我国影子银行存在的系统性风险及应对措施

王云

摘 要：随着改革开放的深入，人民收入的增加，社会融资需求的加大，游离于传统金融监管意外的影子银行规模日益增大，在带来金融创新的同时也隐含了巨大的风险，尤其因缺乏监管和保护，使其在系统性风险面前非常脆弱。本文力图通过探究我国影子银行所面对的系统性风险提出一些加强影子银行监管、防范系统性风险的政策建议。

关键词：影子银行；系统性风险；宏观审慎监管；金融创新

1 我国影子银行的特点

影子银行是指从事期限、信用及流动性转换，而又不能获得中央银行流动性支持或公共部门信贷担保的信用中介，其行使商业银行功能但却基本不受监管或仅受较少监管，既有利于金融创新，但也潜藏巨大的风险。我国影子银行的形式主要有：信托公司、私募股权基金、货币市场基金、典当行、小额贷款公司、融资性担保公司和金融机构理财等。产生的途径主要有三个方面：一是商业银行为了拓展业务和规避央行监管而进行的影子银行产品开放。包括理财产品、委托贷款等，有的借助信托、证券公司提供资产和风险"出表"的"通道"。二是非银行金融机构，围绕银行信贷业务，展开跨领域的产品开发，如：典当行、信托公司、小额贷款公司、融资性担保公司和货币市场基金等。三是依靠网络提供支付、结算、投融资等服务的互联金融，其依托计算机网络、移动设备和云计算建立社交网络、实现多对多交易模式。

2 影子银行存在的系统性风险

（一）房地产泡沫的破灭

影子银行在国内外盛行的原因一方面在于它能够实现政府期望的信用过度扩展的目的，从而扩大量化宽松政策的效果；另一方面在于投资者希望通过信用过度扩张来实现利润最大化。资本的逐利性和影子银行"制度约束"外的优势使得影子银行发展迅猛。从20世纪90年代开始算起，到1992年中国的影子银行规模约有4818亿元，到2010年约有73428亿元，到2013年，约有37.7万亿元。同样，资本的逐利性和利益最大化将影子银行所融集到资金大部分投入到国内房地产市场和地方政府的融资平台中。因而房价持续走高，房地产市场长盛不衰是影子银行能够稳定运营的重要基础，一旦出现房价回落，房地产市场不景气就会使影子银行出现巨大的系统性风险。2013年地价涨幅逐季增加，1-4各季度全国主要监测城市综合地价环比涨幅分别为1.47%、1.62% 、1.85%和2.06%。2013年房地产开发完成投资8.6万亿元，同比增长19.8%，增速高于去年同期3.6个百分点。相比于2012年及以前，2013年房地产市场的景气程度下降，在2014年上半年更是出现了部分地区房价回落，成交量下降的情况。美国经济学家福德怀雷（F.E.Foldvary）指出，美国200多年历史中，每一次金融危机和经济衰退尤都与房地产泡沫破灭有关，几乎没有例外。我国潜在的房地产泡沫一旦破灭，将很可能会产生大量三角债务，对影子银行造成巨大的系统性风险。

（二）人民币贬值和欧洲量化宽松政策的结束

国内很多金融机构及监管机构认为我国金融市场潜在风险主要基于两方面，一方面是上述提到的房价上涨、房地产市场稳定的形式遭到破坏，另一方面是人民贬值以及欧美国家的量化宽松政策改变。一旦人民币贬值，可能会导致企业的融资成本迅速上升、潜在的房地产泡沫破灭、国内资产价格全面下行、大量的外资流出中国，产生系统性风险。2014年的美元走强造成了欧洲央行减少量化宽松力度，欧洲经济形势不佳，面临低增长、低通胀、高债务和高失业率的严峻经济状况，欧元区商业投资较2008年下降20%。另外，金融监管机构所能检测到的影子银行可控的数据只是其中一部分，而非全部。一些银行通过粉饰资产负债表使得在设计理财产品时会将到期时间恰好设定在其季报公布不久前，从而将这部分客户资金记录为当季存款，然后再在下一个季度开始时将其转回高收益率的理财产品。由此产生的信息不对称大大减弱了监管机构的监管效力，也增加了系统性风险。

3 加强监管，防范系统性风险的政策建议

（一）构建与微观审慎监管相协同的金融宏观审慎监管体系。我国目前的微观审慎监管还不能够全面防范金融市场的系统性风险，如整体异动的"合成谬误"。我国应构建金融宏观审慎监管，与微观审慎监管相结合，并把影子银行明监管纳入其范围，明确监管机构的职责与权限，实现由分业监管走向混业监管的过渡。

（二）完善金融法律体系，净化市场环境。一是加强对金融消费者的保护，减少信息不对称造成的损害，推进金融监管立法，建立混业经营，对现有的监管机构进行强化。二是规范金融衍生产品、对冲基金、信托与理财交易、民间金融借贷和信用评级机构的法律监管，引导其健康发展，发挥创新作用。三是严厉打击地下钱庄、高利贷、非法集资、金融传销、洗钱等行为。

（三）健全金融机构的内控制度，加强影子银行的风险预防，首要任务是完善金融业内部控制制度，使金融机构的公司结构合理，内部监督部门具有独立性，风险管理更加科学，构建企业文化，加强团队精神。建立风险"防火墙"机制，隔离金融风险的横向扩散，防止局部风险转换为系统性风险，并严格规范商业银行表内资金流外流，遵循资产转让的真实性原则。

参考文献：

[1]雷曜.客观看待影子银行体系的风险[J].视点.

[2]刘琳.2013年房地产市场形势分析与2014年走势预测[J].中国物价.endprint