沪港通：全球化投资机会

赵欢

沪港通是中国股市改革开放的又一重要举措，它的推出对中国股市来说是一件大事，特别对于A股蓝筹股方面有很大提振作用。这意味着A股市场的投资者可以通过沪港通投资港股，开通之后内地与香港的投资者都将多一条投资渠道。

未来可能取消额度管理

所谓沪港通，是为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，即沪港两地的股票市场互相通联。

 ；这里的互相通联，包含了两方面意思：一是指境外投资者可以买卖上海证券交易所指定范围的股票；二是内地投资者可以买卖在香港交易所指定范围的股票。这两层含义结合在一起，便是人们所说的沪港通。两地投资者可通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

沪港通包括沪股通和港股通两部分。其中，沪股通指香港投资者委托香港经纪商，经由联交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报，买卖规定范围内的上交所上市的股票。港股通是指内地投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。

每一项理财产品都涉及投资门槛问题，而沪港通在投资门槛上存在区别对待的问题。试点初期，香港证监会要求参与港股通的内地投资者限于机构投资者，境外的投资者要投资沪市是没有任何门槛的，无论是机构还是个人均可以参与。而对于内地的个人投资者，就需要该名投资者的证券账户和资金账户的余额不少于50万元人民币。

有意向投资沪港通的投资者，可通过网上开通与营业部开通两种方式办理开户手续。沪港通对投资者采用双向人民币交收，即内地投资者买卖以港币报价的港股通股票，以人民币交收，香港投资者买卖沪股通股票，以人民币报价和交易。

试点初期，沪股通股票范围包括上证180指数及上证380指数成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股票；港股通股票范围为恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股以及上海证券交易所上市的A+H股票。

沪港通设有额度，控制跨境资金流的初期速度及规模。额度包括两部分，每日额度及总额度。总额度指通过沪港通流入内地股市的最高资金总额。沪股通的每日额度为130亿元人民币，总额度为3000亿元人民币。港股通的每日额度为105亿元人民币，沪港通未来可能逐步取消额度管理。

迥异的交易规则

沪港通开通后，要注意两地交易规则有很多不同。首先，交易方式上来说，A股市场上，股票买卖采取T+1的交易方式，意思是当天买进股票当天不能卖出，最早也要隔一天才能卖出。而香港则采取T+0的交易方式，股民当天买入的股份可以当天卖出，适应了快节奏交易的香港人能习惯股票资金次日到账吗？

其次，交易品种上，A股仅包括股票和基金，港股市场则包括股票、恒生期货、期权和对冲基金。纷繁复杂的交易品种也需要内地投资者仔细学习，尤其是在阅读用繁体字和传统文法写就的产品说明书时。

另外，相对于A股，香港股市并没有涨跌停牌制度，每天的涨跌幅都不受限制。遇到极端状况，一天可以跌90%，也可以涨500%。习惯了坐过山车的境外投资者能适应A股10%的涨跌幅的停牌规则吗？

还有，香港股市不提供免费的即时信息，看股市行情要收费。通过一些财经网站或一些交易软件，也能查阅到香港股市行情，但这些行情信息都相对迟滞，习惯于A股市场交易的内地股民到了盛行T+0方式的香港股市，要看即时信息，大概就得付钱了。

最重要的是，香港股市和境外大多数证券市场一样，股票上涨时报价屏幕显示的颜色是绿色，下跌时才显示红色。所以内地股民千万不要看到满屏飘红，以为自己马上就要赚大钱了。

港股通股票发行人及相关信息披露义务人的信息披露，由联交所负责监管。上交所SPV将在其指定网站上披露港股通业务信息，披露内容包括但不限于港股通标的范围、港股通交易日、额度使用情况、可参与港股通业务的上交所会员名单、暂停或恢复港股通服务的公告以及相关业务技术文档等。

此外，沪港通对公司行为进行了相关限制。港股通投资者因港股通股票权益分派、 转换或上市公司被收购等所取得的港股通股票以外的联交所上市证券 （含主板和创业板），可以通过港股通卖出，但不得买入；港股通投资者因港股通股票权益分派或转换等所取得的股票认购权利，可以通过港股通卖出。

港股通投资者因港股通股票权益分派、 转换或被上市公司收购所取得的非联交所上市证券，可以享有相关权益，但不得通过港股通买入或卖出；中国结算不提供新股发行认购、供股、公开配售、认股权证的转换以及以股息权益选择认购股份的服务。

走向成熟的通行证

港股通对投资者有很大的吸引力，一是投资者参与港股通投资，可以进行更分散化的资产配置和财富管理。二是港股通业务的开通方便快捷。港股通投资者可以使用沪市人民币普通股账户进行交易，不用去香港市场开户，业务办理便捷高效。三是港股通投资者直接以人民币与证券公司进行交收，避免了人民币出入境的不便，且投资不受每人每年等值5万美金的结汇、换汇额度限制。

沪港通自11月17日通车以来，已有两周时间，“南冷北热”的情况一直为业内所关注。相比于港股通，国际资本对A股更显得青睐有加。沪股通为A股注入了400多亿元的新鲜血液。港交所的最新数据显示，截至11月28日，总额度为3000亿元的沪股通余额为2593.61亿元，余额占总额度百分比为86.45%。

而据上交所的最新数据，截至11月28日，港股通总额度余额为2463亿元，占总额度2500亿元的98.52%。经过为期两周的运营，通过港股通流入香港市场的内地资金仅为37亿元，而通过沪股通流入内地市场的资金达406.39亿元。

沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有多方面的积极意义。

 ；首先，有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力。沪港通业务可以深化交流合作，扩大两地投资者的投资渠道，提升市场竞争力。

其次，有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。沪港通有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时，有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港国际金融中心地位。

再次，有利于推动人民币国际化。沪港通业务既方便内地投资者直接使用人民币投资香港股票市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。

综上，沪港通推动人民币国际化的长远目标，看好沪港通将为香港和上海两大国际金融中心注入新的发展动力。就市场层面而言，沪港通是在合格境外机构投资者（QFII）制度之后，A股市场迈出的最大的国际化步伐。

毋庸置疑，沪港通的真正作用不在于短期股市的强弱表现，而在于帮助人们开拓投资的视野，去更远的地方。两地市场真正的差异还是国际化方面。香港券商基本可以提供全球主要市场的交易通道服务，香港的普通投资者早已实现投资全球化。

除香港外，美国、日本、韩国、新加坡、英国及中国台湾地区股市等，都参与投资交易。可以说，只要有资金，有需求，香港投资者可以很便利地投资各地市场。这与缺乏投资渠道和经验的内地投资者有着很大差别。

所以，对于内地投资者来说，沪港通无疑是他们走向成熟的“通行证”，是迈向全球化投资的第一步。沪港通将持续10年甚至更长时间的影响效应。因为沪港通开启之后，业务方案逐步成熟，下一步可能就会是深港通、深美通等。如果两岸三地的资金能形成三角形互相流通，两岸三地的股市就能够形成相互支撑的格局。