沪港通首周秀“南冷北热”引关注

黄欢

17日，沪港通正式通车，首秀南北资金便分出高下。北上资金多方捧场，使得沪股通首日130亿标的使用额度仅半日就告罄。而相比之下，南下资金首日却交易清淡。港股通为何没有预期的火热？中信证券认为，港股很多交易规则与A股不一致，让内地投资者表现得谨慎。

沪港通首周“南冷北热”

2014年11月17日，上海、香港两地交易所同时敲响开市锣声，宣告沪港股票交易互联互通机制试点正式开放。沪港两地资本市场在真正意义上实现互联互通，中国资本市场从此走进“沪港通新时代”。

对于“沪港通”的正式开启，新华社通稿予以高度评价：它既是香港金融市场发展的一个里程碑，更是A股对外开放迈出的关键一步。沪港通将为离岸市场的人民币资金回流提供一个渠道，进而实现了人民币走出去、离岸市场沉淀、资金回流增值的大循环，有利于人民币国际化发展。

不过市场对于沪港通开通第一周的表现普遍概括为：沪股热港股冷，整体呈“南冷北热”趋势。另外，有分析人士注意到两地投资者皆在大肆买入AH价差较大个股。不过，因沪股通引入的投资者大多为境外机构投资者，而内地投资者多为散户，因此一些受追捧标的也存在一些差异：如沪股通方面，A股特色股和低估值蓝筹股受到境外投资者青睐，港股通投资者则倾向于选择价格便宜、盘子小的标的或潜力蓝筹股。

证监会11月21日举行的新闻发布会公布的数据显示，从沪港通首周成交情况看，截至11月21日，沪港通成交金额合计291.01亿元，其中沪股通累计成交509485笔，成交金额252.31亿元，净买入236.4亿元;港股通累计成交95379笔，成交金额38.7亿元，净买入29.28亿元（以11月21日的人民币银行中间价0.79148计算）。

虽然市场表现的不及预期，但沪港通属于长期利好，这点毋庸置疑。特别值得注意的是，自高层宣布将推出沪港通以来，两地市场均出现了一定程度的上涨，其中香港恒生指数上涨5.5%，过去表现不佳的上证指数更是大涨了将近18%，而沪港通利好的相关板块个股也提前遭到了市场的热炒。

对于后市而言，增量资金总能使得市场更加活跃，而A股市场更加受到外资的青睐，所以，这也给A股市场提供了上涨的动力。

港股缘何遇“冷”

沪港通对市场的吸引力无疑是巨大的。在沪港通开通前期，沪指一周内屡创新高，并在11月13日触及2507.74点高点，由此点燃了市场热情。11月18日公布的一组数据显示，11月10日至11月14日这一周时间，沪深两市新增A股开户数为243073户，较前一周的235377户上升3.27%。这一数据也创下近两年半以来的新高。

另外，两市新增股票开户数为243607户，新增B股开户数为534户;参与交易的A股账户数为1685.17万户;期末持仓A股账户数为5249.02万户;期末有效账户数为13846.61万户。

不过，被寄予厚望的沪港通起航第一周所呈现的“冰火两重天”现象却令人大跌眼镜。业内人士认为，港股通不同于沪股通，对内地资金投资设置了一定门槛，仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。这使得绝大多数内地个人投资者无缘港股通。中登公司公布的2014年10月数据显示，A股流通市值为50万元以下的一码通自然人账户数占比达94.51%。

此外，内地投资者的投资理念尚未真正与国际价值投资理念接轨。港股投资以机构投资者占主导，推崇价值投资，偏爱高分红回报的蓝筹股，而内地资金一直以来热衷炒新、炒小、炒差、炒短的“四炒”。内地资金若单纯看好港股交易T+0及无涨跌停板，而不加入港股投资的主流行列，也可能面临较大风险。有港股分析师指出，人和商业、波司登等在沪港通开通首日表现强势，延续了内地资金A股投资偏爱中小盘及热衷于短炒的风格。

对于沪港通“南冷北热”，香港署理财政司司长陈家强表示，两地散户仍未热身，估计要等沪港通开通一段日子，运作顺畅，加上市况调整，增加投资者兴趣后，成交应会增加。他重申，沪港通长远发展会增加两地市场成交，令香港进一步巩固金融中介角色。

投行看好沪港通前景

有观点称，未来沪港通或成为无人问津的鸡肋，甚至有声音质疑，沪港通可能成为第二个港股直通车。对此券商人士表示，沪港通已经开通，不可能停下来，更不可能关闭，它仅仅是多了一个投资渠道，投资者要以平常心对待。港股通没能开通即火爆，问津者偏少，并不意味着未来内地资金不会关注港股。内地资金对港股交易有个熟悉的过程，配置跨境资产将是未来投资的趋势。

沪港通正式成行后，外资投行对于其前景十分看好，称未来还有增长空间。而摩根士丹利在关注A股和港股的同时，强调沪港通也使港股首次向中国内地的散户投资者开放。和高盛等投行一样，摩根士丹利建议投资者可以挑选A股和H股存在价差的股票，如上海石化等个股;此外，那些将吸引内地投资者的、能够分散不同地区风险的港股蓝筹股，如汇丰控股等也得到力荐。不仅如此，上市券商和清算机构等板块也得到摩根士丹利的推荐。其称这些机构将受益于沪港通带来的交易量上升，使得业绩增长，如香港交易所便是其中的代表。

“沪港通犹如一座天天开放的大桥，而不是一场音乐会，所以不能用一星期或者一个月的上座率去衡量它的成败。” 香港交易所行政总裁李小加强调，沪港通的价值可能需要两三年或者更长的时间才能得到体现。

从沪港通开通第一周波澜不惊的表现来看，李小加认为，“现在投资者的心态还是比较冷静和理性的，这样的市场氛围其实更适合建新的大桥，至少监管机构不必担心有太多人要抢着过桥引发踩踏事件了。而且，新建的桥与路可以形成一个更科学、更互补、更全面的国际化网络，加速中国资本市场的发展，提升其国际影响力。”endprint