上市公司大透视【化纤篇(六)】

2015-01-10行业资深专家余湘频

纺织科学研究 2015年8期

文/ 行业资深专家余湘频

友吉利林控化股纤（（SZ000402508）4）高品质氨纶应用广

江苏友利投资控股股份有限公司前身为成立于1980年6月11日的“成都市工业展销信托股份公司”，1991年更名为“成都蜀都大厦股份有限公司”，并于1995年11月28日在深圳证券交易所上市，简称“蜀都A”。

2003年12月，江苏双良科技有限公司通过受让公司国有股方式，成为公司控股股东之后，逐步将江苏双良特种纤维有限公司70%的股权、江阴恒创科技有限公司持有的江阴舒卡纤维60%股权置换入公司，并通过资产转让的方式将四川恒创特种纤维有限公司75%的股权以及江阴友利特种纤维有限公司75%的股权注入公司，公司完成了以氨纶为主营的经营结构调整和发展战略转型。2004年5月,公司实施业务重组后更名为“四川舒卡特种纤维股份有限公司”。2007年、2008年公司先后两次完成非公开发行股票，将募集资金全部投资建设“年产10000吨高技术功能性差别化氨纶项目”和“差别化氨纶（功能化细旦丝）技改项目”，2009年5月15日变更为“四川友利投资控股股份有限公司”。2014年12月变更为“江苏友利投资控股股份有限公司”。

公司主营业务为江苏双良集团的氨纶及氨纶包覆纱业务。双良氨纶高起点、高标准，引进国外先进干法纺丝生产技术和设备，专业生产高品质“友利”（UOLI）氨纶丝。产品覆盖10D～1120D等多种规格，满足棉包、机包、空包、圆机和经编等不同用户的需求，目前已广泛应用于外衣、内衣、泳装、丝袜、运动护具、医用绷带等众多领域。

资产质量

成长性

公司主营业务主要包括两大块：一是氨纶及氨纶包覆纱，生产基地位于江苏江阴，是其传统主业。2013年和2014年该业务的毛利率大幅提升，说明行业景气度提升；二是房地产业，主要在成都，继承了原蜀都公司的业务，但这块业务很不稳定。

健康稳定性

公司存货主要是为降低房地产业务的开发成本，包括贮备土地。

公司应收账款逐年下降，周转效率保持提升态势，说明公司应收账款管理能力比较强。

现金回收能力=销售商品或提供劳务收到的现金/主营业务收入。公司大部分年份现金回收能力小于1，说明公司的现金回收能力不够强。

盈利质量=经营现金流净额/净利润。公司盈利质量波动比较大。2008年公司经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因是公司主导产品氨纶销售价格下降导致营业收入减少，致使公司本期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期大幅减少，同时，公司本期支付了购买土地款，致使本期购买商品、接收劳务支付的现金较上年同期有所增加。2010年公司经营活动产生的现金流量净额大幅增加的主要原因为公司的氨纶产品销售情况良好，加之公司全资子公司成都蜀都银泰置业有限责任公司开发的“蜀都中心”城市综合体项目预售房款大幅增长。

2013年是公司历史上比较好的一年，利润和经营现金流净额都大幅增加，主要受国内氨纶下游行业扩产及氨纶出口恢复的影响，国内外市场对氨纶的需求量明显提升；同时公司负责开发的“蜀都中心”城市综合体项目预售情况良好。

运营效率

运营效率=毛利额/（销售费+管理费）。公司运营效率基本保持在大于1的水平，说明公司每花费一个单位的固定费用都能产生出一个以上单位的新价值。

华峰氨纶（SZ002064）持续创新加码核心价值

浙江华峰氨纶股份有限公司系经浙江省政府批准，由华峰集团有限公司和尤小华等19名自然人共同发起设立的股份有限公司，公司于1999年12月15日在浙江省工商局登记注册。公司是华峰集团控股子公司，注册资本83840万元，同时公司全资控股华峰重庆氨纶有限公司和辽宁华峰化工有限公司，并以主发起股东之一参股温州民商银行。2006年，公司股票在深圳证券交易所上市，成为温州首家国内上市民营企业和全国首家主营氨纶上市公司。

公司专业从事氨纶纤维的生产、销售和技术开发，生产规模居全球氨纶制造企业前列。公司氨纶年生产能力从成立之初的1000吨起步，发展到目前拥有温州生产基地5.7万吨产能和重庆生产基地3万吨产能，并有重庆氨纶3万吨建设项目在建。公司产品规格覆盖了10D～2500D，可满足机织、经编和圆编等不同用户需求。公司以直销为主、经销结合，建立了完善的销售网络和售后服务系统，产品销售覆盖全国20多个省市，并出口39个国家和地区。