巴菲特“装上”金霸王

冯敏

“股神”巴菲特最近又有新动作了。

11月13日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司宣布达成一项协议，将收购宝洁旗下金霸王电池业务。作为回报，宝洁将收回伯克希尔·哈撒韦公司所持有的宝洁公司47亿美元的股票。预计这项交易将在2015下半年完成。而在交易完成前，宝洁将向金霸王注资18亿美元。

伯克希尔·哈撒韦目前是宝洁的第五大股东，持有5280万股股票，市值达47.24亿美元，占宝洁全部股份的近2%。此次，收购金霸王后，伯克希尔·哈撒韦将不再拥有宝洁的股票。

金霸王是世界上制造和销售高效碱性电池的领先企业，也是一家颇为老牌的公司。金霸王的前身R.R.Mallory公司早在1925年就已经进入电池行业。1964年，在美国正式注册使用“DURACELL”商标。1996年，金霸王公司正式与吉列公司合并。2005年，宝洁公司与吉列公司合并。

其实，宝洁在2007年就曾寻求出售其电池业务。来自投资机构的数据表明，金霸王电池业务占宝洁公司销售总额的2.9%，年增长率为1%，在宝洁众多日用消费品业务中表现平平。这也成为宝洁公司售出金霸王电池的重要原因。此外，宝洁还表示，可能会将金霸王业务分拆给股东，允许股东以部分宝洁股份换取金霸王的股权。

日前，宝洁公司已经宣布，拆分旗下金霸王电池部门为独立公司。这里面自然有方便金霸王业务出售的因素存在，但宝洁更加宏大的计划是进行品牌瘦身。

宝洁公司在今年8月初的时候，就宣布了品牌瘦身计划。而到目前为止，金霸王已经正式确定为首个被砍掉的品牌。以金霸王为始，宝洁将以出售、终止或淘汰的方式结束最多100个品牌。

对于此次收购，有消息称，巴菲特是通过复杂的交易买下了自己支持长达20年的业务。而事实也是这样，宝洁收购吉列公司时，巴菲特就已经是吉列最大的股东，拥有9600万吉列股票，约相当于9360万股宝洁股票。

后来，巴菲特提高持股数量，最多时持有近1亿股宝洁股票。但随着近年来宝洁公司业绩下滑，巴菲特屡次减持宝洁股票，到现在的5280万股。而现在，巴菲特放弃宝洁股票，选择他一直支持的金霸王电池。

除了一直看好金霸王业务的因素外，巴菲特选择这个时间点进行收购其实也另有玄机。其中很重要的一点就是，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦可以节省出售宝洁股票所需支付的大笔税金，这也被伯克希尔·哈撒韦的长期批评者Doug Kass认为是“高明之举”。Kass称，“巴菲特喜欢能够产生可预见现金流的成熟和经过考验的消费品牌。金霸王就符合要求。”而 （伯克希尔）正在以较为节税的方式完成交易。

根据伯克希尔的官方消息，6月30日时仅支付了3.36亿美元购入宝洁1.9%的股权，相当于5，280万股。如果以35%的企业资本利得税计算，这项换股交易可能为伯克希尔节约逾10亿美元，这还没有算上今年稍早两笔类似交易中的节税金额。

巴菲特在声明中称，“作为宝洁和吉列的消费者和长期投资者，我一直对金霸王印象深刻”，现在他得偿所愿。