德国已偏离增长轨道

彼得·龙格尔

欧元区的最后一个增长引擎于10月14日正式“熄火”。德国联邦经济部部长西格玛尔？加布里尔宣布，今年德国的GDP增长将为1.2%，而不是预期的1.8%。

由于欧洲人早就忘记了实际经济增长的模样，1.2%的GDP增长率听起来还是很诱人的。在我看来，今年的增长率其实更低，一直以来德国其实长期处于很低的经济增长。2012年的GDP增长为0.7%，而2013年为0.4%，2014年年初，德国经济貌似顺风发展，当时曾有相当乐观的态度。

此次，西格玛尔？加布里尔提到了德国劳工市场相当强劲，但除此之外，德国政府，就像所有其他欧洲国家政府一样，把乐观情绪建立在外部因素之上，换言之，就是希望世界其他地区的经济增长将增加欧洲的出口。

但我从来没有见过全球经济增长面临如此的压力。美国的增长在很大程度上是以国内为导向，如在建筑行业找到来源。西方公司很难参与中国的发展，因为市场很复杂。因此，我至今尚未对欧洲的高增长抱有希望，因为正相反的是欧洲显然没有自己的内部力量来创造增长。出于这个原因，我认为整个2014年的最有可能的情况就是欧元区在明年会重新陷入衰退。在10月14日的数据公布之后，我认为欧元区经济在2015年出现衰退的概率从“有可能”升到了“很有可能”。

德国消费者在今年第一季度很乐观，花了很多的钱。但之后，钱就被捂在口袋里，一旦他们感到一丝危机，就会停止消费。因此，我预计德国消费者将安静一段时间。令很多人吃惊的是，德国消费者的拘谨与劳动力市场有关。经季节性调整的失业数字实际上开始疲软，这意味着越来越多的人必须有一份额外工作来支付生活费用，这也就导致消费产品的可支配收入有限。

西格玛尔？加布里尔在10月14日的新闻发布会上提到乌克兰和中东的动荡，以解释德国的出乎意料的经济逆风。从根本上说，我完全不同意该解释，尽管在经济体中的某些行业确实部分受到动荡和贸易制裁的影响，但如果欧洲和全球经济表现良好，风暴就不会有显著的经济影响。此外，欧洲的极低利率导致德国投资者在房地产市场投资，因此建筑行业正在蓬勃发展。人们可以争辩说，极低利率的对策在这种情况下奏效，这在我看来是一个完全有理的说法，但这产生了一个后果，即德国房地产市场正在进入泡沫阶段，即使还没有强烈预示它即将破裂的迹象。

由于德国明年的较高GDP增长应该有助于勉强维持欧元区的增长，我很自然地认为欧元区的经济增长将在2015年遭受磨难。在未来几个月的时间，负面头条新闻将出现对欧洲2015年前景的更深担忧。

对于中国出口商而言，这是一个严重问题，但不是唯一的担忧。我继续预计欧元汇率会由于低迷的经济消息而下跌。从中国的角度来看，这意味着欧洲出口市场的中国商品将变得更贵。对于欧洲政客而言，具有挑战性的前景也越来越明显。因此，法国和意大利等国将很快主张增加公共投资和公共债务。公司和投资者真正应该担心的是政府的干预基本上只是有助于维持现状。为了产生有吸引力的健康投资机遇，改革是必需的，而不是维持现状。因为欧洲在短期内不会发生改革，所以我仍然坚持我的观点，即投资者撤离欧元区，转去其他地方，极有可能在亚洲寻找到机会。endprint