三九连锁遭弃 折射医药行业之沉默

王彩霞

由于连锁药店的固定成本不断上涨，医药生产商布局垂直式的销售模式，连锁药店面临越来越大的生存压力。华润此举显然为甩包袱。

药店连锁知名品牌“三九连锁”， 4年前曾被三九医药（现名华润三九）以一元价格贱卖，4年后的今天被华润彻底遗弃。它的多舛命运引得业界一片唏嘘，折射的是连锁药店业整体处境的江河日下。

华润遗弃鸡肋

2月10日，上海联合产权信息显示，无锡惠润药业有限公司与华润医药投资有限公司拟以892万元的总价出售其分别持有的深圳市三九医药连锁股份有限公司93.6047%、6.3953%，共计100%股权。据悉，由于华润集团内部处置资产、要求两股东退出，所以才有此番公开转让相关股权的事宜。

挂牌信息显示，三九连锁2012年度实现营业收入45.6万、净利润498.57万、净资产212.55万。2013年上半年，公司营业收入、净利润分别为1048万、579.34万，净资产为791.89万。根据沃克森（北京）国际资产评估有限公司对其截至去年上半年的评估，公司估值为891万，拟转让价格为892万元。

值得注意的是，转让方要求，意向受让方须书面承诺，若成功受让本项目，将在半年内更改标的公司名称及下属分支机构的名称，使其不再使用含有“三九”名称、字样的品牌、字号、商标、专利技术和专有技术及由此冠名的相关网站。华润医药某人士直言，“华润卖三九连锁其实卖的就是一个壳”。

“华润集团此项特殊要求，意在将三九连锁彻底清除出去。”一位业内人士指出。去年以来，中央、地方国资系统改革不断鸣锣。今年1月20日，国资委又发布指导意见，要求中央企业要加大内部资源整合力度，使资产规模与价值创造能力相匹配，对资本回报长期低于资本成本且无发展前景的存量资产应有序退出。

但中投顾问研究总监郭凡礼指出，“这样一来品牌效应将大大降低，很难保证以后继续实现同样的年收益。”言下之意，谁接手之后想回本，都不是容易的事情了。

分析人士指出，作为国有资产的一部分，此举意味着央企华润集团内部整合正在加速。换句话说，华润此举或为甩包袱。

曾以一元贱卖

看似平常的转让行为，背后却折射出连锁药店生存艰难的现实。由于固定成本不断上涨、医药生产商布局垂直式的销售模式，连锁药店面临越来越大的生存压力。

此次出售，不由让人想起三九连锁曾经的豪言壮志。2000年5月三九连锁一成立就被寄予厚望，即被纳入三九集团“四网合一”战略（三九连锁网络、药品经销网络、中医诊疗网络及三九健康网），而“三九连锁网络”就是四网之一。2001年5月，时任三九集团总裁的赵新先还放话称，要用10亿元打造全国一万家连锁药店。

此后的2003年，三九连锁一度迎来发展春天，公司税后销售额超过6亿元，单店最高销售额达3249万元，业务遍及15个省份，稳居全国连锁药店前列。但可惜的是，在向好的发展形势下，过快的扩张等策略失误，最终令三九连锁在2004年亏损6900万元，并于2005年因资不抵债，以300万元的价格在深圳高新技术产权交易所挂牌出售。

2006年，北海太合经贸有限责任公司以400万元的价格拍得三九连锁的股权。但这一资产整体出售计划最终宣告流产。2009年12月底，转让多次都没有卖出去的三九连锁终于找到了新婆家，不过这个婆家不是别人，而是自家的亲戚——华益润生医药投资有限公司、华润医药投资有限公司，“聘礼”只有一元钱，并以8705万元获取三九医药连锁原母公司对其享有的1.06亿元的债权。据悉，这两家公司与三九连锁的大股东三九医药都是华润医药控股有限公司下属的子公司。

2011年7月，华润创业旗下深圳华润堂以7296万元的价格从华润医药手中收购三九医药连锁152家连锁药店，三九医药连锁由此纳入了华润万家商超体系。有业内人士透露，当时华润此举是意在打造OTC药品销售平台，将三九医药连锁纳入到华润零售的大平台，以此形成协同，整合好内部资源后做大做强药品零售。

华润创业当时的公告亦称，该宗收购将通过大量采购及库存管理与集团的健康护理零售连锁店“VivoPlus”及“华润堂”产生协同效应，并且因三九医药连锁持有可分销受监管药品的药业执照而提升健康护理零售连锁的产品组合。

华润创业当时还称，待合适时机，三九医药连锁品牌下经营的152 家门店将被改造并于“VivoPlus”或“华润堂”品牌下经营。

不过，药品零售连锁毕竟与消费品零售连锁千差万别。从2009年起，整个零售药店业就受到新医改政策的激烈冲击而呈现出缓慢增长的态势。中康资讯数据显示，2012年实体药店药品市场规模达1798亿元，2007～2012年5年的平均增长率仅有13.4%，这与整个医药市场过去10年20%左右的复合增长率存有较大差距。

华润三九2009年半年报显示，在被内部转让之前，三九医药连锁净资产为-2460万元，负债近5亿元。

公开资料显示，三九医药连锁近年来业绩不断波动、趋于下滑：2009年营业额2.69亿元，净利润573.6万元；2010年营业额3.19亿元，净利润513万元。而到2012年，三九医药连锁营业收入仅实现45.6万元，净利润498.57万元。

经营不善、前景黯淡，这或许就是华润医药及华润创业将彻底放弃三九医药连锁的根本原因。

资本大逃亡

不难看出，传统药店、网上药店、医院药房，医药零售领域这三种不同的药店，随着身后资本的潮涨潮落正上演着微妙的变化。

虽然华润医药集团内部相关负责人2月19日否认药品零售行业不景气和经营不善是导致华润彻底抛弃三九连锁的内外原因，并称此次挂牌仅是华润对三九连锁资产合法合规的正常处置，不涉及公司对传统零售药店业务态度的变化。

在华润医药方面看来，华润医药出售三九连锁，并非因为药品零售行业不景气，同时这一交易也不足以影响华润医药的资产整合，或者影响到行业的发展趋势。这一事情之所以被关注，主要在于华润的品牌。endprint

“相比华润医药千亿的盘子，三九连锁800多万元的挂牌价，仅是九牛一毛。出售三九连锁，对行业、对华润内部整合来说，都是很小一件事情。”华润医药某负责人指出。据其介绍，出售三九连锁，并不意味着华润医药放弃医药零售业务，“对这块业务，我们没有着重发展，但也没有说不发展，事实上我们在北京的医保全新大药房就做得不错。另外，华润医药近年来对外收购的商业公司也有自带的药房业务，这块也在正常发展。”

不过，有记者注意到，虽然华润方面否认，称并未抛弃传统药店业，但传统药店的生存困境已毋庸质疑，资本纷纷从传统药店中出逃已渐成趋势。

在此之前，迪康药业已转让旗下18家药店，亚泰集团则拟转让所持吉林大药房股权，维康医药集团有限公司也就旗下的沈阳维康医药连锁有限公司75家连锁药店做了整体转让。此外，各地最先布局药品零售业务的公司近况也普遍不佳。不仅江西最早涉足药品零售企业的江西三九医药连锁有限公司5家门店被抛售，泉州成立较早的当地最大的医药经营企业东南医药120家门店控制权也已易主。

并购重组势不可挡

从2009年起，整个零售药店业就受到新医改政策的激烈冲击而呈现出缓慢增长的态势。

分析人士指出，三九连锁遭弃只是2014年医药产业并购重组的冰山一角，医药行业集中度提升是大势所趋，并购重组将是未来几年内医药行业的投资主线。有消息称，为了化解医药企业产能过剩等问题，工信部等有关政府部门近期将出台相关文件，支持推动包括医药行业在内的数个行业的兼并重组。

传统药店在经历了前一轮疯狂扩张期后，如今集体陷入生存困境。与之背道而驰的是，网上药店虽然无一盈利，但投资者们依然前赴后继。近日最引人关注的莫过于互联网两巨头阿里巴巴、腾讯先后筹划借助中信21世纪、九州通曲线进入医药电商布局。

但相比较来说，在医药零售领域，医院的药房一直坚不可摧并占据市场主流。可这种传统局面现在也开始冰山松动，康美药业以托管方式，在不到半月已将广东、吉林、辽宁三省80余家医疗机构的药房收入囊中。

中投顾问研究总监郭凡礼直言，“连锁药店的固定成本不断上涨，医药生产商布局垂直式销售，加上药价下调，电商竞争等趋势，连锁药店面临越来越大的生存压力。”

艰难的生存条件下，行业内领先的连锁药店纷纷将目光投向资本市场。根据证监会最新披露的IPO排队企业信息，鸿翔一心堂于2012年5月过会，但无缘IPO重启首批发行。同期提交IPO申请的益丰大药房和老百姓大药房，目前仍处于“落实反馈意见”阶段。

公开信息显示，老百姓大药房盈利能力差、益丰大药房扩张失速，导致两大药店连锁企业冲击药店连锁第一股的上市计划停滞。此外，鸿翔一心堂也面临毛利下滑等质疑。

连锁药店上市前景堪忧不无道理，海王星辰就是药店企业最好的例证。作为全国药店行业的探花，海王星辰于2007年在纽约证券交易所挂牌上市，募集资金超过3.8亿美金，是中国连锁药店行业首家境外上市公司。但海王星辰最新股价约为2美元，总市值约1.98亿美元，与2009年最高位的7.6美元相比，5年间海王星辰市值缩水超过七成。

郭凡礼认为，中国排名前三的药品零售连锁企业合计营业额不足整个市场份额的10%，而美国连锁药店前三强所占的市场份额则超过了70%。因此，我国连锁药店行业发生并购势不可挡。

公开资料显示，近两年来连锁药店并购频率加快。曾在上海当地颇具规模的开心人大药房和新宝丰大药房，先后被上海益丰大药房收入囊中。2012年，上市公司九州通也并购了安徽元初药房连锁和昆山九洲通大药房连锁。在今年年初的股东大会上，九州通副董事长刘兆年在与投资者交流时表示，公司将在医药零售连锁领域继续布局，将有并购动作。

传统药店 不景气持续

传统零售药品不佳的境遇，同样反映在行业的统计数据中，中康咨询2013年发布的数据显示，2012年全国药店有435969家，增长3.5%；连锁店179484家，同比增长5 .0%，连锁率缓慢上升。而2012年中国药店零售行业总体市场规模（含所有商品）为2308亿元，增长13%。药店的多元化经营之路正受到来自商超、网购等其它渠道的阻击，份额持续缓慢下降，药店行业盈利能力出现下降。

“2014年，医药零售业虽不至于出现2011年增速大幅下滑的情况，但预计不会好于2012和2013年。”中康资讯总经理吴瀚如是说。

连锁药店的销售情况确实不容乐观。位于广州五羊邨的某连锁大药房15分钟内仅有3人进店，而这3人中又仅有2人真正消费。而位于海珠区的多家连锁药店则普遍在打折促销。而大参林药店则在用积分换现金券的形式招揽顾客，即便如此顾客依旧不多。

据业内人士透露，事实上，就在华润挂牌出售三九连锁前几日，华润系另一个药品零售实体上海华源大药房同样也在上海联合产权交易所对公司旗下一处物业做了挂牌处理，欲以此换回2084 .628万元现金。作为华润并购华源得到的传统零售药房，上海华源大药房近年来的生存环境也在变差。

在“限抗令”和医改“零差率”政策等因素的合围之下，上海首家平价连锁药店“开心人”已经在2012年全线退市，宝丰大药房旗下全部3家门店已经在2013年悉数易主益丰大药房。

据悉，目前上海华源大药房正在试图以医药电商的方式开拓新的市场，其网上药店建一网已被确定为华润集团旗下重要的网上药店平台，但在政策不确定因素的影响下，这一尝试能否成功仍旧存在诸多变数。endprint