固定资产投资对经济增长影响的效应分析——以四川省为例

□晏正春 周 璐

一、引言

投资是对经济的一种需求，但其产生的供给推动作用则需要一段时间才能发挥出来，这是因为生产性固定资产必须投入生产过程中，与流动资金相结合创造劳动所必需的资料，通过劳动生产出产品，再供给给社会，形成生产能力这过程需要一段的时间来完成。因此，从供给的角度可以看出，固定资产投资的滞后效应推动了经济增长。只有投资需求和投资供给相互协调时，投资需求才对地区经济增长产生“乘数”增长效应。显然，投资不足或投资膨胀，都会经济增长产生负面影响。固定资产投资对经济增长的影响一直备受业界人士高度关注。2008年英国经济学家格兰特在《经济增长与商业周期》一书中提到，大多数经济中高增长率总是与高投资水平相关;2012年俞越在《中国投资的时滞效应分析》一文中，选取1980～2010年中国固定资产投资总额数据为研究对象，检验模型的平稳性并建立自回归移动平均模型(ARMA)模型，最后得出了中国投资对经济增长的具体影响形式;2011年雷阳、张杰在《乌鲁木齐市固定资产投资与经济增长协整分析》中，选取乌鲁木齐市1990～2010年来相关数据，采用简单线性回归分析模型，并从因果分析、协整检验等几个方面进行了模型检验，得到误差修正模型，证实了FAI 和GDP 两变量之间存在相互的因果关系和长期的协整关系。笔者认为，合理利用固定资产投资产生本期的拉动作用和滞后的推动作用，使投资需求和投资供给协调发展，才能有效地促进地区经济稳定高速地增长，从而实现投资效益的最大化。

二、四川省固定资产投资对地区经济增长的拉动效应分析

近年来，四川省的经济发展方向由经济结构战略性调整为转变经济发展方式，总量日益扩大，结构不断优化，经济发展的全面性、协调性和可持续性明显增强。四川省固定资产投资规模由1990年的163 亿元增加到2013年的21，049 亿元，增长了129 倍，年均增长23．5%。与此同时，四川省GDP 由1990年的891 亿元增加到2013年的26，261 亿元，增长了近30 倍，年均增长15．8%。可以看出，伴随着固定资产投资规模的不断增长，四川省GDP 逐年攀升。

(一)模型建立。从1990～2013年四川省地区生产总值GDP 和固定资产投资FAI 两个变量的散点图来看，呈现为较强的线性相关关系，适用线性回归模型进行描述和解释。为分析固定资产投资对其带动作用，建立如下简单线性回归模型:

其中，Y 为地区生产总值GDP，X 为固定资产投资规模FAI，β1为常数，β2为固定资产投资弹性系数，u 为随机扰动项，t 取值为1，2，3．．．．．．24。

(二)参数估计。用最小二乘法OLS 进行估计参数，得到计算输出结果如表1。

由表1 分析结果可看得出模型:

可决系数R2为0．98 ，这表明所建立的模型总体上对样本数据拟合较好;F=950．14 ＞F0．05(1，22)=4．30，说明回归方程显著;估计的回归系数β1、β2的标准误差和t 值在0．05 显著性水平下通过检验，固定资产投资对地区生产增长存在显著性影响。

表1 1990～2013年四川省GDP 和FAI 回归分析结果

(三)随机扰动项自相关性检验。由表1 知，模型中DW =1．11，DW ＜dL=1．27，表明固定资产投资规模模型中随机扰动项存在正相关关系。残差的变动有规律性，表现为持续为正和持续为负，显然残差存在一阶正自相关，模型中T 和F 统计量的结论不具有可信性，需要消除随机扰动项存在自相关问题。

对原模型采用广义差分，可得回归方程为:

在给定0．05 的显著性水平下，模型中DW=1．62，DW ＞du=1．437，说明在0．05 显著性水平下广义差分模型中已无自相关，不必再进行迭代。

由差分方程式有:

由此，得到最终的模型方程为:

Yt=2419．08659 +1．154649Xt

由模型方程可知，固定资产投资规模每增加1 元，平均说来将导致地区生产总值增加1．154649 元。

模型经过加权最小二乘法消除异方差后，参数T 统计和F统计量检验均显著，并说明固定资产投资规模FAI 每增加1 元，平均说来将导致地区生产总值GDP 提高2．495491 元。可以看出四川省固定资产投资对地区经济发展的拉动作用非常突出明显。

表2 回归结果

三、四川省固定资产投资对地区经济增长的滞后效应分析

为了探索受时滞因素影响下的两变量之间的变化规律，需要在回归模型中引入滞后变量进行分析。利用阿尔蒙法估计如下有限分布滞后模型:

以上为滞后变量的线性组合变量，利用最小二乘法得到分析结果如表2。由表2 可知，R =0．9843，修正可决系数为0．981529，显示出所建立的模型对样本的拟合度较好;F =355．2634 ＞F0．05(4．16)=3．01，说明回归方程显著，即“本期固定资产投资”、“滞后一期固定资产投资”、“滞后两期固定资产投资”、“滞后三期固定资产投资”四个变量联合起来确实对“地区生产总值”有显著影响。

Z0、Z1、Z2对应的系数分别为α0、α1、α2的估计值α0、α1、α2。把它们代入分布滞后系数的阿尔蒙多项式中，可以计算出β0、β1、β2、β3的估计值。阿尔蒙法分布滞后模型的最终估计式为:

由上式可看出，固定资产投资对经济增长的影响在滞后两期后仍然存在。本期固定资产投资额每增加1%，地区生产总值将增加0．134769%，;且滞后一期固定资产投资每增加1%，本期地区生产总值增加0．824631%;滞后两期固定资产投资每增加1%，本期地区生产总值增加0．544025%;滞后三期固定资产投资每增加1%，本期地区生产总值减少0．70705%，随着滞后期数的增加，固定资产投资产生的滞后效应先递强后变弱呈型，即中期效应最强，近期效应次之，远期效应最弱。

四、结语

本文通过实证分析了四川省固定资产投资对地区生产总值的拉动效应，证实了两变量之间存在显著的正相关关系，即固定资产投资规模的持续加大，拉动了四川省地区经济的增长;反之，将对四川省地区经济的增长产生制约作用。四川省固定资产投资对经济增长影响的时滞作用总体上显著，属于型滞后结构，说明投资的作用时期较长，并不是本阶段就完全发挥，即本阶段和滞后两期固定资产投资对其产生的影响并不是很明显，而滞后一期固定资产投资对其产生的影响最明显。滞后三期以后，没有影响或影响为负。在它产生滞后效应的同时，会对地区经济的增长起着反向制约的作用，证实了固定资产投资确实存在着挤占效应。就长期发展来说，现实经济领域确实存在着一个最佳投资增长率，过大或者过小都不好，而是一个量与质的合理搭配。固定资产投资规模并不是越大越好，当固定资产投资规模过大时就会导致投资挤占消费的现象发生，这样反而不益于经济的发展。

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