构建内部评估体系 打造企业核心竞争力——中国长城资产管理公司积极开展内部评估工作

中国长城资产管理公司（以下简称“中国长城资产公司”）于1999年经国务院批准设立，专门从事金融不良资产相关业务，是我国四大国有金融资产管理公司之一。中国长城资产公司在十五年的经营、发展实践中，高度重视资产评估定价工作，坚持打造准专业化的内部评估团队，建立专业化的评估、评级公司，围绕主营业务的发展，先后创建了内部估值、评估咨询、信用评级等不同评估领域的技术方法体系，充分发挥评估、评级工作在资产定价、客户信用以及项目风险评价等方面的作用，为金融资产管理公司各项经营决策活动提供了重要参考依据，为我国金融领域评估事业作出了积极贡献。

一、中国长城资产公司开展内部评估工作的政策理论依据

（一）债权资产评估是一个世界性的难题，需要进行评估理论创新

金融不良债权不同于一般的资产，具有显著的特殊性，其估值过程远比一般资产评估复杂，其估值难度非比一般的资产评估，正因为如此，我国还没有形成成熟的估值理论和技术方法，需要进行理论突破和技术创新。从金融资产管理公司多年来的实践来看，金融不良债权的特点和估值难点主要表现为以下五个方面：

一是债权资产属于非标准化的资产：债权资产本质上是一种契约权益，不同的契约内容决定了不同类型的债权，存在信用债权、抵押债权、保证债权等不同性质的债权，同时由于债务企业的行业分布、规模大小、地域分布、企业性质、产权结构等方面存在差异，导致债权资产属于非标准化的资产，很难用统一的方法和程序进行评估。

二是评估资料不齐全：由于金融资产管理公司不是资料占有方，而债务企业在逃废债动机下往往不配合评估，不愿意提供评估资料，甚至是刻意隐匿和伪造评估资料。同时，有些债务企业还关停倒闭。因此，评估人员往往难以取得完整的评估资料，无法完成必要的评估程序，直接导致评估进度慢、评估结果不准确，容易造成评估值与实际情况的偏差。

三是估值过程复杂：从金融不良资产的形态看，最基础的是债权，债权项下有担保债权、抵押债权、质押债权，我们不仅要对债权本身进行评估，还要对担保债权、抵押债权、质押债权进行评估。这个特点决定了债权价值分析的影响因素多，估值过程较为复杂。

四是价值类型特殊：金融不良资产的价值类型大部分都是市场价值以外的价值类型，包括清算价值、投资价值和残余价值等，这些价值不好确定，需要将市场价值转化为市场以外的价值及类型，这是不良资产评估的一大难题。

五是价值内涵难以确定：处置方式多样，有打包、零售，甚至涉及到资产证券化和信托分成，零售的处置方式有折扣变现、协议转让、公开拍卖、债转股、重组、诉讼和解等等。不同的处置方式往往决定了不同的处置价值，从而影响评估价值的内涵和价值类型，这也是金融不良资产评估的难点所在。

（二）中国在债权评估方面出台了一系列规定，为中国长城资产公司开展债权估值提供了政策依据

在金融资产管理公司成立初期，国家关于金融不良债权价值评估领域缺乏政策指导和理论支持，在资产处置时主要是委托社会评估机构对物权和股权资产进行评估，而对债权资产一般未作评估。随着资产处置的深入，大量债权资产处置定价缺乏依据的问题日益凸显，财政部和中国资产评估协会出台了一些列系列规定，对债权资产评估进行规范。

财政部于2008年7月9日下发了《金融资产管理公司资产处置管理办法（修订）》（财金[2008]85号），在第十八条规定：“……资产公司在资产处置过程中，根据每一个资产处置项目的具体情况，按照公正合理原则、成本效益原则和效率原则确定是否评估和具体评估方式。资产公司对债权资产进行处置时，可由外部独立评估机构进行偿债能力分析，或采取尽职调查、内部估值方式确定资产价值……。”根据85号文的精神，资产管理公司在处置债权资产时，要委托评估机构进行估值或者内部估值，明确了金融不良债权资产是否需要估值的问题。

中国资产评估协会于2005年下发了《金融不良资产评估指导意见》，明确规定了金融不良资产评估的评估对象、价值类型、价值评估要求、价值分析要求以及披露要求，并下发了《债权价值分析技术框架》和《债权价值分析报告的基本内容和格式》，确立了金融不良资产评估的基本思路和基本方法，为金融不良债权估值提供了理论依据，有力地推动了金融不良债权估值业务的发展。

二、中国长城资产公司开展内部评估的目的和意义

中国长城资产公司自从2005年收购了工行包资产，标志着从政策性经营转变到商业性经营的历史新阶段，在这种历史背景下，中国长城资产公司的评估工作观念从过去的“花钱买平安”，发展到价值发现、自主定价、打造核心竞争力的指导思想。为适应公司商业化转型，最大限度降低经营成本，全面提升员工专业素质，打造公司核心竞争力，中国长城资产公司决定尝试推行内部评估工作，这一举措对中国长城资产公司顺利完成商业化转型具有重要的现实意义。

（一）探索解决非标产品的价值评估难题，可以推动资产公司主业的发展

金融不良资产主要为债权资产，由于债权资产的特殊性，债权资产属于非标准产品，其价值内涵极其复杂，资产估值和定价问题成为一个技术难题，多年来一直困扰着各方市场主体，制约了不良资产市场的发展。根据国务院对金融资产管理公司的发展战略定位，资产管理公司以不良资产收购、管理和处置为主营业务。因此，探索解决金融不良资产评估难题对资产公司来说具有重要的现实意义，开发不良资产估值技术可以极大地推动资产公司主业的发展。

（二）发挥内部评估的价值发掘功能，可以有效提高不良资产处置效益

中国长城资产公司内部估值人员通过认真审阅客户方办事处提供的估值立项、法律意见书和尽职调查报告等资料；积极与当地项目经理了解有关情况；深入工商税务、土地房管、社会保障、人民银行、企业主管、地方政府等部门查询债务人以及关联人经营状况和资产情况；到现场调查抵（质）押资产及主要偿债资产（主要是固定资产）情况，深入挖掘企业有价值的财产线索。中国长城资产公司在不良资产经营处置历程中，通过开展内部估值工作，估值人员发现了大量重大财产线索，提高了资产定价的准确性，有效地防范了国有资产流失，最大限度地提升了不良资产经营处置效益。

（三）发挥内部估值的资产定价功能，可以提升资产管理公司的核心竞争力

参与不良资产交易的市场主体中，无论是作为供给方（商业银行、信托公司、证券公司等），还是需求方（资产管理公司、机构投资者、个人投资者），均希望能准确评估债权资产的价值，从而科学确定不良资产收购及处置价格，最大限度地降低经营风险、提升经营效益。资产管理公司作为中国最专业化的不良资产经营机构，非常重视不良资产估值定价技术。中国长城资产公司多年来高度重视评估工作，坚持创新不良资产估值方法，打造专业化的人员团队，建立专业化的机构，构建金融不良资产估值模型，形成完整的不良资产评估体系，极大地提升了中国长城资产公司在金融不良资产领域的核心竞争力。

（四）开展内部评估业务，可以有效提升公司员工队伍的业务素质

中国长城资产公司在开展内部评估工作中，加强组织领导，积极抽调和招聘专业人才，组建包括资产评估师、注册会计师、律师以及经验丰富的项目处置人员组成估值团队，每年定期开办评估业务培训班，制定严格的内部评估、审核程序，严明工作纪律，形成了科学严谨的内部评估制度。通过长期的内部评估实践，中国长城资产公司评估人员以及广大前台项目人员广泛而深入地参与到内部评估工作中，开展了大量的内部估值业务，员工队伍得到了极大的锻炼，增强了市场竞争意识和服务意识，锻炼和培养了专业技能，业务素质得到了明显的提升。

三、中国长城资产公司开展评估工作发展历程

自1999年成立以来，中国长城资产公司就十分重视评估工作，在公司不同的历史发展时期，在历任领导的大力支持下，在广大评估工作人员的共同努力下，不断地开拓创新，培养了内部估值工作团队，建立了专业的评估咨询公司，构建了金融不良资产估值模型，尝试开展了企业信用评级，精心打造了以金融不良资产评估、投融资项目评估咨询、企业信用评级业务为核心的特色内部评估体系。

（一）试点阶段

为服务于工行包资产处置工作，中国长城资产公司于2007年初开始探索开展内部评估，发布了《中国长城资产管理公司资产评估管理规则（征求意见稿）》，详细规定了内部评估的定义、范围、操作程序，并制定了评估方法、评估报告的格式、评估报告审核的要求等，形成了一整套完整的内部评估体系。2007年4月公司召开全国视频会议，就推行内部评估工作进行了动员和部署，开发建设了撮合平台。随后各办事处迅速将内部评估工作开展起来，11家无工行包的办事处积极参与这项工作，全年共完成了内部评估项目449个，迅速成为一种重要的评估方式，占据当年评估项目的近20%，为资产处置发挥了重要的作用，并且涌现出了如石家庄办事处这样的优秀内部评估团队。2007年内部评估制度的推行，取得了良好的开局，拉开了内部评估工作的序幕。

（二）推广阶段

经过2007年的探索和实践，以石家庄办事处为代表的几个办事处迅速成长起来，培养起了自己的专业团队，建立起了规范的内部操作程序，形成了较为成熟的作业模式。2008年中国长城资产公司在全系统推广石家庄办事处的经验，重点培养石家庄、武汉、天津、太原等四家技术力量强、服务质量高的办事处作为异地内部服务方。2008年3月17日，公司专门召开全国各办事处视频会议，要求进一步推进和加强内部估值工作，号召要培养和建设专业化的估值团队，指明了内部估值专业化的改革方向。2008年5月公司按照ISO90001质量管理体系的理念和要求，制定和发布了由“一个规则、三个规程、三个规范”为主体构成的完整的制度体系，为各项评估工作，尤其是内部估值工作的开展打下了良好的基础。在公司上下的大力推动下，内部估值业务得到了长足的发展，2008年全公司共完成内部估值项目1419个，占全部评估项目总数的68.35%，已经成为项目评估的主要方式。

（三）专业化团队运作阶段

经过前期的试点和推广，中国长城资产公司不断总结经验，努力将内部评估推向专业化的发展方向，于2008年底设立独立的评估业务部，专职负责系统内评估工作的管理，探索专业化运作思路。2009年初中国长城资产公司制定和发布了《内部估值人员资格管理规范》，建立内部估值资格准入制，对系统内各级单位的评估工作人员进行系统培训，定期进行考试，实行内部评估资格准入证。从2009年开始先后在武汉、北京、合肥、厦门、西安、贵阳、广州等地，共计举办了8期评估业务培训班，中国长城资产公司邀请中国资产评估协会、大型评估机构的知名专家以及公司内部业务骨干为学员授课，课程内容涵盖资产评估的基础知识、股权价值评估、矿权资产评估、房地产估价、项目贷款评估、企业财务报表分析、企业信用评级知识等内容，帮助公司评估人员系统地了解和掌握财务、评估、评级知识和方法，全面提升了评估人员的专业素质。共有700余人次参加了业务培训和考试，其中458人获得内部估值资格，通过专业化运作和资格准入制的建立，中国长城资产公司建立起了一支具有一定技术水准和规模的内部估值团队，为中国长城资产公司开展内部评估工作创造了良好的人才基础。

（四）专业化团队估值与模型估值相结合阶段

在推行专业化运作模式的同时，中国长城资产公司开始打造专业估值技术手段，构建金融资产估值模型系统，进一步丰富不良资产评估体系。金融不良资产估值模型是中国长城资产公司定位于单户资产价值的估值技术，也可以应用于批量估算资产包价值、预测可回收价值、并以此为基础考虑成本和利润，推算收购价值，从而用于资产收购业务。这项技术对中国长城资产公司提升不良资产经营能力有着重要的积极意义，不仅是一种先进的技术手段，更是一种先进的经营理念。从2009年开始，中国长城资产公司联合大公国际资信评估公司，借助中国长城资产公司庞大的数据库，深入研究不良资产价值的影响因素，投入大量精力，历时近两年，从3万多户的数据库中提取了9000户样本数据开发构建了金融不良资产估值模型，该模型系统先后通过了公司内部专家组和外部行业专家组的评审，得到了中国资产评估协会的积极肯定，认为模型研究过程规范，采用的建模方法和技术科学合理，并通过实证方式对各个模型的精度进行对比，具有较高的学术和应用价值。模型研发完成后，中国长城资产公司将其开发成模型估值系统，并于2011年正式上线投入使用，在此后的不良资产收购、管理、处置定价过程中发挥了重要的支持作用。

（五）公司化运作阶段

为适应公司商业化转型的需要，建立专业的评估公司，打造金融评估咨询业务平台，中国长城资产公司于2010年1月收购并重组了金桥金融咨询公司，并规划以金桥公司为平台进行评估业务创新。长城金桥咨询公司成立后，大力培养和引进专业人才，积极服务于中国长城资产公司集团业务，逐步承担了中国长城资产公司内部估值、项目评估咨询任务，探索开展了企业信用评级业务，同时积极申请其他的评估咨询资质。经过多年的努力，长城咨询逐步发展成为知名的全国性金融专业评估咨询公司。目前的业务范围扩展到贷款项目评估、金融债权估值、信用评级、信息咨询、管理咨询、投融资咨询、财务顾问、金融培训和金融类管理应用软件开发等广大领域，充分依托中国长城资产公司的人才、网络、业务等多种资源优势，积极为国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行、城市及农村商业银行（信用社）、外资金融机构以及证券、保险、信托、金融租赁、担保等非银行金融机构提供专业的风险评估咨询服务。截至目前，公司已累计完成企业资信及贷款项目评估2000余个，涉及行业40多个，评估咨询投（融）资及资产总额近20000亿元。

四、中国长城资产公司内部评估工作今后的发展方向

关于中国长城资产公司内部评估工作今后的发展，公司提出“进一步完善不良资产估值模型，培养内部估值队伍，并加强与中介机构的合作，争取引领建立不良资产估值定价‘行业标准’，拥有在中国不良资产估值定价方面的‘话语权’。”围绕这个目标，中国长城资产公司将从以下几个方面开展工作。

1.进一步加强评估业务培训工作，着力打造专业化的估值团队。2015年，中国长城资产公司计划举办两次现场评估业务培训班，并计划通过公司网络大学的平台推出相关课程，通过一系列的业务培训，不断提升内部估值人员素质、加强内部估值工作技能，打造一支具备一定专业水准和作业能力的团队，为公司各项业务的开展特别是不良资产收购业务提供专业支持。一要对内部估值人员厘清队伍基数，实时动态管理，每年举办两次考试，淘汰不合格人员，并且对内部估值资质实行三级管理，按等级从事相应范围的内部估值业务。二要扩大内部估值人员业务培训范围，及时开展信用评级及授信业务培训，扩展业务技能。三要加强后续教育，坚持经常培训，采取网络大学培训、视频培训与集中培训相结合的多种培训方式，坚持培训与考试相结合，每年对内部估值资格进行年检认证。

2.加强与行业协会的合作，继续提升金融不良资产定价技术。2014年下半年以来，在国家经济形势新常态下，金融机构不良资产比率呈现上升趋势，截至2014年底，商业银行不良贷款率1.29%，银行业不良贷款率1.64%。金融市场上开始出现大量不良资产交易，具有逆周期特色的不良资产收购业务迅速增长，也为内部估值业务提供了广阔舞台。金融不良资产收购的关键在于其定价的准确性，资产估值是收购定价重要的参考依据。2015年中国长城资产公司将创新金融不良资产包收购估值管理模式，推动不良资产收购业务的快速发展。此外，为建立存量资产风险监控和预警机制，中国长城资产公司计划加强与行业协会以及评估机构的合作，研究制定一套快速、适用的抵押品内部估值体系，实现对抵押品价值实施动态监测，从而有效地防范项目期间风险。

3.大力推动金融不良资产估值模型应用与推广，充分发挥模型工具的作用。2014年中国长城资产公司委托大公国际对金融不良估值模型进行了优化升级，通过了专家组验收，正式上线运行。下一步，中国长城资产公司将在以下几方面加强和推广模型的应用：一是研究加强估值模型在资产包收购中应用的实效性。对资产包户数较多、无法全部应用模型估值的，研究采取按本金比例和户数比例相结合的抽样估值方法。二是适时出台资产包处置过程中的评估管理政策。对单户金额较小、无抵押担保措施的项目，允许采取估值模型结果作为定价参考依据。三是研究估值模型在管理会计领域的公允价值判定功能。加强调研、精细测算，实现估值模型在管理会计领域的公允价值判定，以满足公司财报需要，提高效率，节约成本。