浅谈风险投资

康泽铭　张桂杰



浅谈风险投资

康泽铭张桂杰

张桂杰，大连财经学院风险管理与内部研究控制中心老师。

摘要：我国当前的风险投资还处于起步阶段，规模有待进一步加大，还不能与西方发达国家相比，但投资收益却不容忽视。我国高新技术产业领域当中，中小企业得到了充分发展，风险投资对此给予了有力支持，与此对应，风险投资部门在帮助企业取得成绩的同时也得到了巨额经济利益。但我国的风险投资还存在一定数量的问题。本文主要针对风险投资运作中出现的一些问题指出了解决性措施。

关键词：风险投资

一、风险投资概述

1、内涵

风险投资又叫做VC，在我国属于一个内涵丰富的概念。广义的风险投资指的是所有风险高、收益高的投资；狭义的风险投资指的是依靠高新技术，主要针对生产与经营技术密集型产品的投资。狭义的风险投资一般指的是在高科技企业创业阶段的投资。自美国的硅谷热到世界范围内的高技术产业开发区与科技工业园区，风险投资在高科技产业发展中起到的作用越来越明显。自最近几年的发展情况来看，风险投资已不再局限于狭义上的投资，而逐步向创业企业的晚期与过去所谓传统产业领域渗透。

2、特征

(1)投资对象倾向高科技、高成长企业

根据过去长期生产实践可以得到，风险投资有力支持了高技术产业的发展。如美国的风险投资主要应用于计算机软件开发、生物技术与互联网、医疗保健、通令等部门。当然，风险投资并不主要投向高科技企业，它的投资目标是具有较高回报率的成长速度不断加快的项目。

(2)有着高风险和高回报特点

风险投资具有较高的风险，它的高风险与投资针对的对象是紧密联系在一起的。高科技企业的发展主要依靠科学研究成果的不断创新与应用各种高新技术，任何新型科技成果要想转变为一种新产品，都必须经过严格的技术研究与研制产品等环节，不管哪一个环节出现问题都有可能导致项目的失败，所以此过程当中存在着大量的不确定因素。虽然风险投资具有较高风险，但不容忽视的是同时具有较高的收益，也就是人们常说的“高风险才能高收益”，因此风险投资得到了快速发展。

(3)风险投资属于长期性、权益类资本

风险投资不但具有较高的风险，而且也应该做好长期投资的准备，所以也称为“勇敢和耐用心的投资”。风险投资主要投放于那些刚刚开始创业的企业，一般情况下要经过较长时期才有可能收回投资。风险资本属于权益性资本，它不但要求得到股息收入与利息收入，而且重视得到最后的资本利得，不主要针对风险企业当前取得的收益而是企业资产的发展增值。

(4)有分段投资、组合投资的特点

风险资本家在通常情况下不会一次性对风险企业给予大量的投资，而是在准确预算的基础上，在企业发展过程中不断投入。等同于证券投资，风险投资还属于组合投资，所不同的是投资对象不是有价证券，而主要针对风险企业而言。风险投资部门采取的做法是将手中资金分别投放于不同的风险企业当中，由于一些企业会取得成功，一些项目也有可能会失败，相互之间可以形成互补，达到转移风险的目的。

(5)均为间接干预管理模式，有着姣好的激励机制

风险投资进入风险企业以后，企业的治理结构方面就分离了所有权与经营权。风险投资者可以通过投资取得一部分股权，企业管理者依然具有企业经营权。为了保证投资的成功，风险投资者也不会将资金投入企业以后就不闻不问，如果企业的生产经营能够正常进行，那么风险投资者也不会影响企业的生产经营，而是在合适的情况下向企业管理者提出咨询与建议。

二、我国风险投资运作中出现的一些问题

1、投资选择方面

我国出现大量风险投资的主要原因是来源于互联网泡沫的存在，因此自那一时刻起，我国风险投资就主要针对互联网企业而言，在以后的发展中虽然互联网泡沫已经破碎，很多风险投资者遭受了巨大经济损失，但2003年以后互联网重新占据市场，尤其是最近几年大量的互联网企业不断上市，互联网据此又得到了大量的风险投资，而风险投资不会转向于其他行业，虽然我国一些新能源新技术占统治地位的新兴行业也得到了一定的发展，但风险投资还是不会对此给予太多关注。这种选择企业的做法存在一定的问题，导致风险投资的发展不正常。一由于风险投资不关注那些具有发展前景的传统行业或新型行业内的企业，因此这些企业要想发展则会面临资金困境。这种不正常的风险投资形势不但会影响风险投资机构本身的发展而且也不利于中小企业的发展，我们也可以据此看出风险投资机构内部在选择投资方向上存在着很多问题。

2、运作机制方面

首先我国风险投资运作中缺乏完善的风险投资机制，因为风险投资刚刚进入我国，要想在短期内形成一个成熟有效的运作机制则不现实，与西方成熟的风险投资运作对比，我国风险投资机制存在较多的问题。如我国不具备完善的风险投资运作流程与评估体系，设计的流程也缺乏完整的流程方案，也不能有效执行流程设计，关于投资方面的决策常常是机构负责人凭着自己的工作经验主观作出的决定，一般情况下不经过运作流程的论证。依据风险投资本身存在的特殊性，风险投资部门应该重视风险控制问题，防止在风险投资过程中发生意想不到的损失，要想准确控制风险投资过程中的风险，前提是必须具备完善的风险评估体系，我国很多风险投资机构正是缺乏这一方面的经验，尤其是没有设置风险控制部门，这种风险更会大大增强。由于实际运作过程中存在这些问题，极大限制了风险投资部门的风险控制能力，加大了投资风险，同时不利于我国风险投资的稳定发展。

3、投资环境方面

分析当前的风险投资环境可以得到，我国当前的风险环境在市场、政策、法律等方面依然存在一定数量的问题。首先我国的资本市场风险投资规模过小，资本市场上的资金也不能实现大量的流向风险投资市场，资本市场上的大部分资金都进入了股市和房市等市场当中，风险投资市场的发展受到了一定的限制，因此我国风险投资存在的主要问题就是投资数量不足。其次我国在制订政策时也没有过多关注风险投资，没有在政策设计上给予风险投资更大的优惠条件，如税务上的支持等。并且也没有过多支持高新技术的投资，所以很多涉及高新技术的中小企业不能得到充分的发展，融资受到了限制，进行风险投资应该主要针对这些发展势头良好的企业。再有我国当前的法律很多条款限制了风险投资的发展，由于风险投资机构不同于传统企业公司结构，我国当前也没有针对风险投资制订专门的法律条款，这种现状不利于风险投资的进一步发展。分析风险投资的其它外部环境可以得到，其外部环境也存在着不容忽视的问题，如我国整体科技水平不能与发达国家相比等，我国风险投资环境与发达国家风险投资环境相比，我国风险投资的外部环境有待进一步完善。

三、对策

1、纠正投资选择偏好

对于风险投资机构来说，在确定投资方向时不能完全依据自身喜好决定，这是非常危险的，投资机构在确定投资方向过程中，要进行理性思考，对市场做出全面调查与评价，在操作过程中依据运作程序进行，不能盲目选择。我国之所以形成互联网泡沫，主要问题就是因为投资机构的不理性投资造成的。因此，为了保证我国风险投资的稳定发展，对于风险投资机构来说，一定要严格要求自己，机构负责人更不能凭空作出判断，不能擅自更改投资方向，负责人还应该加强学习与思考，防止由于个人爱好而进行投资方向的选择。

风险投资机构要能深入了解当前市场，当前我国经济得到了迅速发展，不只是某个或几个行业存在发展机会，更不可能只针对于新兴技术领域来说，在大量的传统行业当中，机会同样存在，很多从事传统行业生产的中小企业有着非常广阔的发展前景，但由于风险投资机构没有认识到这一点，导致中小企业面临融资难问题，影响了自身的发展。所以，对于风险投资机构来说，要深入研究不同行业和不同领域的市场行情，争取发现有着广阔发展前景的企业，同时给予强有力的资金支持，不但如此，还需重视对企业管理、市场调研等方面给予帮助，这样才有利于促进风险投资机构的健康发展。

2、健全运作机制

风险投资机构要想得到健康发展前提是必须具备完善的运作机制，我国的风险投资开始时间不长，在建立完善的运作机制过程中，可以借鉴与学习发达国家在此方面的做法，严格控制机构在选择投资方向、投资审核、评价风险、投资方式等方面措施的应用，发挥运作机制的作用，保证整个运作流程的顺利进行。为了建立完善的运作机制，可以学习和借鉴发达国家发展成熟的运作机制，同时考虑我国的实际国情，依据我国实际状况和机构自身的条件出台最为合适的运作机制。在运作过程中，不但要以运作机制为准绳，而且还需防止人为因素影响运作机制的正常运行。对于风险投资机构来说，要依靠自身力量建立完善的运作机制，要保证做到完全贯彻落实，做到这一点则会有力促进我国风险投资机构的健康发展，有利于进一步规范我国风险投资秩序。

3、改善风险投资的外部环境

我国由于风险投资规模过小所以阻碍了我国风险投资的迅速发展，资本市场管理部门要给予风险投资最大的支持与帮助，做好资本市场的资金导向工作，保证资金有序流向风险投资市场，进一步扩大风险投资规模。我国在制订政策时要考虑到风险投资，利用减免税收等优惠政策支持风险投资的顺利发展，同时在制订政策时还需考虑到风险投资针对的产业领域，不但可以加快我国风险投资领域的稳定发展，而且可以调整我国产业结构。同时我国也可以利用改革法律法规给予风险投资机构以特殊的照顾，专门针对风险投资机构制订各种优惠政策与法律法规，利用这些措施加快我国风险投资的稳定发展。

四、结语

总之，我国的风险投资发展还不完善，在操作过程中不可避免地存在一定数量的问题，但通过我国积极地努力与改革，我国的风险投资一定能够得到健康发展，会在今后的经济发展中发挥更大的作用。风险投资有力补充了资本市场传统投资方式的缺陷，有力支持了中小企业的顺利发展，因此，由于风险投资的不断发展壮大，我国中小企业也会获得充足的融资支持，并据此帮助更多的中小企业实现成功与发展。(作者单位：大连财经学院风险管理与内部研究控制中心)

参考文献:

[1]杨霁.金融投资体系下的风险控制探究.经营管理者.2013(26)

[2]唐骏.投资者不要被互联网神话迷惑.中国经济周刊.2015(13)

[3]陈剑锋,武剑.中外风险投资的比较分析.中国集体经济.2015(12)

作者简介：康泽铭，男，辽宁省沈阳市，大学本科，大连财经学院风险管理与内部研究控制中心学生。