当前国际经济形势及其对中国经济的影响

张永军

一、各国经济增长普遍不如预期且分化态势更为明显

今年世界经济形势的显著特点是各国经济增长普遍不如年初的预期。今年以来国际货币基金组织（IMF）的分析报告，从年初到现在每次都是将世界经济增速向下调整，今年已经下调过三、四次，最高的一次曾经下调0.3个百分点这样比较大的幅度，对主要国家经济增速的预测也多次下调。

不同经济体之间的分化态势更为明显。发达国家中美国的情况总体比较好，尽管一季度受极端天气等因素的影响出现负增长，但二季度之后出现了比较快的恢复性增长，而且前三季度就业形势持续好转，通胀率保持低位。日本一季度时由于预期消费税即将上调，使得耐用品消费提前透支，所以出现了比较快的增长，然而二、三季度又连续两个季度下跌，从技术上讲重新陷入经济衰退。发达国家里面变化比较出人意料的是欧元区，欧元区核心国家德国、法国在二季度意外出现环比负增长。尤其是作为欧洲经济火车头的德国环比出现了负增长，这让各界对整个欧元区和欧盟的经济复苏更加不放心。尽管三季度欧元区和欧盟经济实现了轻微正增长，但增长动力依然疲弱。

新兴经济体的经济形势相互差异也很大。中国尽管比前些年有所减速，但还是处于中高速增长的态势；但其它的主要新兴经济体均出现明显减速。巴西一、二季度GDP环比都出现下降，二季度同比下降0.8%。阿根廷去年四季度和今年一季度GDP环比都是下降的，今年二季度同比下降0.1%。有些新兴经济体尽管没有出现持续下降的情况，但先后出现过下降，比如像土耳其、南非这样一些比较大的新兴经济体季度GDP都曾出现过下降。俄罗斯经济环比没有出现下降，但是同比增速持续下滑，一季度仅为1.1%，二季度进一步下滑到1%。近期俄罗斯因为乌克兰问题的争端受到欧美经济制裁，再加上国际油价大幅度下降，资本大量外流，对俄罗斯经济的影响很大，下一步要想保持经济增长会面临很大的困难。

从就业的情况来看，分化态势也很明显，美国的就业形势持续好转，10月份美国失业率下降到5.8%，已经低于长期平均失业率。欧洲国家的情况尽管有所好转，但失业率依然很高，欧元区8月份总体失业率是11.5%，欧盟总体失业率也高达两位数，希腊、西班牙等国家失业率还在20%以上。

从通胀的情况来看，各个国家的通胀压力总体上都在减轻。其中受到大宗商品价格水平下降的巨大影响。由于欧元区经济一直比较低迷，应该说目前面临通缩的风险。美国消费价格涨幅最近处于较低水平而且还在下滑，生产价格涨幅实际上也都不高，这主要跟国际市场大宗商品价格下降有关系。日本为扭转长期通缩趋势费尽九牛二虎之力，但能否持续有待观察。前些年为高通胀困扰的新兴经济体，通胀率也不同程度下降。

资本市场分化态势也很明显。金融危机之后美国资本市场呈持续上升的态势，不断创历史新高。9月中下旬开始，美国的股市开始出现一轮下调，日本、欧洲的股市也都出现了下跌，当时这些国家的股市出现下跌以后，国际货币基金组织的主席曾经发出警告，世界经济有可能再次陷入衰退的风险。但最近欧美日股市重新恢复上涨。除了股市之外，美国房地产市场的情况不错，2012年以来价格基本上保持上升的趋势。

最近国际汇市的一个突出特点是美元走势持续强劲，这和美国以往历次经济衰退后的情况有明显的差别。美元走强对于国际大宗商品价格下降的影响是很大的。相对于其它货币，欧元区经济情况不好，而且市场预期美联储未来将要加息，美元和欧元之间的利差预期要扩大，对于欧元的走弱和美元的走强也是比较重要的一个影响因素。日元因日本不断采取宽松的货币政策，对美元持续贬值。人民币上半年曾经在一段时间内出现贬值，但6月份以来已经持续升值5个多月。

二、国际经济形势变化主要与发达国家的政策调整有关

一方面国际金融危机之后，美国提出要搞出口倍增计划，减少贸易赤字。欧洲为消除债务危机的负面影响，被动地收紧内部需求，而且努力减少财政赤字。总的来看，由于内部需求减少，加上危机后欧元贬值，使得欧元区和欧盟的外贸总体状况有一个明显的改善，尤其是2013年表现得比较明显，贸易差额由2012的大额逆差转为顺差。但从今年一季度、二季度的数据来看，贸易顺差又开始收窄，一季度到二季度，欧盟28个国家经常账户的顺差，从大约250亿欧元减少到120亿美元。欧盟国际收支的这种变化对于自身经济、包括对对新兴经济体的影响都比较明显，这一调整过程对整个世界经济和不同国家之间的变化是一个比较大的影响因素。

另外一个比较大的影响因素是国际资本流动，危机后美国实行了三轮量化宽松的货币政策，现在已经开始逐步退出，日本还在实行宽松的货币政策，欧洲也保持比较宽松的货币政策，不同国家之间政策调整的错位造成了资本无序的流动。

总体情况是由于发达国家相互之间不断进行政策的调整，相互之间进行作用，影响到了世界经济形势，新兴经济体因此也受到了比较大的影响，这种情况对于一些小型经济体的影响可能会很大。像一些国家的国际收支状况本来就不太好，比如2012年的时候是印度，后来是印尼，从去年下半年到最近是阿根廷、巴西等国家，这些国家长期以来都是依靠资本流入来弥补经常项的逆差，去年以来这些国家的经常项目逆差扩大，又受国际形势变化的影响，资本又向外流出，这样整个国际收支会更加恶化，国内投资受此影响也在减少，因此整个经济情况受到不利影响，受影响比较严重的经济体，其经济出现负增长的情况。

三、中国经济也受到比较明显的影响

国际经济形势变化对于中国经济的影响主要分为四个方面：一是对进出口的影响，未来出口可能会受到不利影响。今年一季度和二季度进出口形势都不太好，三季度之后形势好转，7、8、9这几个月份，我们的贸易出口形势明显好转。根据以往的分析，我国出口的变化跟国际上需求的变化有两到三个季度的滞后期，人民币汇率变化对进出口影响的时滞更长，三到五个季度的滞后期。从世界经济来看，近期经济增速的高点在2013年四季度，当时需求扩张的势头相对而言是比较强的，经过大约两三个季度的传导之后，刚好到现在出口可能会出现一定程度的好转。另外一个因素是从2月份开始人民币出现了一定幅度的贬值，因而人民币实际有效汇率是近年来比较高的，因为我们的指数一直都在100以上，有两个月略低于100。这两个对中国出口有利的因素经过一定滞后期在三季度碰头了，使得我们的出口形势好转。但由于今年以来世界经济增速放慢，在美元持续升值的背景下，近期人民币对美元保持升值态势，因此从未来需求和汇率的影响来看，出口形势都不是很乐观，因此对未来出口形势的判断还是应谨慎一点。

关于我国进口形势的变化，7、8月份的时候同比都是下降的，到了9月份在国内整个需求没有明显好转、国际经济形势没有太大变化的情况下，9月份我国进口突然从略微下降转为正增长8%左右的情况。出现这么大的波动，需要认真进行分析。一种情况可能是7、8月份有一些本来应该进口的东西挪到了9月份，但这不足以解释为什么进口出现这么大幅度的变化。还有一种可能，这种变化跟我们去年一季度的时候相反，那个时候是通过虚假贸易来套取人民币升值的汇差，现在可能是有一部分钱要流出中国，这就可能会高报进口。是不是有这样的可能性，要进一步分析。结合资本流动的情况，大概能够在一定程度上得到印证。

二是对国内价格的影响。近期我国消费价格基本上呈现同比上升的情况，但是上涨幅度在收窄。另一方面工业品的出厂价格，还有工业企业购买原材料的价格，从2012年一季度到现在持续下降，这与国际大宗商品价格变化有很大关系。目前国内原油、钢铁、有色金属等产品价格都在下降，除了国际市场价格下降的影响之外，当然一方面原因是我们国内需求不是很旺盛，另一方面来讲今年人民币汇率相对于去年有些升值，这些因素加在一起对国内价格水平还是有比较明显的影响。

三是对资本流出入的影响。今年以来，尤其是7、8、9月份这三个月，总计有1281亿美元的顺差，我们利用外商直接投资每个月也有90亿美元左右，这样每个月会有大约500亿美元的资本流入。但在三季度，我们的外汇储备反而减少了1000亿美元，这种情况让人非常费解，说明可能有资本从国内流出，这对我们的投资和国内货币政策都造成了一定的影响。由于可能有资本流出，使得我们尽管有外贸顺差，也有外资的流入，但是我们的外汇占款在8月份出现下降，整个三季度外汇储备出现下降，这对于我们通过外汇占款供应基础货币来讲造成了影响。因此我国的货币政策要根据国内外相应的变化去灵活的进行调整。

另外一个方面是对于国内房地产的影响，房地产最主要的是受国内的影响。但应该注意的是，从去年到今年的这一段时间，房地产资金来源中利用外资那一部分出现了10%左右的下降，就是受到了国际影响。

总体来看，作为世界第二大经济体，内需是影响经济形势变化的主要因素。最近经济下行压力加大，应该说国内因素是主因，由于需求不足，使得经济增速尤其是工业生产增速最近出现了下降的情况。另外，从今年总体情况来看，工业效益的指标跟去年相比也有几个百分点的下降。但是，除了内部因素的影响之外，我们经济下行压力加大与国际上的因素也有一定的关系。在国际因素的影响下，我们整个经济的下行压力进一步有所增大。

四、对中国经济政策的几点建议

一是要更加注重财政政策在调结构方面的作用。今年以来，我们在讲宏观经济政策的时候，更多地讲货币政策，而我们的货币政策强调定向调控，不象攻采取大水漫灌的方式。宏观经济理论和过去的经验表明，财政政策在调结构方面的效果要比货币政策更好。相对而言，在发挥财政政策调结构这方面，可能前一段时间强调的不太够，比如服务业的好转跟营改增、落实结构性减税是有明显关系的，但是从总的政策取向来讲，这方面强调得不够。下一步制定明年的财政政策时，应更加明确的强调这方面的作用。

二是货币政策要适当加大力度。国际因素和国内因素的变化，使得我们现在货币政策所受到的因素更加复杂，在实际操作上也更难以把握。要增强货币的前瞻性和灵活性，现在的情况下要加大公开项操作的力度，甚至要考虑是否用降低准备金率、降息等手段加大基础货币和信贷的供应，使得货币不要收得过紧，并引导降低融资成本。

三是稳定进出口的政策。前一阶段专门出台了关于促进进口的相关政策。最近这段时间人民币还是持续在升值，与此同时，美元在国际市场上持续大幅度升值，这种情况下人民币升值幅度就比较快。我们觉得，应该关注人民币升值对未来出口可能造成的不利影响。

四是对于现在资本流出入影响比较大的情况，对于贸易和资金流动的审查、监测，应该加大力度，防范热钱流出入的影响。