A股2200点上方宽幅震荡 券商多空分歧日渐加大

罗雪峰

大盘持续上攻的支撑因素在券商眼中发生动摇，主要表现在政策对经济的推动力上存疑

券商看市

上周（8月18日-22日），上证综指在2200点上方窄幅震荡。受负面消息影响，银行、房地产板块等对主板指数上涨有明显拖累。其中，房地产市场持续降温，房地产贷款逾期风险逐渐暴露，银行业不良贷款率上升。市场风格方面，由于银行股走势相对较弱，低估值板块整体表现明显落后于高估值。

对于后市，券商的分歧也日渐加大。东北证券对短期市场极为悲观，认为存在百点暴跌的可能。其核心理由是本轮市场回升的逻辑在弱化。建议谨慎以保住胜利成果、控制仓位；待市场调整之后，再行介入，彼时可再度关注AH折价的沪港通主线以及高端装备、新能源汽车等景气较好的板块。

西南证券同样也不乐观。其看空的主要原因在于市场自7月底以来，持续性出现大规模资金净流出。8月7日更是创出2013年9月17日以来的单日净流出最大值，有可能确立8月份的年内头部。西南证券称，大盘在刷新年内高点后，获利盘丰厚，交投异常活跃呈现天量天价特征。上证月内难以逾越2013年下半年的最高点2270点，将下探考验2100点整数关口附近的支撑。

申银万国则一直重申，这一次“股债跷跷板”未必灵，暂不上调2300点上证反弹目标位。由于经济预期改善与政策定向宽松，继年初到6月份债市反弹后，股市近期明显反弹，但由于转型期经济与政策约束，政策大概率“托而不举”，基本面难以大幅改善，期待股市大牛市已经来临为时尚早，暂不上调上证2300点的反弹目标位。

不过也不是所有的券商都那么悲观。航天证券就认为，尽管7月份主要经济数据意外弱于市场预期，行情上涨的基础受到考验，但由于7月经济增速的下滑暂未动摇人民币升值趋势，在指数短期技术回调压力释放之后，市场或仍可看高一线。

中信建投也同样乐观。其8月19日发布策略周报表示，尽管本周大盘高位震荡市场情绪有所反复，但支持本轮行情的逻辑尚未发生根本转变，震荡走势更有利于局部热点和行情的延续。目前来看，包括金十条、沪港通细则等政策面利好仍不断出台，虽然单月数据表现不理想，但其中不乏季节性和经济转型等因素，不能简单理解为政策转向，经济运行的趋势还有待进一步地观察，因此前期沪港通预期和政策利好吸引了包括外围热钱在内的增量资金提振市场这一逻辑仍未改变，市场将震荡整理后，继续延续反弹趋势。

券商荐股

齐鲁证券推荐振兴东北关联标的股

齐鲁证券认为，东北省的民营企业可能在此次国企改革大浪潮中获得更多国退民进的机会。东北三省的民营企业在2009 年以来整体面临盈利能力持续下滑的困境，由于民营企业相对于国有企业在竞争性领域具有与生俱来的优势，一旦机制理顺、简政放权落到实处，民营企业的潜力或将展现。

竞争性领域看好东北三省医药、商贸零售板块类的国有企业改革进程或将提速，相关上市公司为哈药股份、三精制药；辽宁省国资委旗下商贸零售板块上市公司的资源整合，具体标的为中兴商业、时代万恒。行政性垄断领域国有企业改革也将加速推进，看好地方传媒集团，建议关注吉视传媒、出版传媒。

值得期待的高端装备制造业，建议投资者关注三个方向：（1）受益于出口优惠政策的机床、核电、轨道交通设备机械制造业企业；（2）关注政策有望倾斜的新兴产业，如智能机器人、燃气轮机、石墨性材料、高性能纤维及复合材料。（3）军民两用高新技术产业以及哈尔滨航空企业与国际大型航空企业的业务合作。具体标的包括：机器人、大连三垒、沈阳机床、哈飞股份。

加速推进的城市基础设施建设可以关注：（1）加快综合交通网络建设，建议关注受益标的鞍钢股份和利源精制；（2）构建多元清洁能源体系，开工建设辽宁红沿河核电二期、启动大堡核电项目，并加快热热电联产集中供热项目。建议关注相关标的哈空调、中国一重；（3）中央财政继续加大对棚户区改造支持力度，建议关注相关标的亚泰集团、长春经开。

安信证券建议超配白酒股

安信证券表示，在未来一个季度白酒基本面向下风险不大，支撑板块继续走强的正面催化剂较多，尤其是10月中下旬沪港通将再次拉升白酒估值水平。而白酒行业里面最优秀的企业基本都在A股上市，茅台、五粮液、老窖、汾酒这些A股稀缺标的预计随着沪港通的开始，估值还有被提升的空间。

安信证券称，从时间跨度上来说，白酒目前仍具有投资空间，投资思路上总结出了以下三条：1）基本面底部+改制预期标的：酒鬼酒、沱牌舍得、老白干酒；2）基本面已经走出底部的改善性品种：古井贡酒、洋河股份、五粮液、贵州茅台、泸州老窖；3）投资时钟即将到来的底部布局型品种：山西汾酒。

中信建投看好7只传媒股

中信建投表示，政策层面利好传统国有主流媒体，拥有技术储备、内容优势、市场化机制的公司最为受益，看好人民网、浙报传媒、粤传媒、博瑞传播、华智控股。此外4月以来持续看好并推荐广电组合数码视讯（双向网改需求端启动，OTT转型顺利）、歌华有线（宽带业务发力、成本摊销高峰已过、新业务布局顺利）也间接受益。