设立产业投资基金助推旅游业快速发展

刘伟华　龚雁

摘要：随着人们出行休闲旅游需求逐渐增长，凭借着丰富的文化旅游资源，以及贵州文化旅游创新区规划建设和快速提升的“国家公园省·多彩贵州风”旅游形象，贵州旅游业迎来了重大的发展机遇。但贵州旅游企业面临着资金短缺、融资渠道单一等诸多问题。结合对当前贵州省旅游业市场情况分析，本文认为贵州省有必要顺应趋势，建立政府引导型的旅游产业投资基金，并对基金的组织形式、运作模式、投资策略等方面进行了分析，为旅游产业投资基金的运作提供理论支持。

关键词：旅游产业；投资基金；贵州经济

中图分类号：F590文献标识码：A文章编号：1009-5381（2014）06-0058-05

利用产业投资基金带动实体经济和服务经济发展已成为发达国家和地区的成功经验。当前，通过发展产业投资基金完善旅游业投融资体系，形成多元化的投资格局，创新金融服务方式，利用市场化的运作方式和专业管理模式，加大旅游产业的投入，对于贵州省“加快发展、加快转型、推动跨越”战略的实施，以及推进生态文明建设具有重要的现实意义。

一、设立贵州旅游产业投资基金的必要性

（一）设立贵州旅游产业投资基金面临重大的战略机遇

“十二五”期间，经济结构战略性调整成为国家加快经济发展方式的主攻目标，扩大内需促进旅游业发展也成为了重要的转型方向。从国家政策层面看，《国务院关于加快旅游业发展意见》明确提出要把旅游业培育成为国民经济的战略性支柱产业，表明旅游业已经全面融入了国家的战略体系。2012年的国务院2号文件，提出要把贵州建设成为世界知名、国内一流的旅游目的地、休闲度假胜地和文化交流的重要平台。

从地方政策层面看，贵州省2011年编制了《贵州省旅游业“十二五”发展专项规划》，2012年《贵州生态文化旅游创新区产业发展规划（2012-2020）》印发实施，从战略上将贵州省定位为“国家公园省”和“文化旅游发展创新区”。2013年初，贵州省决定实施五个“100工程”，其中重点是要在2017年建成100个国家级旅游景区，通过这些景区的示范带动，引领全省旅游产业转型升级，全年接待旅游总人数达到448亿人次以上，旅游总收入达到4500亿元以上，使旅游成为贵州的支柱产业之一。贵州旅游业迎来了重大的发展机遇，相关的景区开发、酒店、旅游运输、旅游地产、旅游餐饮、旅游信息服务等关联产业将进入一个黄金发展期。

（二）发展旅游产业存在着较大的资金缺口

贵州省目前旅游业投资明显不足，还有较大的资金缺口。2012年底，贵州省生态文化旅游创新区产业发展规划提出要实施“规划引领、精品发展、项目带动、国际品质”四大战略，规划建设的100个旅游景区需要较大的资金作为支撑。但是目前来看，贵州省在旅游产业方面的投入还不足。以贵州省在住宿业和餐饮业获得银行贷款的情况为例，2010-2012年，住宿业和餐饮业获得银行融资的数额保持快速增长，但全省2012年住宿业和餐饮业的贷款额度也只8839亿元，旅游目的地接待能力远远跟不上游客的需求，导致了春夏秋旅游旺季一房难求的局面。靠政府财政支持和间接融资方式已经无法满足贵州省旅游企业日益增加的资金需求，因此发起设立旅游产业投资基金作为贵州旅游业直接融资方式的一种补充显得尤为必要。

数据来源：贵州省统计年鉴（2010-2012）（三）贵州旅游开发水平不高，企业规模小，亟待进行资源整合

贵州旅游产品开发整体水平不高，对文化内涵挖掘不够，旅游精品项目少。从旅游产品开发的总体看，围绕自然风光、民族风情开发的旅游产品低档次重复开发严重，而对苗、侗、布依族为代表的民族文化内涵的挖掘不够，表现在各旅游景区（点）民俗文化表现形式单一，只注重形式而忽略游客的参与和体验。另一方面，贵州旅游企业“小、散、弱、差”现象突出，现有的旅游服务企业综合素质低、资源整合能力和市场竞争能力不强。总体来看规模小，经营业务还比较单一，还没有形成能够带动全省旅游各个行业发展的龙头企业。

二、设立贵州旅游产业投资基金的可行性

（一）贵州拥有丰富的旅游投资项目资源

贵州潜在旅游资源非常丰富，但由于交通条件差，开发水平还比较落后。已经开发的旅游景区较少，相关配套服务项目也比较缺乏，可开发空间巨大。根据规划，到2017年，贵州省将打造国家5A级旅游景区达到20个，4A级旅游景区达到80个，29个精品景区，20个旅游文化综合体，14个特色旅游村镇类景区，37个主题旅游文化景区。除了这些规划项目，也将伴随有相关的酒店、餐饮、交通、娱乐、现代服务等旅游项目，这些项目都可以作为贵州旅游产业投资基金的项目来源。

发展观察每个栏目名称刘伟华，龚雁：设立产业投资基金助推旅游业快速发展的探讨（二）旅游消费可为投资项目带来可观的回报

游客的消费需求起决于旅游目的地的可进入性、接待能力和服务水平。近年来，贵州旅游业在这三项指标上取得了明显提高。

第一，在可进入性方面，据贵阳机场统计数据，2012年，贵阳机场新增、加密航线37条，入境旅游飞行航班和包机1043架次，客流数为114257人次，比2011年分别增长14452%和10654%，基本实现全国重要客源地旅游城市全通航。近几年，随着县县通高速计划的实施，贵州高速公路通车里程达2630公里。基本形成了飞机、铁路、公路、航运立体交通网络，长期制约贵州发展的交通等基础设施建设获得突破性发展，旅游可进入性和通达性得到明显改善。

贵州省旅游运输能力情况表

20072008200920102011铁路营业里程（公里）20121962198320022070公路营业里程（公里）123247125365142561151644157820机场进出港人数（万人）437.27442.93578.24637.59747.02铁路（万人）29793199320434373939公路（万人）70377753508004492426114429数据来源：贵州省统计年鉴（2012），中国统计出版社

第二，在接待能力方面，从2007-2011年的数据来看，贵州省酒店业和餐饮业数量逐年增多，服务质量也在逐步提高，接待能力明显增强。2012年全球十大酒店集团已有凯悦、凯宾斯基、喜来登等8家已先后入驻贵州，贵州星级饭店达369家。

贵州省2007-2011年限额以上酒店业统计表

项目20072008200920102011法人企业（个）164180181234260年末从业人数（人）1717920367200642328926236营业额（亿元）11.7815.6916.9120.5327.07客房数（万间）1.882.042.112.793.05数据来源：贵州省统计年鉴（2012），中国统计出版社

贵州省2007-2011年限额以上餐饮业统计表

项目20072008200920102011法人企业（个）73111110134153年末从业人数（人）788010338101081208815234营业额（亿元）6.469.019.4511.6515.88年末餐饮营业面积（万M2）14.928.8320.5923.5136.24数据来源：贵州省统计年鉴（2012），中国统计出版社

第三，在服务质量上，近几年来，贵州通过派出人才学习深造，举办导游大赛、“送教上门”等多种方式，组织、指导培训旅游各类人员835万人次。同时，随着贵阳、铜仁被列为全国第二批国家智慧旅游试点城市，贵州省旅游服务质量将逐步提升，客户粘性越来越强。

客户的可进入性和粘性高，在接待能力和服务质量满足消费者需求的条件下，自然会带动巨大的旅游消费，从而可为旅游产业投资基金投资的项目带来源源不断的收入回报。

（三）制度环境和市场环境已经基本具备

2012年5月，贵州省印发了《贵州省促进创业投资加快发展的指导意见（试行）》， 从税收扶持、风险补偿、奖励补贴等方面加大对创业投资的政策扶持。贵州省促进股权投资行业发展的文件也将出台，旨在通过设立政府引导基金，发起设立产业投资基金、创业投资基金等直接融资方式，发挥政府资金杠杆的放大效应，带动更多的社会资本投向政府鼓励项目和符合国家产业政策的领域。在《关于贯彻落实〈中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定〉的实施意见》中也明确提出，要鼓励有实力的地区和企业发起设立旅游产业基金。

三、设立贵州旅游产业投资基金的架构及投资策略

产业投资基金具有政府引导的性质，因而可以按照“政府引导，多元资本，市场运作，规范管理”的原则进行运作。其一，要体现政府引导性，政府资金作为引导资金保证基金的政策导向，其他资金来源以社会募集为主，最好是由国有旅游投融资平台企业作为主要发起人。其二，要突出专业化和市场化管理，投资产业特色鲜明，专注于旅游产业领域，并聘请或委托具有相关行业背景的专业投资管理机构进行管理，按照基金章程或协议以市场化方式独立规范运作。

（一）组织形式及资金来源

产业投资基金的组织形式有公司制和有限合伙制两种。根据发达地区经验，对于政府引导型产业投资基金的组织形式，设立公司制基金具有现实可行性。这类基金通常由基金管理人和基金投资人共同发起设立，将资金委托银行保管，基金管理人进行投资获得受益，项目退出后按投资人出资比例返还出资额和投资收益，并将部分投资收益奖励给基金管理人。组织结构图如下：

在这种结构里，地方国有出资人以自己所掌握和控制的旅游资源与其他投资机构进行对价，吸收这些企业和投资机构入股产业投资基金，满足各方机构投资者的利益诉求，在股权投资的同时也可以进行一些基础设施的债权投资，这样实现了旅游资源开发和基础设施的同步发展。但是，需确保投资决策是市场化的，必须聘请专门的管理团队进行专业化的投资管理，这样就实现了政府目标和投资人利益的有效结合。

在资金来源方面，还可以利用信托渠道募集资金，地方国有企业作为发起人，聘请专业机构作为管理人。该模式结构见下图：

在该模式中，发起人认购少部分基金份额，充当劣后级合伙人（受益人），资金主要由信托公司通过发行信托计划募集，并充当优先级合伙人。劣后受益人后于优先受益人分配收益（当投资成功取得收益时）而先于优先受益人承担损失（当投资失败发生亏损时）。信托公司主要负责资金的募集，基金管理公司负责基金的管理、投资和运作。基金的治理规则以及劣后受益人、优先受益人的权利义务与利益、风险分配由信托契约和基金合作协议予以约定。

（二）投资策略与增值服务

第一，在投资领域方面，应结合贵州省旅游业发展的实际，并遵循国家的产业政策进行投资项目的选择。而投资范围可以包括景区开发、酒店、旅游运输、旅游地产、旅游设施、旅游信息服务等关联产业。

第二，在投资期上，因为贵州省旅游业发展目前处在快速发展阶段，因此在产业投资基金运作中，在投资期上可以进行长短结合，对开发期项目可以进行旅游景区或娱乐项目的培育、旅游基础设施投资、旅游专用设备金融租赁、中小旅游企业贷款担保等方面。对比较成熟的项目可以进行产业整合项目贷款（收购过桥贷款）、区域旅游重点企业股权投资（重要企业的战略性持股）等方面的投资。整体来看，投资期不能超过十年，否则社会投资人的投资回收期太长。

第三，在投资决策和风险控制方面，要建立市场化的决策机制和风险控制机制。首先，必须建立现代公司治理结构，杜绝在投资决策中的行政干预，让市场机制在微观经济活动中起主导作用。在一般项目上，以专业团队为主体的决策委员会对项目投资进行投票决策即可；在重大项目上，先由专业化的投资决策委员会进行决策，然后再提交董事会进行决策，这样即保证了投资项目符合政府产业导向，又不伤害投资者利益。其次，要建立风险控制制度，实现投资流程规范化、科学化和流程化，通过聘请行业内专业人士、注册会计师和律师等专家作为风险控制委员会，对项目投资进行风险分析和防控，同时要建立投后监管机制，将投资风险控制在最小范围之内。再次，要建立合理的激励机制，产业基金的管理人要求很高，需要掌握关于融资、投资、管理、法律、技术等多学科的综合知识，没有合理的激励机制，无法吸引到专业化的高级人才。目前通行的激励办法是，让专业团队成员在产业投资基金中持有少量的股权或期权，在激发其工作热情的同时，通过利益共享和风险分担的机制，也降低了投资风险。

第四，在增值服务方面，基金管理人应结合自身专业知识和资源，进行全方位的资源整合，提高旅游企业的盈利能力和管理水平。其一，要对贵州省旅游资源进行搜集整理，根据区位特征、资源特征等进行归纳分析，帮助被投资企业进行资源整合和资产重组，形成独特的旅游产品体系，满足不同层次或不同偏好的游客需求。比如，贵州拥有丰富的森林、峡谷、溪流，具有浓郁的民族风情，可以根据旅游线路整合资源，将观光游、休闲游和体验游结合起来，拉长产业链和关联度，向精品化、集群化方向发展。其二，要发挥知识优势，帮助中小旅游企业转变观念、拓宽融资渠道，比如协助开展融资担保、发行中小企业债等方式进行融资。其三，要协助旅游企业提高旅游景区的服务质量和管理水平。同时协助旅游企业加强旅游景区整体包装、对外宣传和市场营销，提高旅游景区知名度和影响力。

（三）退出方式

产业投资基金的退出方式主要有三种：一是公开上市，基金管理人须帮助被投资企业通过主板市场、中小板市场和创业板市场上市，然后通过二级市场转让股份后获利退出；二是通过股权转让（包括产权交易市场和股权交易中心），实质是通过卖出所投资企业股份的形式退出，包括公司整体转让、部分股权转让和部分资产出售；三是所投资企业的控股股东赎回基金所持股份，当企业不能上市或转让股份时，基金管理人可以让被投资企业控股股东以约定的高于投资成本的金额回购基金投资的股份，从而实现基金的退出。

目前，贵州省旅游业通过设立旅游产业投资基金，整合政府引导、社会参与的机制，发挥引导资金的杠杆效应，整合产业资本和旅游资源，借助市场化的金融创新手段和管理经验，推动贵州文化旅游创新区的快速发展，形成多方共赢的局面，实现贵州省建立“东方瑞士”的梦想。

责任编辑：王敏