降息点燃债市激情 岁末迎来债基配置良机

11月下旬央行的突然降息再一次点燃了债市激情，对此华泰柏瑞丰汇债基金经理陈东表示，明年债券牛市基础仍然牢固，同时随着年关临近，债基配置有望冬种春收。

2014年以来，在宽松流动性呵护下，债市投资步入慢牛行情。而11月21日央行启动降息，为债券牛市下半场注入了重要驱动力。“我们认为此次降息主要原因是社会融资成本偏高和经济下行共同造成的。其中融资难、融资成本高是主要原因，它已经成为中国实体经济发展和转型升级的一大阻碍。”华泰柏瑞丰汇债基金经理陈东分析指出，“央行降息增加了市场流动性，但短期还需观察效果，如果后面的经济数据没有明显提振，实体经济继续下行的话，估计央行还会采取一些价格调控手段。现在随着降息这一政策窗口的打开，将为债券牛市打下更加扎实的基础。”

时近年底，在陈东看来，目前正迎来债券基金的良好配置时机。“今年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，创2009年一季度以来的新低，而物价水平也长时间保持在低位，这样的经济形势有利于央行继续保持宽松的货币环境。今年以来，央行已经通过多种形式向银行注入资金，并连续下调公开市场回购利率水平，且仍有进一步放松的空间。我们判断明年债市继续走强的基础还是很牢固的。”

在陈东看来，投资债券最重要的是抓住市场走势逻辑的主线。总结2014年债券投资的心得，陈东觉得两条主线非常清晰。“一是货币政策的转向，今年能把握这个主线基本能胜出。去年货币政策偏紧，该有的措施滞后于市场，而今年宽松的货币政策出来后，对市场提振很大;二是经济数据的下行。今年绝大部分时间的经济数据走势疲弱，只有6月份信贷数据比较好，但也是短时间的，银行信贷数据结构性一直较差，而这些因素都促成了债券牛市。”

对于前段时间可转债品种短期出现的快速调整，陈东表示：“在一个牛市里面，如果能够遇到一个好的调整期来进行建仓，无疑是比较幸福的。而12月由于临近年底，往往成为一个资金面比较紧张的时间窗口，一些投资标的出现较好的介入时机的可能性较大。”endprint