我国资产证券化发展现状分析
2014-11-26卢静
卢静
摘 要：资产证券化是市场经济发展到一定阶段的必然选择，中国的资产证券化发展之路还在探索阶段。本文对中国目前的资产证券化情况作了研究分析，希望为我国开展资产证券化提供一些有益的思路。
关键词：资产证券化；美国；问题
我国资产证券化的实践先于理论，从20世纪90年代起，资产证券化就开始在中国出现了。
1992年，海南省三亚市开发建设总公司发行2亿元的地产投资券。1996年，珠海公路有限公司发行债券2亿美元。2000年3月，中集集团的应收款出售给荷兰银行的资产管理公司，通过建立投资人发行ABCP。同年9月和10月，中国建设银行和中国工商银行相继获准实行住房抵押贷款证券化试点。2002年3月，澳大利亚麦格理银行在上海成立了麦格理管理咨询（上海）有限公司，为中国住房抵押贷款证券化作准备。2003年1月，信达资产管理公司于德意志银行签署资产证券化于分包相结合的不良资产处置合作协议，首开中国资产管理公司利用外资并在境内进行不良资产证券化的先河。12月，中国银监会颁布了《证券公司客户资金管理业务试行办法》，规定经证监会批准，符合条件的证券公司可以从事3种客户资产管理业务。2004年1月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确要积极探索并开发资产证券化品种。2005年12月，国家开发银行的“开元2005-1信贷资产支持证券”（ABS）和中国建设银行的“建元2005—1个人住房抵押贷款信托”（MBS）正式发行，募集资金达到72亿元。2007年9月以来，浦发银行、工商银行、兴业银行等先后发行资产证券化产品。2008年1月，通元一期汽车抵押贷款证券化成功发行。2009年，5月，证监会发布了《关于通报证券公司企业资产证券化业务试点情况的函》及《证券公司企业资产证券化业务指点指引（试行）》两份文件，明确对证券公司进行企业资产证券化业务试点的相关政策及监管要求。2012年5月，央行、银监会和财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》
从资产证券化开始在我国实施以来，我国对其探索颇多。根据图表数据显示，2008年中国受到美国次贷危机影响，使得试点中断，而后于2011年重新恢复试点建设。从上图可以看出，我国对资产证券化的实践还是颇多的，政府对于资产证券化也是持支持的态度。
在过去的2013年我国资产证券化的市场规模较2012年进一步扩大，证券化项目也呈现加速态势。图1是2013年资产证券化发行的计划表。
图1 2003年资产证券化发行计划表
序号 项目 发起人 受托人 规模
（亿）元） 交易场所
1 工元 2013 第一期信贷资产支持证券 工商银行 中海信托 35.92 银行间市场发行
2 2013 年第一期发元信贷资产证券化 农业发展银行 中信信托公司 12.74 银行间市场发行
3 2013 年第一期开元铁路专项信贷资产证券化项目 国家开发银行 中信信托公司 80 银行间市场发行
4 2013 年第一期进元资产证券化项目 进出口银行 中信信托 10.4 银行间市场发行
5 邮元 2013 年第一期信贷资产证券化 邮储银行 中信信托 5 银行间市场发行
6 民生 2013 年第一期信贷资产支持证券 民生银行 中诚信托 13.67 银行间市场发行
7 华能澜沧江第二期水电上网收费权专项资产管理计划 华能澜沧江股份公司 招商证券 33 深交所
8 隧道股份BOT项目专项资产管理计划 隧道股份公司 国泰君安 4.84 上交所
9 东证资管-阿里巴巴 1号至 5 号专项资产管理计划 阿里子公司 东方证券 25 深交所
10 汇元一期专项资产管理计划 广汇租赁服务公司 中信建投 11.14 上交所
从图1可以看出，2013年共有10家银行和企业发行了资产证券化产品，发行规模达到了231.71亿元，比2012年增加7.29亿元，增幅3.25%，其中通过银行间市场发行157。73亿元，占上年信贷支持证券总规模的81.89%，以券商装箱资产管理计划发行73、98亿元，占上年企业支持证券总规模的232.64%。
此外，我国资产证券化产品的结构有明显的特征。这些特征主要体现在两个方面：信贷支持产品在我国资产证券化市场中占据了较重比例以及中小企业贷款支持证券发行明显偏少。
通过以往的数据分析，我们可以发现，信贷支持产品在我国资产证券化市场中占据了较重的比例。2013年发行的产品规模中，信贷证券化产品占68.07%，而券商证券化产品只有31.93%，还不到前者的一半。而从2005年到2013年之间也是呈现的这种态势。
图2是2013年中小企业贷款和其他产品的对比表和2005-2013年如池子规模占比对比表。
图2
通过分析，我们可以发现中小企业贷款发行的规模明显偏小。
我国的资产证券化之路任重而道远，我们需要不断的积累经验，积极探索，让资产证券化得以在国内稳健的发展。
