财务管理目标的比较与分析

翁庆瑞

(经协国际贸易有限公司，浙江 杭州 310014)

1.企业财务管理目标相关概念

1.1 财务管理及财务管理目标

财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置(投资)，资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金)，以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

财务管理目标是企业在特定环境和条件下，通过组织财务活动、确定财务关系所应达到的预期结果［15］。财务管理是企业系统的财务表达方式，因此企业目标与企业财务管理目标在一定程度上是具有一致性的。

2.几种主要财务管理目标介绍

财务管理目标发展至今，各种对于财务管理目标的争论从未停止，由于各种财务管理目标都有其优势和劣势，对于财务管理目标究竟是什么这一问题一直悬而未决。下面将对几种比较主要的财务管理目标进行具体的分析与讨论。

2.1 利润最大化

将利润最大化作为企业管理目标仍旧为现阶段许多企业所认可，这主要是因为它具有如下优点:首先，利润是收入与成本费用的差额，企业进行各种经济活动都希望能够获利，这样在一定的条件下，利润能够反映企业经营的获利状况，而且企业为了提高利润会节约成本，提高经济效益，这又有利于资源的合理配置;其次，企业要想获得利润，必须要产生收入，要想产生收入，必须在市场中拥有自己的一席之地，企业为了能够在市场中占据一定的份额，必须要去努力满足市场的需求、不断创新，提高商品的质量和服务水平，这将有利于整个市场的活跃和健康发展;最后，利润是企业进行各种经济活动的直观结果，企业职工、投资者的利益都与企业产利多少密不可分，将利润最大化做为财务管理的目标将促进企业职工的工作积极性、利于加强投资者的信心，也有利于企业今后扩大规模。

但是随着市场环境的变化，利润最大化的缺陷也不断显现出来。利润最大化的缺陷主要体现在以下几个方面:第一，没有考虑时间价值。比如企业今年获利1000万元和去年获利1000万元是不同的，利润最大化并没有考虑货币的时间价值而将相同金额的利润笼统地划等号。第二，利润是一个绝对数指标，没有考虑所获得的利润与投入资本的关系。例如同样获利1000万元，甲企业投入资本1100万元，乙企业投入资本2000万元，利润最大化对此就很难做出判断。第三，没有考虑所获得的利润与所承担的风险之间的关系。比如同样投入1100万，获利1000万，但是甲企业所获利润已经全部转化为现金，而乙企业所获得的利润仍旧是以应收账款来反映，而且很可能会发生坏账损失，这样，不考虑风险的大小，利润最大化是不适用的。如果利润最大化的缺陷在一个企业反映得很明显，那么企业就会发生短期行为，最终会导致企业经济活动受到限制，企业难以正常健康地发展。

需要指出的是，如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关风险也相同，利润最大化是一个可以接受的目标。企业不论在什么阶段应用利润最大化作为自己的目标，都必须还要综合考量其他的各种因素以及环境的变化，这样才不至于走入盲区。

2.2 每股收益最大化

每股收益最大化，这种财务管理目标观点认为:应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。每股收益最大化目标克服了利润最大化绝对指标的缺点，将投入与产出相比，能够反映企业所获利润与投入资本的比重。每股收益作为利润最大化的一个扩展，仍然具有以下两个缺点:第一，没有考虑每股收益取得的时间差异;第二，没有考虑每股收益取得的风险。

如果假设风险相同，时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观点。在现实中，每股收益作为评价公司业绩的指标被许多投资者采用。

2.3 股东财富最大化

股东财富最大化起源于美国，该观点认为:增加股东财富是财务管理的目标。企业的投资者投资于企业的最终目的是增加财富，如果无法增加财富，就没有投资的必要，那么企业就无法获得资金开展生产活动。因此，股东财富最大化能够保证企业有足够的资金运行，同时指导企业各项活动的方向。

股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量。股东财富最大化克服了利润最大化的缺点，尽管股东财富最大化相对于利润最大化有较大的进步，但是它也存在很多的不足。首先，股票的价格不仅仅受到风险因素的影响，同时还受到许多不可控因素的影响，有些企业无法控制的因素、市场的非正常动荡等都会对股票价格产生影响，这样企业对该目标的不可控性增强，将其作为财务管理目标很可能会使得企业根据具有误导性的股票价格导向而做出错误决策。

2.4 利益相关者价值最大化

企业的利益相关者包括股东、经营者、员工、债权人、供应商、竞争者等，利益相关者价值最大化这种观点是将企业看成利益相关者的契约集合体，将企业作为各个利益相关者实现其单个主体利益的载体，通过企业这一具有结构、有组织的主体来实现各自的目的。

该目标在理论上似乎是完美的，但是将企业的财务管理目标分解为各个主体的利益最大化，这在实际中没有有效的函数能够反映这种复杂的关系，要同时满足如此多的市场参与者的利益，又要达到价值最大化，可以说这种情况几乎是不存在的。如果将其作为财务管理目标，会使得企业管理无所适从，因此这一目标的可操作性不强。

2.5 企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。企业价值的涵义有两种解释，一种是企业现有资产的价值，一种是企业的潜在获利能力，后一种更为科学，追求企业价值的最大化就是追求企业潜在获利能力的最大化。

企业价值最大化这一财务管理目标考虑了时间价值、考虑了风险，也考虑了各利益相关者的利益。但是企业价值仍旧是一个绝对指标，没有考虑投入产出关系，其次，也是企业价值计量产生的问题，企业价值计量的可操作性差，股票价格的变动太不稳定。

2.6 小结

企业在市场中进行各种经济活动的目的，归结起来主要有以下三点:第一，生存。这是企业最基本的目的，企业为此必须保证以收抵支和能偿还到期债务。第二，获利。这是企业存在的最直接的目的，企业必须要能够获利才有存在的价值。第三，发展。企业处于不断发展的知识经济时代，需要能够不断创新发展才能在市场中占据一定的份额，才不至于被淘汰。企业所处的环境是丰富多彩的，也是不断变化着的，企业在不同的环境中应该根据实际的情况确定适应环境的财务管理目标，企业在进行各种经济活动、考虑各种经济决策时，必须充分考虑各方面的因素，以财务管理目标为指导，结合实际的情况作适当的变化，不断提高企业在市场中的份额，不断提高企业竞争力。

［1］肖丽.企业的财务管理目标研究［J］.商业会计，2012(18):68－69.

［2］卢龙章.企业财务管理目标研究［D］.天津财经学院，2001.

［3］徐红莲.企业财务管理目标研究［D］.江西财经大学，2011.