司数量达到220家，中部6省达到了63家，即便同处西部的四川省，上市公司数量也达到了94家。这对于占地面积为整个国土4.1%，人口总量为全国3.4%，拥有丰富的旅游资源、充足的矿产资源的“彩云之南”来说是极不合理的。

表2 截至2014年6月底国内上市公司数量明细

（四）企业盈利能力不强

一个上市公司的盈利能力无论对于企业的经营者还是投资者来说都是一个非常重要的基准。对于经营者来说，盈利能力反映出公司的生存发展前景，是投资者是否购买该公司股票的重要决策依据。

在云南的30家上市公司中，拥有稳定且相对较高的盈利能力的并不多，除了云南白药（000538）、丽江旅游（002033）、驰宏锌锗（600497）等企业在近几年来表现稳定、盈利能力普遍高于同行业上市公司以外，大多数云南省上市公司的状况并不容乐观。其原因，首先，云南省属于西南边疆省市，在相对落后的经济发展环境下，居民投资意识不高，融资困难，非系统风险较大；其次，公司本身抗风险能力较低，在系统风险下，会比其他同行业公司承担更多风险，造成的影响也更大。

以云南铜业（000878）为例，云南铜业2015年3月的主营业务收入达到了122.1亿元，远远超过了同行业29.1亿元的平均值，更是达到了全国有色金属行业上市公司第五位的高度。但是低价多销的结果使得主营业务利润率仅仅只有2.6%，而全国有色金属业主营业务利润率的平均值则高达12.1%，将近高了10个百分点。最终，2015年3月，云南铜业的净资产收益率为0.09%，净利润为0.1亿元，仅比全国平均值高0.02亿元，排到了全国72家有色金属行业公司的31位；股票方面，每股净收益接近0元[1]。

二、壮大云南省上市公司的对策

云南省内上市公司的一些特征深刻反映了云南省内企业和资本发展的不平衡性，为了促进云南上市公司发展和其他企业融资上市，本文针对性提出了一些相关的意见和建议，以期望能够改善当前的局面。

（一）政府政策倾斜，促进非优势产业发展

为了健康而全面地提升云南省整体经济发展，保证云南省产业的分布均匀，提高云南省内企业竞争力，促进其他非优势行业企业的进步发展，云南省市政府必须给予一定的政策倾斜，在政策上为这些企业的发展提供便利，加大其他非优势行业的投入力度，积极帮助企业引进人才、提高管理水平、加大科研力度的投入，促进这些企业核心竞争力的提升，帮助实现这些企业的成功上市或已上市企业的不断发展。与时俱进，加大“高新清”行业投入力度。科技是最大的生产力，当今社会的经济发展，起带头作用的不再只是像农业、工业这样的基础产业，“高科技、新型、清洁”的产业在市场中占据的地位越来越重要，如新型机械、新能源开发、电子产品、软件开发、互联网、旅游等，其中旅游为云南省本身的优势产业，应予以重点发展。然后，政府应起带头作用，着重进行基础设施建设，开展多个项目支持新兴产业发展，加大对这些行业的关注和投入，鼓励和帮助相关企业的研发，提供优惠和补贴政策，投入一定资金以分摊研究开发费用，以求这些“高新清”行业以最快的速度、最大的规模发展起来。而这些新兴行业发展起来后，其新锐的技术和先进的商品也将带动农业、工业这些传统行业的生产数字化、网络化。云南省的传统产业将迎来一次巨大的革命，而传统产业的发展又能给“高新清”行业以更多的资源，新旧两种产业形成一个共同发展的圆环，带动市场整体的发展。

（二）鼓励民间资本，积极引导促进民间资本发展

民间资本是我国重要的资本组成形式，它对于促进经济发展，完善市场竞争机制，提高企业核心竞争力均有着积极的作用。为了促进民间资本的发展，构建良好的资本竞争平台，努力发挥民间资本在地区经济建设中的作用，政府应该大力鼓励民间资本，积极引导民间资本发展，为此政府应该做到以下几点。

1.确保公平公正，构建公平竞争平台

在当前市场机制下，民间资本（私有资本）难以与国有资本抗衡的原因在于国有资产官方背景的便利性，这种便利性帮助国有资产在竞争过程中占据着有利的地位，信息优势、资源优势等优势的巨大差距下，民间资本往往不战而溃。为了促进民间资本发展，公平公正的竞争平台和竞争机制是当前急需解决的问题之一。为此，政府需要加大对民间资本企业的关注，一方面简政放权，一方面又要增强指导、服务力度，完善信用制度，做到一视同仁、不偏袒、不排挤、不垄断，创造出一个公平公正的市场环境。

2.国有资本适度退出现有市场，转入新兴产业或优势产业

在云南省上市公司现有市场中，国有资本占据了过多的比例，而随着市场整体的发展，国有资本的弊端也逐渐显现，效率低，盈利少，发展缓慢，而灵活性高的私有资本的发展空间也被制约，在这个环境下难以发挥优势。因此，笔者认为国有资本应该适度退出现有市场，让鲜活的私有资本注入进来，给与市场活力的同时促进私有资本的发展。同时，将国有资本转入本土尚未触及的新兴产业，作为领头军开辟出新的市场，激励私有资本的参与，让私有资本有更大的拓展空间；转入能让国有资本发挥自有优势的产业，促进市场本体发展，国有和私有相辅相成、各司其职，让云南上市公司市场发展壮大。

（三）积极培育上市后备资源，促进上市公司数量的增长

如今云南省仅有30家上市公司，所占仅全国1.1%左右，如何有效增加全省上市公司数量是个亟待解决的问题。针对这个问题，提出如下建议。

1.学习借鉴其他省市，将上市公司数量向周边地区扩增

以同处西南地区的四川省为例，由于西北方向阿坝、甘孜两州发展相对落后，其上市公司的分布是以省会成都为中心，向东南、东北方向有层次递减的，这体现了四川省在发展上市公司数量和规模上，使用的战略和历程是以省会城市的发展为起点，逐步推动周边城市各企业的发展，慢慢使各州市上市公司普及壮大，实现省内经济的均衡发展，创造一个稳定、健康的发展环境。如今云南省会昆明市已经有22家上市公司，就数量比例上来说，昆明市内上市公司已经完全饱和，云南省可以效仿四川省的发展，加大对云南省周边地区中小企业的帮助和重视，增加优惠政策，加大转移支付力度，逐渐将发展重心向全省范围扩大，以昆明市为中心，形成百花齐放的大好格局。

2.发展未上市优势产业，以点带面推动全省上市公司增加

在云南省内，其优势产业除了中医药行业、金属冶炼行业、林业和旅游业外，运输业、橡胶产业、农业、烟草业和传统茶叶也是云南省传统优势产业中的重要组成部分。然而，截至2014年底，这些优势产业中却没有任何一家真正意义上的上市公司。众所周知，云南是我国最大的茶叶加工省份，云南省的普洱茶享誉世界，除了普洱茶外，云南省还有滇红、滇绿、南糯白毫等众多名茶；另外云南农业乃是云南省全省经济贡献最大的支柱性行业之一，也因为种种原因至今没有任何一家农业相关企业成功上市。因而，云南省应该利用本身产业资源的优势和地域文化特色，通过政府的扶持和鼓励，以州市为单位，调整发展重心，发展各自的优势产业，各地区发挥本土优势，以点向面，创造一个有云南本土特色的上市公司发展战略，实现云南省整个板块的企业同步、陆续上市，在增加全省上市公司数量的同时解决地域分布集中的问题。

（四）想方设法提高企业盈利能力

要想提高企业的盈利能力，必须建立其核心竞争力。这除了需要企业自身加大创新和研发力度外，还需要政府在以下方面做出努力。

1.大力投入交通建设，建立快捷的立体交通网络

古往今来，交通和经济一直都是互相依存、相互扶持的关系，一个地区的发达离不开它快速畅通并具有一定规模的交通网络，绝大多数行业都离不开交通作为其进行商业运作的载体。为此，云南省需要完善自己既有的交通网络。云南省可以通过加强与西藏、四川、贵州、广西等邻近省市的合作，本着一体化共发展的原则，共同加快道路对接的进程，优化、增设、改造铁路、高速公路，同时强化省内交通线路，做到“最短、最快、最简”，加大道路养护力度，增加建设高速铁路投入，让陆路交通更加方便畅通；加强对空路运输的重视，增建机场，增设航班，下调机票价格和运费，提高航空交通的效率并使其优势最大化；同时，利用云南省与南亚诸国水运交通的地理优势大力发展水运交通，增设河港，将水运发展成边境贸易的枢纽。从航空、公路、铁路、水运四个方面找到重心，水陆空交通充分发挥各自的优势，互相补足，创建一个完善的立体交通网络，促进云南省整体经济发展，提高云南省企业整体核心竞争力。

2.利用东南亚桥头堡地位，稳固发展国际贸易

金融危机之后，作为新兴经济体的中国与次新经济体的东盟成为承接西方产业转移的主战场[2]。2010年1月，为促进经济全球化和区域经济一体化，东盟自由贸易区正式建成，正式确立了中国及东南亚国家的贸易关系，体现了我国与东南亚诸国携手发展、合作双赢的共同展望。云南省地处西南边疆，与缅甸、老挝、越南三国接壤，处于中国与东南亚各国间陆上贸易的交汇地带，随着“桥头堡战略”的提出，云南省在中国与东盟贸易中的地位也日趋明显。云南省应加强与东南亚各国的联系与合作，互相协调，投入人力和资金，改善国际交通网络，增设扩建贸易路线，推出边境贸易优惠政策，利用自身和东盟国家同属新兴经济体的共同点，取长补短，携手发展，加大特色产业的对外输出，大力引入东南亚优势产业，在促进区域经济一体化的发展步伐的同时，将云南省打造成一个面向东盟的国际贸易中心[3]。随着国际贸易中心的成型，云南省在边境贸易上的战略地位将得到凸显，会有更多人注意到这片投资和发展的新区域，将有更多资金涌入这片市场，境内上市公司乃至非上市公司的核心竞争力也将显著提高。

[1]杨承英，赵越.云南上市公司盈利能力统计分析[J].时代金融，2010，（7）：91-93.

[2]范珍，聂强.面向东南亚桥头堡建设中区域经济一体化面临的问题与对策[J].云南行政学院学报，2012，（5）：160-164.

[3]何其多.论桥头堡发展战略下建设云南区域性国际中心[J].云南财经大学学报，2011，（3）：4-6.