优先股发行对我国企业的利弊影响

马骁　孙健云

摘 要：优先股相对于普通股票，在利润分红与财产的分配权上具有优先性。优先股的发行对于我国企业的發展既有促进之处，也有不良影响。本文试对我国企业发行优先股的利弊做出分析，并提出解决建议。

关键词：优先股；股票发行；企业发展；利弊

在建国初期的社会主义初级阶段，我国的经济体制主要是公有制经济，股份制尚未萌芽。随着社会进程的不断发展，经济体制也不断发生着改变，传统的缺乏发展活力的公有制主体的经济体制逐渐被非公有制比重增加的新经济体制所代替。改革开放以来，股份制经济不断壮大发展使得股票市场呈现出复杂多样的形势。为了深化经济体制的改革，我国开始发行优先股。

一、何为优先股

1.概念。优先股的本质类似于举债集资，区别于普通股而存在，又依托于普通股的可分配股利来保证。其股息在发行前通常已经预先定好，不会因受到公司经营状况影响而发生改变，不涉及公司的剩余利润分红，也不享有额外权益。由于股息比较固定，对公司利润分配不会造成影响，因此，购买优先股的股东无法退股，只能由股份公司按照条款进行赎回。需要注意的是，并非所有的优先股都有赎回条款。若公司倒闭后进行剩余财产分配，债权人具有最高的索偿权，优先股股东次之，普通股股东再次之。

2.特征。（1）股东权利小。优先股的股东除非特殊情况，通常是没有选举权与被选举权的，对重大经营也没有投票权，只在财务管理和一般股东大会等方面具有有限的表决权，且仍受到严格的限制。只有在与其利益相关时，才会具有表决权。

（2）索偿权，优先股的索偿权以债权人为最优先，优先股股东次之，普通股再次之。

（3）收益率已预定。与普通股那种无上限、无下限、完全受公司盈利情况影响的股息模式相比，优先股的股息具有预先性和固定性，不受公司经营情况影响，不参与公司分红于利润分配，但获得股息比普通股快。

（4）种类众多。一些投资者进行参股主要是为了获得某些优先的好处，为了满足这类投资者的需求，优先股分类出了各种各样的方式以供选择。

3.风险。优先股具有多种风险，如违约风险、信用风险、再投资风险、市场流动性风险与收益风险等。

二、优先股的发展现状

企业的管理层对股改实行了新政。优先股一经发行就限制了一股独大局面的产生，企业通过融资和回购旧有股票，节奏性配售新股去适应来自市场的压力。然而，新举措在实行过程中发生了变化，美好的预期一旦落空将会使得股市暴跌。好在目前已经允许优先股在经过三年以后可以向普通股转变。这使得上市公司的股绩不再降低，有利于银行的再融资；公司的资金和盈利也有所提高，进而吸引更多的投资者。并且，再融资的项目有了更高的回报，资金更加可靠。

三、优先股发行对我国企业的利弊影响

1.对企业的有利方面。优先股的股利并非是需要法定偿还的债务，因此在遇到盈利状况不好的情况时可以不予偿付，这使得企业的财务负担得以缓解。

公司具有更灵活的财务，以永续性借款为本质的优先股没有已定的最终截止日，公司可以根据自身是否处于有利条件，来自行决定何时去收回优先股。

优先股给企业财务带来的风险很小，以债权人的立场来看，作为公司股本的一部分，优先股既使得公司的财务状况更加稳固，也使得公司举债的能力更加高强。

优先股的收益与普通股的收益不相干，普通股的控制权的多少不因其而发生变化。优先股具有固定股息收益，而普通股随企业收益的增长而增长；并且，优先股股东没有表决和选举的权利，不对普通股股东的控制权造成威胁。

2.对企业的不利方面。（1）其股利支付具有固定性。在财务状况不良时，公司若不按规定依法偿付股利，将会使企业形象受到极大损害，影响到企业所发行的普通股，进而伤害到普通股股东的切身利益。此外，在企业盈利状况良好、利润保留于扩大运营规模时，固定的股利支付将会变成企业财务的一大负担，使得企业的再生产难以实现。

（2）成本较高。优先股的资金成本很高，其股息又无法与所得税相抵减，这使得企业的资金成本远远高于债务成本，不利于进行筹资。

四、完善优先股发行的对策

1.规避风险。股票的风险不可能消除，却可以削弱。这意味着企业或者定期披露财务报表，并随时接受证监会相关监管机构的审查，不合标准的禁止发行，有问题的购回整改并通告披露；或者与国家共同建立备用基金，以备在不良情况下偿付优先股的股息。

2.引导参与者。由于优先股具有风险性，为了保证投资者的权益，需要对其进行正确引导。发行前全面宣传优先股的相关信息，如盈利与风险，并签订相关文件，避免投资者因盲目投资造成不必要的损失。

3.限制规模。从国外经验来看，即使是优先股发迹较早的美国，规模也较普通股市场要小很多，这是为了避免吸引了过多投资者从而造成资金分配不合理。

4.可转换优先股进行试点引入。我国暂未发行可转换优先股，是为了避免其对A股二级市场造成不良影响。为了保护投资者的权益，我国只好以某些企业为试点，在市场情况允许的条件下，先发行一部分非公开性质的可转换优先股，待观察后再决定是否在更广的范围下逐渐发行可转换优先股。

五、结语

优先股的发行具有众多的好处，可以抗通货膨胀，抑制泡沫经济的发生。同时，优先股弥补了股份制市场，完善了宏观调控手段，使得企业的融资需要得以满足，更是刺激了创业与创新。优先股的好处可谓是立竿见影，尽管在实行过程中仍有一定的弊端，但其优越性是不可忽视的。

参考文献：

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