新股申购无关涨跌

赵琪

11月新一轮的11只新股申购于24日启动，预计募资合计82.11亿元。根据10月新股的表现，预计本轮11只新股会冻结峰值在1.5万亿到1.8万亿元之间，平均市盈率在19.56倍左右。

一般而言，新股集中申购期间，资金紧张，市场下跌；在资金集中解冻期间，资金增加，市场上涨。这一规律会继续在11月上演吗？答案需要从前几个月的新股发行情况来寻找。

2014年6月至今，基本上每月发行一次新股，已经发行了5次，而发行申购与解冻基本上集中于下半月。

通过观察2014年6-10月新股申购较集中的两天与申购资金解冻的两天，沪深300与创业板指数的收益率变动情况，长城证券发现，沪深300指数在6月、10月符合该规律；创业板指數在6月、7月、10月符合该规律。

由此可见，上述规律并不是每个月都契合。但最近几个月的市场表现，却容易给投资者造成一种错觉，即，发行前市场总是在跌，发行后总是在涨。长城证券认为，这种错觉来源于基本面的配合。

6月份的新股申购对市场的影响十分显著。6月17-19日连续三个交易日下跌。当时创业板指数反弹近月，但市场在怀疑其上涨的持续性，重启的新股申购显著影响了当时的回购利率，引发市场的下跌。事后证明打新的影响是短期的，在短暂下调后，市场维持了之前的上扬态势。

7月份的新股申购不是影响市场的主要因素，创业板在7月份受到中报预披露的影响大幅下跌，同时因周期板块走强引发资金跷跷板效应。当月下旬的打新，并没有影响到主板的上行，主板因定向降准、沪港通等利好刺激大幅上扬；创业板指数在新股集中申购的23、24日则有明显回调，随后的重启上涨则可能是因为业绩风险的释放，资金回流很难去解释随后的主题成长股牛市。

8月份新股申购前，无论主板还是创业板都发生了显著下跌，早于新股申购好几个交易日。这从某个角度证明了8月份下旬的下跌和新股申购不是强相关。8月份经济疲弱成为市场争论的焦点之一，另外从板块轮涨的角度看主题概念，改革口号很响但是泡沫化日趋严重，新股申购可能是调整的原因之一。9月初市场大幅反弹，则更多是其他资金面的因素，而非新股冻结资金的释放。

9月份的新股申购和市场表现关系很小，市场已经忽视了新股对市场的影响，根据自己的节奏走下去。

10月份的新股申购和市场表现有一定关系但不是主要的。一方面，市场在新股申购之前已出现明显的调整，新股申购只是加强了这一趋势；但同时也因前期较长时间的调整，随着新股冻结资金回流，市场出现显著反弹，但反弹的催化剂是兼并重组新规的出台。

长城证券表示，新股申购只是市场波动的一味调料，但随着似是而非的“冻结-下跌，解冻-上涨”主观意识的强化，投资者不妨跟随新股申购节奏做相应的投资操作。