斯莱克：成长性确定的金属包装寡头

吴东燕

本周中投证券推荐了斯莱克（300382），理由是该股在制盖设备市场享受垄断红利，并且公司新进入3倍市场空间的"二片罐"设备领域，进一步打开了成长空间，并有望挑战Stolle的市场地位。

二级市场上，该股在上周创出一个放量涨停之后开始进行横盘整固，基本和创业板指走势保持一致。公司基本面较好，成长性确定，63倍的市盈率在创业板也不算高，后期有进一步走高的可能。交易策略上，可等待股价回调低吸，切勿追高。

资料显示，在全球易拉盖设备领域，公司的市场地位仅次于Stolle公司。我国人均易拉罐消费量仅为世界平均水平的42%，市场空间巨大。受益消费习惯升级，国内易拉罐销量稳步提升，未来还有望保持约10%的增速。以国内现有80盖线基数测算，2015-2017年每年制盖设备需求达10-12条产线，市场空间2.5-3亿元。公司占据制盖设备市场70%，享受垄断带来的红利。此外，盖线设备后市场空间也有待挖掘，国外设备厂商的零部件业务占营收比超50%，公司目前仅占13%，随着公司制盖产线在全国渗透率持续上升，零部件业务收入占比将会持续增长。

中投证券指出，公司进军制罐设备行业彰显高业绩弹性。国内听装啤酒渗透率1年仅为13.6%，日美等发达国家为60%，啤酒灌装化行业空间巨大。当前灌装啤酒年销量约200亿罐，年增速15%，每年新增易拉罐需求达30亿罐。国内凉茶行业10%增速也将带来10亿罐空间，外加锐澳等快消酒类近年罐装量激增。预计2016-2018年每年国内将新增45亿"二片罐"需求，带动6-8条产线销售，市场空间达9亿元，为制盖设备空间的3倍。公司产品较Stolle便宜30%，且具备后市场服务优势，进口替代可期。与此同时，公司中标了波尔制罐业务订单，该项目产地在越南，对于公司打入东南亚市场，拓展海外市场大有帮助。

对投资者而言，公司接连推出的定增项目对于提升利润空间是看得见的利好：1、高端冲床进口替代开发项目。盖线与罐线销售附带冲床设备，冲床由外购改为自制，单台成本降低200万元，年销量约20台。预计项目2017年逐步投产，届时将增厚利润4000万元，同比2014年净利润增幅46%。

2、高速数码印罐设备开发项目。数码印刷技术带来罐身图案个性化定制，有利于下游客户精确投放市场。 以彩印设备单台500万元测算，全球800条罐线，对应40亿元存量替换空间。公司首创数码彩印技术替代传统制版印刷，项目预计2018年达产，届时将大幅增厚公司业绩。

公司拥有超薄金属加工、高速图像检测、自动控制技术，在精密制造与图像处理领域具有很强的稀缺性，进口替代空间也相当大。公司已设立智能制造子公司，寻求进入高速精密冲床、 数码印刷、智能包装等领域，打开成长"天花板"。业绩方面，中投证券给予公司2015至2017年的EPS预测分别为0.88元、1.13元、1.58元。