“孵化”超级天使

贺文

当徐小平快步踱进活动现场时，犹如平静的湖面扔下一颗石子，在座的投资人纷纷起身，华创资本合伙人熊伟铭、梧桐树资本创始合伙人童玮亮等相继迎上前去问好寒暄。这是2014年仲夏的某个周五傍晚，北京798的时尚回廊成为中国天使投资圈牛人密度最大的地方。

类似这样聚会碰面的场景，对于现在在中国做早期投资的投资人来说已经稀松平常。如果回到两年前，2012年时“天使投资”在中国刚刚变成一个热门词汇，大家传颂的还是美国的、硅谷的天使故事，普通人能数得上来的“天使”还仅限于李开复、徐小平、雷军、沈南鹏、周鸿祎等明星人物。

现在，这一批最早做天使的投资人，已经陆续进入收获期。比如徐小平投资的聚美优品已经挂牌上市。4年前，“80后”陈欧看到了化妆品营销与电子商务结合将产生大商机，他大胆的商业模式构想获得了徐小平18万美元天使投资，这位被称为中国最慷慨的“天使”用4年时间换来了600倍回报；雷军更是被戏称为新一代“IPO男神”，这两年接连在上市现场出镜：欢聚时代（多玩YY）登陆纳斯达克时他曾手举小浣熊与李学凌合照，猎豹移动上市时与傅盛一同敲钟。

有人说，硅谷本质上是草莽英雄逐鹿之地，如果没有遍地的草根创业者和满天的天使投资人，就没有硅谷。换句话说，如果没有遍地的草根创业者和满天的天使投资人，也不可能复制硅谷。

中国距离这样的繁荣还有多远？

可以肯定的是，中国的创新创业正在逐渐与硅谷同步。但是，天使投资人的数量仍然太少，不管是机构的还是个人的。这是我们在采访中听到的最集中的声音。有不完全的统计，在美国活跃的“天使”已经超过30万人，但职业天使在中国仅仅是几百人。

如果说，两年前是诸多力量参与到“孵化创业”这件事上，那么现在，同样有很多力量加入到“孵化天使”队列中。他们希望让更多成功的、有一定财富积累的、有行业资源的非职业天使投资人，投身“天使”，变成职业的天使投资人，甚至是超级天使（Super Angel）“徐小平们”。如果我们将Super Angel定义为，一个人、用自有资金投资很多项目，还设立了天使投资基金，进行更为专业化运作。比如徐小平和他发起的真格基金，有不完全统计已经投资了两百五六十个项目。

我们看到，越来越多的民间天使组织如雨后春笋般出现，希望聚拢那些想把天使投资当作职业、当作创业来做的人：

肇始者当属“天使会”，这是由徐小平、李开复、雷军、蔡文胜、曾李青等12位本土天使投资人组成的精英团，2011年3月发起成立，一个相对松散的组织。由它主办的“首届中国天使投资人大会”，2012年4月在北京举行，堪称国内天使投资人的首次“集结号”，高调的、低调的、名声大震的和默默无闻的天使，悉数到场。也是在那个会场上，创新工场创始人李开复呼吁，“中国的天使投资远远不够”。此后，“天使投资”在中国星火燎原，各地的天使投资人组织陆续成立。

在这个过程中，天使投资人组织也从早期的松散、重社交，变得更加“务实”。比如2013年初诞生的“中国青年天使会”，就希望“通过一系列的产品和活动来拉动组织成员之间的交流合作，进而实现合投共赢”。

在这个过程中，更多势力加速向早期投资倾斜或迁移。很多VC机构、人民币PE基金、大公司，通过设立天使基金、投资成为天使基金的LP、直接介入和投资天使阶段公司等方式，加速向早期投资倾斜或迁移。

比如2011年底，徐小平发起真格基金二期融资时，沈南鹏担任创始合伙人的红杉资本中国成为真格基金的LP（Limit Parter 有限合作人，仅投资资本，但不参与基金的管理），这次VC与超级天使的“牵手”被视为当年中国天使界最重要的一桩合作。在这前后，IDG资本和网龙设立了移动互联网投资基金，和宜信共同发起“IDG·宜信金融创新基金”、关注互联网金融领域中早期阶段甚至种子期项目；北极光、宽带资本、金沙江创投、KPCB等则以“组团”的方式，涉险早期投资，比如2012年4月成立创源（InnoSpring，中美首个致力于培育科技型初创企业在中美跨界发展的孵化器），同年9月发起成立云天使基金等；君联资本则是海银资本及孵化器最为重要的LP之一。

大公司，绝不仅仅是互联网大公司，也在以更加积极的姿态、更实际的行动，加入到早期投资的队列中来。比如国内外的IT大佬公司，像微软、英特尔、联想等，甚至中国电信、中国联通、中国移动等资源垄断型、体制味儿浓重的运营商大户。中国电信是三大运营商中最早行动的，于2012年初设立了天翼创投，作为中国电信集团全资的一级子公司，是中国电信实施战略转型的主要业务单元，天翼创投最近一次的高调亮相是在2014中国互联网大会上。

我们也看到越来越“娱乐化”的有关早期投资的新闻：明星爱科技、邓超做天使，开始与“红衣教主”周鸿祎、徐小平一起玩风险投资；万达集团董事长王健林独子、“国民老公”王思聪，随着近期Forgame、乐逗相继成功上市，“5亿投中IPO项目”被媒体传成神话。这些“玩票”甚至“噱头”味儿十足的天使或者风险投资，某种程度也折射出中国社会的现状之一：有财富积累的、有资源的但非专业的力量，希望能够参与到天使投资、早期投资的冒险中来。

就像创投圈CEO李晓宁所说的，“出钱投早期项目的那个‘长尾效应应该是很长很长”，可能很多人就投了一两个项目，应该把这批人挖掘出来，让他们更专业更系统地去投资早期项目。

当然，天使投资一定是运气、能力与风险并存的游戏，就像徐小平曾说的“是风险最大的一种投资行为”，明星天使、Super Angel也是“九死一生”才练就的火眼金睛。要知道一个创业项目从拿到天使投资到上市IPO，周期一般是7年，期间成功的几率是几万分之一，即便是走到A轮风投这条“生死线”，也是3%～4%的几率。

就像当年曾争论过“创业是否可以培训”一样，天使投资、早期投资是否有章可循？完完全全的投资“门外汉”，能否借助外力变身Super Angel（超级天使）？如何让有财富积累有创业热情的非专业人士，也能掌握天使投资的方法论？如何建立良性循环的早期投资的生态圈？这些都是在这个时间节点上值得探讨的有意思的话题。