黄金离底更近了

张延陶

是什么让黄金在数日内就回吐了全年的涨幅？是什么让黄金投资者们掀起了6 年来最凶猛的退潮？

克里米亚是“兴奋剂”而非“解药”

克里米亚局势的演变催生了黄金价格在今年年中的走高，然而看似冲突双方以及各方势力谁都不愿意战事升级。因此在双方停火后，黄金的避险价值理所应当的不复存在了。另一方面，4 月开始走强的美国就业情况则早早为黄金的继续下探储蓄了动力；ETF 持仓的持续流出也显示了投资者的悲观情绪并因此减弱。

与往年不同，地缘政治危机对于金价的影响已经大大削弱，由于缺乏坚定的助长因素，金价对地缘政治危机的刺激已经具有明显的“耐药性”。

“大妈”举不起

“金九银十”刚过，购金需求得到了充足地释放。菜百在国庆长假里实现了2.6 亿元的销量，同比增长25%。但值得注意的是，饰品类销售呈现出明显增长，而投资类金条则备受冷遇。

统计显示，婚庆小套装、各类对戒、各类精品的销售量较去年同期都有成倍增长。这说明中国人消费黄金的理由只是出于对黄金传统的认知，而非出于投资。

中国黄金协会上月发布的统计数据显示，今年上半年中国黄金消费量达到569.45 吨，与去年同期相比下降了19.38%。因为这其中，实物黄金首饰用金426.17 吨，同比增长11.02% ；但是投资属性更为明确的金条用金为105.58 吨，同比大幅下降62.13%。因此，中国对实物金的需求只能为金价筑底而非推升金价上涨。

金价下跌或存更大空间

由于金价的下跌，黄金生产商们不得已控制成本，这带来的后果将是一大批小规模的金矿将无力承担成本下探所带来的痛楚，因此不得不面临行业的洗牌。

南非最大的黄金生产商SibanyeGold 的首席执行官Neal Froneman 近日表示，因低迷的金价促使矿企不得不削减开支同时还要支付债务，南非的黄金生产商们已经为下一轮收购兼并做好了准备。随着矿商之间掀起兼并重组的浪潮，黄金生产成本将继续下探并为金价的下跌留出更大的空间。

投资者改用黄金“赚快钱”

50 万赚25 万，3 天时间，7 美元的浮动，24 次交易。这样的交易榜单在今年尤其成为了贵金属投资商招揽生意的“黄金”招牌。

赚快钱的背后， 显示出了黄金的身段已经难复往昔，SPDR 黄金ETF 持仓量今年以来已经流出38.78 吨，跌幅为4.9%。而距今年3 月时最高持有量的一度821.47 吨，SPDR黄金ETF 又已经流出了62.03 吨，跌幅为7.5%。9 月末甚至一度跌至6 年来最低。

美国复苏打压“黄金党”

美国加息的预期在不断增强，且就业市场的良好表现已经持续了数月，失业率已经下降到年内最低的5.9%，且非农就业人数在趋势上仍然保持上升势头。虽然美国经济的复苏一直伴随着争议，但是QE 的逐步退出并未令美国经济失去增长动力。美国经济正在进一步解冻，美元仍然是资本逐利的最佳标的。endprint