股票价格与房地产价格互动关系分析

李泠菲

南京航空航天大学 210000

股票价格与房地产价格互动关系分析

李泠菲

南京航空航天大学 210000

当前各种理论对于股票与房地产二者价格之间相互影响的程度存在一定分歧，一方面意见认为房地产价格对股票价格的影响很大，而股票价格对房地产价格的影响较小。另一派认为股票价格对房地产也会产生显著影响。本文通过定性和定量对二者价格的相互影响作出分析。

股票；房地产；价格；国民经济

股票市场在发达的经济体中一直起到重要作用，它兼具融资与社会资源配置的功能，是上市公司筹集资金的主要手段。而房地产在我国近年来高速发展的经济中也扮演着不可或缺的角色。房地产行业拉动内需，股票市场优化资源配置，二者的发展形势在一定程度上反映了国家的经济状况。

一、股票市场与房地产市场价格稳定的重要性

房地产行业具有可以满足国民刚性消费需求的特性，因而成为拉动内需的主要产业。具有稳定市场、优化市场投资环境、推动先进技术发展与引进、吸纳国外资本等作用，促进经济的可持续发展。在自身发展的同时，还带动了建材类、机电类等相关产业，形成一个大规模的发展平台。因此，房地产市场的稳定对国民经济的稳定具有极为重要的意义。

随着经济发展规模的不断扩大，股票市场对社会资源配置的作用也不断增强。通过利用其配置资源的特性，可以对中央银行的货币政策实现有效传导。据中国证监会数据显示，截止到2014年10月底，我国境内上市公司(包括A、B股)数量为2584家；股票发行总股本为43197.27亿股；市价总值为300486.66亿元。在推动经济发展的同时，保持股票市场的稳定也是重中之重。

美国住房市场在2006年以前保持持续繁荣状态，使得美国次贷市场快速发展，结果在房地产市场发展停滞降温时，出现大量次级抵押贷款不能偿还的现象，因此造成了引发世界金融动荡的次贷危机。而回顾1989年12月，为了防止市场泡沫，日本央行大幅度收紧银根，导致日经指数在1990年10月下跌至20000点，而两年后更是下降至17000点。使得房地产价格下降70%。直接导致了随后十年的经济衰退。

根据历史可以看得，房地产市场与股票市场的价格一旦产生波动，就会对国民经济产生巨大影响，所以对于股票价格与房地产价格互动关系的分析对于宏观调控与防范金融危机具有十分重要的意义。

二、房地产价格与股票价格的关联性

当前各种理论对于股票与房地产两者价格之间相互影响的程度存在一定分歧，一方面意见是认为两者价格之间的影响极为显著，根据对中国香港1974年到1998年的市场分析以及1986年春季到2005年春季的调查，发现房地产价格对股票价格的影响很大，而后者对房地产的影响较小。另一派根据1973年到1992年中国台湾的市场分析，认为股票价格对房地产也会产生显著影响。

而为了得到更为准确的看法，我们对房地产价格指数与上证综指进行取数，并标记为LHP与LSP，对两者进行ADF检验。

表1 ADF检测

检验结果表明，两者都是不平稳，通过利用E-G两步法来验证LSP与LHP的协整关系，建立回归模型，即表达式为：LSP=-e+3.631951+2.424702LHP，对e检测。观察表1即可发现e不平稳。由此得到结论，LSP与LHP两者并无协整关系。故而股票与房地产价格之间并不长期均衡。

再对上证指数与房地产价格指数建立VAR模型，使用AIC与SC来计算VAR的滞后阶数为2。当DLHP变动一个标准差时，DLSP在滞后1期达到峰值而后下降。震荡一段时间后渐渐趋于平缓。而反之，如果使得DLSP变化一个标准差后，则DLHP直到滞后期为2才达到峰值，且变化量不大。

使用方差分解计算，DLHP与DLSP在其各自的市场中产生方差。但DLSP对DLHP的解释为2%，DLHP对DLSP的方差解释却达到15%。所以此结论进一步说明了房地产价格变化对股票价格的变化作用大于股票价格变化对房地产价格变化的作用。

因此得到结论：房地产市场价格变化对股票价格影响较大，而股票市场对房地产价格的影响有限。

三、对调控房地产价格与股票价格建议

日本的经济衰退与美国的次贷危机，都向我们证明了保持股票与房地产价格稳定的重要性。当股票与房地产市场剧烈震荡时，要充分发挥国家政府的宏观调控作用，避免股票市场与房地产市场价格的变动对国民经济产生的巨大负面影响。具体建议措施如下：

（一）利用宏观调控

在面临突发经济状况时，国家要运用其强大的资源调动能力，使用财政政策引导，采取相应的货币政策，以其不足补其有余，迅速稳定房地产与股票市场，把房地产价格与股票价格变动引起经济动荡的危害降到最低。

（二）约束投机行为

在当前中国的市场体制下，股票与房地产市场中的投机现象较为严重，破坏了正常市场秩序。为了促进国民经济可持续发展，创造有利于市场经济长足发展的社会环境，需要建立健全的相关法律法规，弥补市场调节自身的不足，通过加大投机者的犯罪违规成本来约束投机行为。

（三）规范市场发展

随着市场发展加速，垄断行为也逐渐增多。要通过政策引导，政府监管，民间举报等形式，对垄断行为加以打击，创造健康的市场发展环境，形成良性的市场竞争平台，进而有效稳定股票与房地产市场，实现国民经济平稳、可持续、快速增长的目标。

小结

不论是股票还是房地产市场，对于宏观经济发展都具有较大影响，且两者之间也存在着一定程度的相互影响。当房地产市场价格变化时，股票市场价格随之产生显著变化。反之，当股票市场价格变化时，房地产市场的波动并不明显。根据历史也可以看出，一旦两者价格发生波动，对市场经济造成的影响巨大。因此，维持股票价格与房地产价格对我国的国民经济发展至关重要。

[1]谢明旸.股票价格与房地产价格互动关系研究[J].商业时代,2011,(13):50-51.

[2]王金彩.房地产价格波动影响金融稳定的实证分析[J].中国市场,2015,(4).