行业分析：银行、光伏、医药

轻工制造：资产注入带来盈利增厚

投资要点：

1、家具板块迎来整体上涨。

2、轻工成长股的估值切换机会临近。

9-10月份，轻工制造板块的超额收益非常明显。特别是家具板块，由于地产政策的进一步放松兑现，板块迎来了整体上涨。三季度，家具板块整体收入增速保持在7.5%，相比二季度有所变缓，但毛利率有所提升。随着定制家具行业的高景气和品牌家具企业的逐渐崛起，行业的盈利能力正在逐步提升。以出口为主的企业，目前处于盈利的最差状况，后续随着外围市场的变暖，订单会持续恢复，收入和盈利的拐点性回升也值得关注。

此外，文娱用品处于转型期，收入增长有所放缓，但是大部分的企业均有比较明确的转型计划或方向，因此在主业稳定发展的前提下，板块未来转型成长可期。印刷包装子行业三季度收入增长较二季度有所放缓，但是细分行业分化较大，纸包装行业仍然能够享受造纸产能过剩带来的成本红利。

行业内值得强烈关注的热点是国企改革逐渐启动，资产注入将带来盈利增厚的预期，而随着混合所有制的推进，企业绩效考核将治理结构改善，提振盈利预期。另外轻工成长股的估值切换机会近在眼前，其中消费升级趋势带来品牌消费提升，将给各板块带来较高的成长性。

推荐界龙实业、岳阳林纸、安妮股份等。

银行：政策规范助力估值回升

投资要点：

1、三季度行业息差环比上升。

2、地方债务分类规范化，利好板块估值。

三季度，银行行业息差环比二季度上升了3个百分点，主要原因来自于生息资产收益率的提升幅度要快于付息负债成本的上行以及银行生息资产结构的变化。按照目前的息差变化，全年上市银行净息差表现可能会好于预期。

10月28日，财政部发布了《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别方法》，明确了要对地方政府债务进行规范分类，地方政府可借助发行地方政府债券来置换银行的部分平台类贷款。按照10月28日财政部文件，12月31日以前，银行需同地方政府谈好地方政府债务的分类，从而银行存量的平台贷款债务都将获得解决路径，这部分贷款潜在不良资产都移出表，银行BVPS中不再有虚的成分，银行股估值将回归到其同业绩增速，行业前景相对应的水平。

另外，11月份，按揭放松以及地方债中央刚性兑付的打破均会对于板块的预期引导产生正面的小幅贡献。同时，临近年末，机构对银行等大盘蓝筹的配置性需求会有所提升，银行板块有望在11月份获得小幅相对收益。推荐北京银行、南京银行，建议关注有国企改革预期、业绩良好的华夏银行。

光伏：三项通知推进电站建设

投资要点：

1、光伏市场进一步规范，有序推进光伏电站建设。

2、新疆光伏电站建设规模确定。

为规范光伏市场，国家能源局月内连续发了三项特急通知。三项通知提出从光伏电站项目规划期间就着手解决电站接入及并网导致的盈利不达预期问题，并鼓励不纳入地方配额指标的大型电站基地建设，增加全年全国光伏新增装机规模。三项通知旨在让真正要开发光伏项目的优质企业能够拿到盈利不受电网接入和并网影响的项目资源，对建设经验丰富、资金实力雄厚的企业将提供更好的发展机遇。

另外，近期能源局关于增加新疆2014年光伏发电年度建设规模的通知。此次通知增加了新疆地区1GW的地面电站装机量，占全国的新增光伏装机量规划的7.5%，占电站规划的16.7%，容量对光伏行业装机进一步提升有明显帮助。预计未来一段时间，能源局将加大西部地区建设的指标，从而使整体达到13GW的目标。

另外，近日招商银行银信用风险管理部发布《光伏行业信贷指导意见》，将“光伏电站行业”定为“适度进入类行业”。银行信贷松绑有助于解决目前光伏电站开发融资难问题，预计后续仍有进一步扩大支持的政策，利好国内光伏发电开发环节。

推荐东方能源、特变电工、海润光伏。

医药：药价放开利好医药电商

投资要点：

1、药品价格有望迎来市场化。

2、全国首家获得卫生计生部门许可的网络医院正式上线启用。

近日召开的全国物价局局长会议决定，药品价格将全部放开。尽管目前放开药价的实施细则尚未公布，价格放开后是否仍进行政府招标等核心问题还未明朗，但不难预计，药价的放开将对医药行业带来一系列重大影响，医药企业重新洗牌不可避免。

首先，药品价格的放开，对医药电商是重大利好，也是药厂切入药品网上销售的时机。一些价格高、质量优的非医保品种将通过网上销售与医生形成联系。同时，药价放开后，药企为强化实力，兼并收购的意愿也将更强烈，一些处于竞争劣势的药企将主动选择退出，预计医药行业的并购将更频繁。

另外，广东省网络医院经过1个多月试运行，在广东省第二人民医院正式上线启用。这是全国首家获得卫生计生部门许可的网络医院。远程医疗是国家推动的医改方向之一，今后一段时间将会大力推进远程医院建设。这一思路既有把大医院的优质资源下沉到基层的考量，也给不方便去医院的患者就诊提供了便利条件。远程医疗、移动医疗均是未来重要的发展方向。我们看好九州通等有望从中受益的个股的投资价值。

建议关注恒瑞医药、博雅生物、九州通等公司的投资机会。endprint