弹性价格下货币主义汇率决定模型的修改

姚青松

摘要：在货币主义汇率决定模型中，一国汇率同名义货币供给和本国利率水平成正相关，同国民收入成负相关。但该模型从推导过程到实际的检验都不够严密，主要存在两个问题：第一，不同国家经济结构不同，货币需求不能用统一的函数形式刻画；第二，国民收入和该国利率是相关的而非独立的。文章探讨了如何在货币需求形式未知的情况下，利用二元级数展开近似拟合货币需求，并通过该货币需求函数的拟合来体现国民收入和一国利率在本国汇率决定中的交互作用。

关键词：货币主义；汇率决定；模型修改；级数展开

中图分类号：F832.6文献标识码：A文章编号：1006-8937（2014）20-0114-02

1货币主义汇率决定模型

货币主义汇率决定理论认为，汇率是两国货币的相对价格。在弹性价格的条件下，货币市场均衡在汇率决定中起着重要的作用。因此，货币主义汇率决定理论将购买力平价与货币数量方程式结合起来，得到了汇率的表达形式。

分别以M，M，M，M，Yd，Yf，id，if国内外的货币供给水平、货币需求水平、总产出和利率水平，那么根据货币主义，在货币市场均衡的条件下，有下列等式：

M=M；=KYd-hid或=Ye-βid（其中K，h，a，β都是结构参数）

当国内外经济结构参数相同时，在直接标价法下，汇率决定形式为：

E==·（）或者E==·e-β （if-id）

为了实证研究的方便，一般采用后一种表达方式。对其两边取对数，除去汇率以外其他的变量都是对数形式，那么汇率的表现形式为：

e=-（M-M）+（yf-yd）-β（if-id）

根据货币主义汇率决定模型，在直接标价法下，当国外数据给定时，本币汇率反比与货币供应量和利率，正比于总产出水平。

2货币主义汇率决定模型存在的问题

根据货币主义，货币需求量是价格、总产出和利率水平的函数。但是函数的具体形式是未知的，令Md=P·f（Y，i），若定义f（Y，i）为货币需求函数，那么显然，>0，<0。其中，f（Y，i）体现了一国经济的结构性因素，受到该国的传统、文化、发展水平等多方面影响。很多文献将f（Y，i）的具体形式简化为f（Y，i）=kY-hi或者是f（Y，i）=Yae-βi，这种简化会造成信息的扭曲。由于不同国家的结构参数不同，各国的货币需求函数难以用同一种函数形式进行拟合。就以=kYd-hid和=ke-βid为例，前者强调国民产出对货币需求结构影响程度是一个常数，即=K为一恒定值，而后者侧重于国民经济对货币需求的变弹性影响，=ae-βiYa-1。因此，估计采用的函数不同，会导致估计的结果不同，导致分析具有强烈的随意性，不够严谨。

另一方面，由方程=Ye-βid得到的货币主义汇率决定模型明显只分开考虑了货币供给量、国民总产出和利率水平对于一国货币产生的独立的影响。然而国民产出和利率水平对于汇率的影响往往是相互交织的，并且他们本身也处于相互作用之中。例如，国民产出提高，导致一国实际资源增加，汇率上升；而经济繁荣导致投资旺盛，对于资金的大量需求导致利率上升，进一步推高本国汇率。显然，将这两个因素单独处理会导致研究结果产生误差。

3对于货币主义汇率模型的修改

一般来说，我们无法求出该函数的具体表达形式，而对其形式进行假设，又会导致信息的不完全。那么如何能够在不了解货币需求结构的函数形式的情况下，较为客观地去考察该函数的性质呢？考虑到Taylor级数对于函数拟合的优良性质，本文采用函数展开的方法。

定理：（Taylor）如果函数a（h，i）在凸域D上有直到m+1阶连续偏导数，P0=（h0，i0）