Mark Mobius：中国引发新兴市场的恐慌情绪？

对于短线投资者，最近市场上的这类抛售可能非常令人担忧。

我们视抛售为潜在机会，以足够便宜的价格选购股票。然而，过去这类的波动普遍为期较短。

对于短线投资者，最近市场上的这类抛售可能非常令人担忧。这就是为什么在一定程度上，我们会看到资金很快退出所谓的“风险资产”，其中包括新兴市场股票。但我想大多数长线投资者意识到，他们需要三思而后行，因为复苏可能会来得非常快，当复苏来临时，要进场就可能不容易了。总之，在我看来，新兴市场的长期投资情况并没有很大的改变。只要接下来三个情况不变，我认为新兴市场的长期投资前景不会变。首先，新兴市场的整体经济增长速度继续保持比发达市场至少快三倍；其次，新兴市场比发达市场拥有更多的外汇储备；最后，新兴市场国家的整体债务占国内生产总值的比例比发达市场低得多。当然，考虑到新兴国家众多而且情况各异，也有一些例外，但我们相信这些基本情况对新兴市场的长期前景而言是好兆头。

中国和阿根廷被认为是引发这次已扩散到新兴市场的恐慌情绪的两个市场，我在这里专门谈一谈。

近期一些令人失望的经济数据公布后，关于中国经济增长速度的担忧再次浮出水面。在我看来，针对中国政府的批评者似乎不顾一切地要挑中国的刺，并抱着中国经济放缓的话题不放。事实上是，中国经济仍然以非常快的速度增长。如果中国今年能够实现6%至8%的增长率，这对那样规模的任何经济体而言将是令人难以置信的；美国、日本及其它主要发达国家远远及不上这个增长速度。随着中国经济的发展和转型，我们不能指望以往的两位数增长率会继续。减速是必然的，但这没关系。以美元价值计算，中国国内生产总值的增长值非常高。而且，中国正在着手进行一些重要改革，走向一个更加国内驱动型的经济模式。

至于阿根廷，在这个阶段政府已经承认比索（ARS）官方汇率的竞争力问题。在外汇储备缩水约200亿美元后，阿根廷政府决定采取行动，让货币贬值，放宽买入美元的限制，这是2011年11月实施外汇管制以来的第一次放宽。1月20日的那一周，官方的外汇比率从6.8比索兑1美元跃升至8比索兑1美元，但和交易冷清的黑市汇率（也称为“蓝色美元”）13比索兑1美元仍相去甚远。问题是，在目前阿根廷20%的利率情况下，有太多以比索购买美元的需求。自从总统克里斯蒂娜基什内尔做完手术归来，以及她同意内阁的变更后，阿根廷政府已经失去了20亿美元的储备。

在我看来，这里有几个问题需要回答。其中一个涉及到贬值的实施风险。我们认为，阿根廷的货币贬值是必要的，但政府如何实施值得商榷。我们认为，政策制定者的目标之一必须是取消资本管制，鼓励美国的投资资金进入该国。储备承受了相当大的压力，我认为政府不能允许有这样的压力，除非能够说服投资者保留比索。鉴于黑市汇率为13比索兑1美元，利率为20%，我们认为，官方汇率应该更接近于10比索兑1美元。如果利率可以达到40%，我们认为官方汇率应该在9比索兑1美元，与目前的汇率相差不远。

如果政府不容许利率上升，我认为，贬值不会阻止储备外流，这只会拖延时间。稍微放宽散户投资者购买美元的限制似乎是为了减少因官方和黑市汇率之差产生的平行市场的需求。政府似乎过于关注官方/平行市场之间的差距，但似乎并没有做什么，来解决让阿根廷陷入财政管理不善和由此产生的通货膨胀现状的问题。这就带来了第二点：财政调整。政府已经发放基础货币的35%向政府提供资金。一些预测估计， 2014年的财政赤字可能达到国内生产总值的5%。我觉得政府必须冻结公共支出，并大胆实施利用率调整。与贬值政策相结合，比索进入货币系统的流量必须得到限制，不然投资者将继续认为，近期比索的贬值不会是最后一次。endprint