股权集中度与公司绩效的国外综述

陶康丽



股权集中度与公司绩效的国外综述

陶康丽

摘要：公司的股权集中度是股权结构的一部分，在公司的经营过程中发挥着重要的作用。本文就是国外的学者研究股权集中度与公司绩效的关系，为以后的实证分析打下理论基础。

关键词：股权集中度；公司绩效；股权集中度与公司绩效的关系

国外的学者对股权集中和公司绩效的关系研究较早，可以追溯到20世纪30年代。西方学者在这方面已经取得丰富的研究成果，已经相当成熟，而且研究范围越来越细化，本文主要是从股权集中度与公司绩效无关论、股权集中度与企业绩效线性相关和股权集中度与企业绩效非线性相关。

一、股权集中度与公司绩效无关论

Demsetz和Lehn(1985)对美国511家公司的股权集中度对会计利润的影响进行研究，得出股权集中度与会计利润之间不存在明显的显著相关关系。Holderness 和 Sheehan(1988)对股权集中和股权分散的上市公司进行研究发现，这两种公司的公司绩效没有显著的差别。Antonio Ml′nguez-Vera(2007)对西班牙的公司的大股东对公司绩效的影响进行研究，发现大股东对公司绩效没有显著影响。Andres(2008)基于德国的275个上市公司的截面数据来考察家族企业的所有权与公司绩效之间的关系，结果得出只在某些条件下家庭所有权的公司业绩较优。如果没有董事会席位只是大股东，他们公司的表现与其他公司没有区别。

二、股权集中度与企业绩效线性相关

Sheifer和Yishny(1986)认为股权集中可以带来企业业绩的上升，促使大股东积极收集信息，管理企业，实施较好的监督权。这样公司会有较好的盈利能力。Hlii和Shell(1988)认为战略选择影响企业的经营绩效，股权相对集中，鼓励公司采取新的创新活动。Claessens(1997)、Perderson和Thomsen(1999)采用不同的实证方法分析了股权集中度与公司绩效的关系，发现股权集中度与公司绩效之间存在显著的正相关关系。Mudambi和Nicosia(1998)对股权集中度与公司绩效的关系进行研究，发现股权集中度与经营绩效负相关。

三、股权集中度与企业绩效非线性相关

McConnell和Servaes(1990)，Mock、Shleifer和Vishny(1998)等人对股权集中度与公司绩效的关系进行研究，得出股权集中度与公司盈利和市场表现之间存在倒U型曲线关系。Homsen和Pedersen(2000)研究得出股权集中度与公司绩效之间的关系是非线性的。Kwangmin Park和Soo Cheong(Shawn)Jang(2009)[10]对2001年至2006年的251家餐饮公司的内部人所有权与企业绩效的关系进行研究，发现内部人持股在5%-25%范围内对公司业绩产生积极影响，超出25%会产生负面影响。

通过对国外研究文献的分类整理和综述,可以发现不论是理论研究还是实证研究,目前对于股权集中度与公司绩效之间的关系的研究,至今也没有形成统一的结论,这些结论的差异可能与研究者所处的时空环境,样本选取,指标选择以及研究方法和研究模型的选择都有着很大的关系。(作者单位：河北大学管理学院)

参考文献:

[1]Demsetz H.，Lehn K.The structure of corporate ownership:causes and consequences.Journal of Political Economy,1985, 93(6):1155-1177.

[2]Holderness C, Sheehan D.The role of majority shareholders in Publicly held corporate.Journal of financial economics.1998(20):53-91.

[3]Antonio Ml′nguez - Vera，Juan Francisco Martl′n - Ugedo ． Does ownership structure affect value? A panel data analysis for the Spanish market． International Review of Financial Analysis，2007，(16)：81-98

[4]Christian Andres.Large shareholders and firm performance - An empirical examination of founding-family ownership．Journal of Corporate Finance，2008，(14)：431-445

[5]Shleifer , A., Vishny, R.Large shareholders and corporate control.Journal of Political Economy,1986,5(3):46-48.

[6]Hill, C.W.and S.Snell.,“External Control ,Corporate Strategy, and Firm Performance in Research Intensive Industries ”, Strategic Management Journal,1988(9):577-590

[7]Stijin Claessens，Simeon Djankov，Joseph R.H.Fan．Ownership and Corporate Governnance：Evidence from the Czech Republics．World Bank Working Paper，1997，(12)：15-17

[8]Meeonnell，John J.，Henri Servaes．Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value．Journal of Financial Economics，1990，(27)：595-612

[9]Pedersen，Tomsen．Ownership concentration and corporate performance in the Europe．Journal of Comparative Economics，1999，(27)：498-513

[10]Kwangmin Park，Soo Cheong (Shawn)Jang． Insider ownership and firm performance：An examination of restaurant firms． International Journal of Hospitality Management，2010，(29)：448-458

作者简介：陶康丽(1989-)，女，汉族，河北石家庄市新乐市人，研究生，河北大学管理学院，研究方向：会计。