浅谈选择成本对投资决策的意义

冯北峰

一、选择成本观念

（一）什么是选择成本观念。选择成本是指做一个选择后所丧失的不做该选择而可能获得的最大利益。简单的讲，可以理解为把一定资源投入某一用途后所放弃的在其他用途中所能获得的利益。选择成本又称为机会成本，它是指在生产资源有限的情况下，生产一种货物占用资源而不能用于生产另一种货物的价值。换言之，就是当一种资源只能用于生产一种产品时，未被选择的生产产品的价值大小，就是被选择的生产产品的选择成本。由于资源的有限性，生产者只能在不同的产品生产决策上做出选择，择一而须弃另一，择得合适，便是选择成本低下，经济效益好；相反，择得选择成本高者，经济效益就不好。

（二）选择成本观念在经济学上的价值和意义。在经济学概念里，“机会成本”深入人心的程度是非常高的，它不仅活跃于经济学理论学术界，而且深得现实经济生活里各方面的器重，甚至于扩展到了政治体制、法律观念和社会管理等诸多方面，至于在金融投资、股票、证券行业里，“机会成本”常常与风险概念一并使用，成为投资决策与风险判断的最重要的方面。不谈“机会成本”而言投资者，多半会被认为是“不合格”的投资者。

无疑，这是一个很有实际使用价值的经济学概念，当它从生产领域引入到投资领域后，投资资金便作为资源来看待了。在投资的选择上，择一而不能投另一，便有投资的“机会成本”考虑。投资者的投资决策无一不是在投资项目的多方面对比与选择后才完成的，那种被列于选择，而最后又没有投资的项目，自然成为了选择成本的计算主体，在这一主体上投资可能得到的全部的价值收益加上投资价值量，就是被选择定的投资的选择成本。

选择成本在经济学上是一种非常特别的既虚既实的一种成本。它是指一笔投资在专注于某一方面后所失去的在另外其它方面的投资获利机会。但是实际上，由于任何一个单位的投资都具有专注性，因此不能设想投资获得二注收入（所谓“二注”。通俗地说，1笔投资不能同时被假设为获得2笔（或2笔以上）投资的收益。所以在计算选择成本时我们不能用1笔投资的二注收入来叠加，也不能用它的二注成本耗费来叠加。

另当一个人正在从事的工作收益比较低时，相对于你所能从事的更高收益的工作来说，就产生了选择成本。比如一个人能够做经理和教师，而经理工作的收入显然要比教师的收入大，因此当你从事教师工作时，相对于经理工作来说你就存在着一个选择成本的问题，但是我们不能反过来，说从事经理工作会使你失去教师工作的更低收入，从而产生一个选择成本。收入大的工作相对于收入小的工作来说，是没有选择成本的，因为你已经找到了一个更好的机会使你更好的收入。在此所谓“机会”实际上就是寻求更大利益的机会，既然获得了更大利益，那么因失去机会所导致的利益丧失也就相对没有了。

二、选择成本观念影响企业做出投资决策

（一）企业投资决策为何要考虑选择成本。正所谓选择成本，通常是指在选定某一方案而舍弃另一方案时所丧失的收益，亦即决策者在作出某项抉择时所付出的代价。为了正确认识和恰当运用选择成本，有必要澄清对这一特殊成本概念的某些曲解以至谬误。其一，选择成本是与同时具有若干经济用途的同一项资源相联系的。当某项有限的经济资源，要么用在这一方面，要么用在那一方面，二者不可兼得时。就应考虑究竟怎样利用，才能给企业带来最大的经济利益。决策者所选定的最优方案的选择成本.应当是（也只能是）次优方案的预期收益，而不应是再次、甚至是最劣方案的预期收益。

企业在既定的资源条件下，由于选取最佳使用资源的方案，会放弃次优方案。该次优方案将带来的收益就是选择成本。这是一种预期成本，并非企业实际发生的收益。选择最优方案时，必然放弃另一方案可能带来的收益，所以应该考虑选择成本。

（二）选择成本的条件。选择成本概念的前提是大多数经济资源都具有多样用途。选择成本的两个条件是：第一，所使用的资源具有多种用途。选择成本本质上是对不能利用的机会所付出的成本，因为企业选择了这种用途，就必然丧失其它用途所能带来的收益。如果资源的使用方式是单一的，那就谈不上各个机会的利益比较。只有当资源具有多用性的时候，企业才要考虑选择成本，这是考虑选择成本的一个前提条件。第二，把可能获得的最大收入视为选择成本。考虑选择成本时并不是指任何一个使用方式，而是指可能获得最大的收入使用方式。在这里，需要强调可能性。

选择成本所指的机会必须是决策者可选择的项目，若不是决策者可选择的项目便不属于决策者的机会。

（三）我国企业投资决策中的问题。目前，我国企业在投资决策方面还存在着以下问题： （1）管理方式不当、损失严重； （2）投资风险大； （3）投资决策秩序混乱；（4）缺乏对风险和不确定性的评估。

三、企业如何做出正确的投资决策

（一）影响企业效益的因素。影响企业效益的因素主要是两个方面：一方面是决策效益。企业决策时，选择B方案而放弃A方案，那么A方案实施可能带来的收益就是选择B方案的选择成本，只有企业所选择方案的预期收益大于我们放弃另外其他方案的最大选择成本，企业的决策才是最有效的，这叫决策效益。企业中有许多这样的决策活动，如投资、企业内部生产要素采购定价等。另一方面是机会收益。与选择成本对应的是机会收益，即所选择方案的预期收益，企业在做出正确的决策后并不意味着机会收益就是现实收益了，在方案的实施过程中，由于执行者的客观原因和主观原因所导致的现实收益低于机会收益，这是执行过程中的机会收益流失问题。

（二）企业如何做出正确的投资决策。选择成本是相对的，是指对不同的方案，选择其中的一个，就会放弃其他的机会，放弃的方案的收益就是所选择的方案的选择成本，现金的选择成本，主要看你选择将现金投入何种投资产品，假如将现金存入银行，而放弃购买收益更高的债券，那么购买债券可获得利息就是存入银行获得的利息的选择成本。

选择成本概念引入投资领域时，相应地，人们对于风险的概念也发生了重大的变化。在传统的投资活动里，人们通常只从投资活动本身计算成本，如投资咨询成本、投资的可行性研究成本、投资的生产资料成本、人工成本等，它构成了投资的实际成本。一个投资项目或对象，只有耗费于其上的各种支出才是成本计算范围内的。在这样的基础上，投资的成功与否，就取决于投资后产生的收益，投资成本水平高低则取决于收益的多少，它与投资活动范围以外的项目是没有什么关系的。在这种成本概念下的投资风险，也就是投资后可能没有任何收益，而且可能损失投资资本的结果。有了选择成本概念之后，投资者便将风险的范围扩大了，如果投资的项目或对象虽然得到了收益，但没有达到预计的水平，没有达到投资于另一个项目或对象可能产生的收益水平，也就是说，投资实现的收益水平并没有高于选择成本，这便是投资的不成功，投资没有得到“机会”性收益，投资决策错误，与此相关的投资决策与活动就是风险巨大型的。

正是这样的投资机会概念和投资风险概念，使得投资者对于投资的考虑发生了一次革命性的变化，投资者不再简单地将投资的直接收益作为评判投资成本与否的标准，而是将收益与风险和“选择成本”联系分析，对投资的成功要求大大提高了。相应地，人们推出了新的风险分析办法，并且推出了大量的避免风险的工具与方法，试图在任何一次投资活动中，都取得最大的收益，或是将风险降低到最小水平。

决策成本是决策过程中必须考虑的成本，如选择成本、边际成本、重置成本、责任成本、标准成本、目标成本等等。或有成本是指可能发生的成本，如商业银行开展或有负债、或有资产类业务都会发生成本支出。选择成本在这其中有举足轻重的作用，不容小觑。

参考文献：

[1] 付朝选.如何构建现金流量会计要素.财会通讯，2002年第7期

[2] 王克井.会计信息造假及对策.财经研究.2000年第3期endprint