问诊P2P

佟南+薛玉敏

小微企业融资难和百姓投资渠道不畅的两难局面长时间存在，催生了P2P网贷热潮。目前P2P行业顶端公司数量有限，99%的公司处于中部、底部区域。而从地域分布上看，P2P平台分布主要集中在广东、北京、上海及浙江等经济发达地区，上述四地平台数量约占70%左右银行与传统的民间P2P平台还是存在着较大差异，这些差异在某种意义上体现着交战双方各自拥有的优势，谁也不可能马上吃掉对方。银监会正研究P2P监管规则，将尽快推出面对超高收益的诱惑和违规经营频出并存的局面，投身P2P的普通投资者必须做足相关功课。观察平台创始人以及管理团队，要进行三重征信调查。

如果你爱他，就送他到股市，因为那里是天堂；如果你恨他，就送他到股市，因为那里是地狱。套用自电视剧《北京人在纽约》中经典台词的这一句话，曾精确表达了股市投资者们的欣悦与疼痛。

但伴随着A股市场数年熊途，爱已远去，只余长恨。接棒股市，能让投资者爱恨交加的，是自去年以来如同病毒般迅速蔓延的P2P网贷：参与网贷，你既可能幸会一款新兴的高收益理财产品，也可能遭遇一场让自己血汗钱赔光的灾难。

P2P高收益诱惑

当普通投资者还在对收益率“破6”的银行理财产品趋之若鹜时，有一类理财产品的收益率却早已站在两位数之上，而15%以上的收益率也是比比皆是，这就是目前大热特热的P2P网贷。

尽管随着银行，上市公司等纷纷加入P2P大战，该行业的收益率有所拉低，但目前平均百分之十几的收益率水平，还是将银行理财产品甩出了好几条街。网贷之家最近对国内1283家P2P平台进行了统计，数据显示，7月网贷平台年化综合收益率为17.84%。

对于P2P平台创造的让人咋舌的高收益率，有分析指出，最重要地原因还是中小企业以及私人业主融资难的持续存在，使得它们不得不通过给出较高的收益率来快速融资。此外，对于这些草根P2P平台来说，没有了银行网点的高昂房租及众多的人员成本，也能让这些平台具有比较诱人的收益率能力。

高额的投资回报，是P2P平台吸引资金并蓬勃发展的必杀利器。来自网贷之家的统计数据显示，今年上半年，P2P网贷平台数量已达1184家，借款人为18.9万人，投资人44.36万人。行业成交量为818.37亿元，网贷贷款余额476.61亿元。预计至今年年底，国内P2P平台数量将达1500家左右，行业成交量有望突破2000亿元。

对于P2P大热的原因，业内人士指出，首先是互联网金融的发展为其创造了良好的大环境，更为重要的，则是小微企业融资难和百姓投资渠道不畅这一“两难”局面的长时间存在。

一方面，小微企业融资难已是不争的事实，处于强势地位中的银行“嫌贫爱富”的现象顽疾难除；另一方面，由于投资品种不丰富、存在投资门槛、股票投资价值甄别困难等因素的存在，普通大众理财渠道有限。由此，作为两者媒介的平台应运而生。

一位P2P平台负责人向《投资者报》记者介绍，目前P2P行业顶端公司数量有限，99%的的公司处于中部、底部区域。而从地域分布上看，P2P平台分布主要集中在广东、北京、上海及浙江等经济发达地区，上述四地平台数量约占70%左右。

正规军加入战局

P2P业务是银行业在利率市场化背景下，寻求新的资金来源和项目融资方向的新路径。因此，P2P平台公司“野蛮生长”之际，银行“正规军”也开始加入战局。

在一次财经论坛上，某国有银行高管谈及目前包括P2P在内的互联网金融所带来的冲击时就“宣战”称：“我们银行不应该惧怕，反而应充分做好准备主动出击。”

“宣战”不久，战火就纷纷燃起。去年10月份，招商银行在其“小企业E家”金融服务平台上提供类P2P贷款的投融资撮合服务，也拉开了银行涉足P2P领域的大幕。

在包商银行首战告捷后，其他银行也纷纷上阵。截至发稿时，民生银行易贷平台已发布5款项目，预期年化收益率在5.7%-6%。其中，一款总额为1000万元的产品额度在4分钟内就宣告售罄。

6月18日，招商银行宣布其互联网综合智能理财平台“小马Bank”正式上线，同时推出两大热门产品“马宝宝”和“千里马”，前者与货币基金挂钩，后者则为债权转让。

此外，广发银行、农业银行等银行的P2P平台也在积极筹备之中。广发银行相关人士在接受记者采访时表示，目前该行已调整原电子银行部的组织架构和部门职能，成立网络金融部。

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战火虽已燃起，但银行与传统的民间P2P平台还是存在着较大差异，这些差异在某种意义上体现着交战双方各自拥有的优势，因此，谁也不可能马上吃掉对方。

差异首先体现在收益率方面。目前银行P2P项目的预期收益率普遍在6%左右，这一数字与民间平台动辄10%以上甚至达到20%的收益率相差甚远，只是略高于银行发行理财产品的收益率。

“我行上线项目收益率为7%左右，而借款人需支付8%～10%的利率，其中的差价为银行的收益。”新推出P2P平台的一家城商行负责人在接受记者采访时表示。而这背后，正是银行有着强大的信用做支撑，能融到低成本资金，这显然是民间P2P平台无法比拟的。

此外，在项目规模上两者同样不是一个数量级。银行所经营的项目，绝大多数都是千万元级的，而民间P2P网贷平台大多数项目，融资金额都不过数十万元。而拥有最广泛的客户资源，较受公众认可，还有相当完善的物理和电子渠道，这些也都是银行的优势所在。

虽然行业内迎来了银行这个强劲对手，但普通P2P机构也仍信心十足。一位P2P平台高管指出，尽管银行经营P2P有着诸多优势，但由于银行自身的资金成本很低，而运营成本又很高，所以银行不可能把大量的信贷蛋糕切到P2P渠道上来。传统P2P企业的优势在于充分发挥了P2P模式的特点，灵活、高效，能很好地对接草根的融资需求和理财需求，在融资效率、投资收益上都具有优势。

对于已经上演的银行与P2P平台的竞争，一些分析人士也认为，这对于推动P2P整个行业的发展将起到正面作用。“银行参入其中，首先就说明主流的银行业已开始认可P2P这类创新的互联网金融模式，对行业的长期健康发展无疑是有促进意义的。此外，银行进入后也可以更好地推动P2P行业在准入、风控等方面确定监管标准。”

倒闭潮如影随形

尽管草莽出身的P2P网贷模式已获正规军青睐，发展得如火如荼，但由于相关制度法规、征信体系、防范机制等滞后或缺失，P2P网贷相关弊端也浮出水面。

P2P始终被涉嫌非法集资，卷款关门跑路等此起彼伏的消息所包围。中欧温顿、中宝投资这些P2P平台所曝出的一个个让投资者损失惨重的诈骗案件，更是直接打击了投资者对于P2P平台的投资信心。

在8月15日举行的“2014年中国中小银行发展高峰论坛”上，银监会创新监管部主任王岩岫披露了一组数据，目前可查的P2P机构有1200家。到7月份为止，实际上跑路的有150家，每个月有六七家跑路。

《投资者报》记者采访了一位由于P2P平台跑路而资金受损的投资者，他表示，由于公司突然关门，让其数十万元投资打了水漂。“之前几期都能顺利兑付收益，但突然公司就人间蒸发了。”该投资者表示，“同样受骗的还有很多人，现在我们除了去公司堵门外，也已向警方报案，但投资能否被追回还是心里没底。”

一位P2P平台相关人士指出，那些出现问题的P2P，都是一些没有资金实力的小平台，当然也不排除那些本来就打着P2P旗号进行诈骗的。“花几万元就能买一个模板，找几个人匆匆上线后，发几个标、圈笔钱就跑，从一开始就埋下了隐患，迟早都会触雷。”他指出。

如此乱象之下，倒闭潮开始出现。倒闭潮原因有四个。网贷之家研究院指出，一是利用信息不对称进行纯诈骗，说白了就是一些不法分子浑水摸鱼，例如网金宝和科讯网。截至2014年7月底，纯诈骗平台约有20多家，约占14%，且2014年以来开始涌现。诈骗平台常使用虚假信息资料，投资人在投资前应仔细对照企业和法人团队的基本资料。

二是网贷平台自融、拆标、组团等导致资金流断裂。虽然不是骗子公司，但是出现了经营问题。由于自融是平台吸收投资人资金自用或给关联公司使用，如果借新还旧中人气突降，后续资金填补不上，则资金流断裂，如中宝投资。拆标是指平台为增强人气将长期标拆成短期标，或者将大额标拆成小额标的行为，每个月到期平台都需要借新还旧，随时有资金流断裂的风险。

三是信任危机，逾期时存在非理性行为。

四是单人借款金额大导致经营风险。去年，招金贷因为最大借款人为建材行业，效益不好，借款人逾期，平台倒闭。目前有一些做企业大标和夕阳行业的平台，需要关注这类平台的大标逾期风险和绑架风险。

网贷之家研究院还指出，今年外部输入风险加大，倒闭潮风险加大。在他们看来，随着银监会持续放风“P2P本身不得进行担保”，一些平台为规避政策风险，出手与担保公司合作，由第三方担保公司为平台项目提供担保，但如今担保行业混乱与瓶颈并存，恐怕会将自身风险输入至网贷行业。

如截至今年7月，南京最大的民营担保公司鑫信担保集团资金枯竭；广东已有100多家融资性担保公司关门闭市；由于担保混乱，新疆对担保公司进行大规模排查和查封；四川最大的民营融资担保龙头之一的汇通信用融资担保有限公司高管失联，涉及平台银客网和爱投资。

这一系列乱象背后，暴露出的则是P2P行业缺乏行业监管的命门。面对这一新兴行业，银监会已将行业监管提上了议程。今年4月，银监会首次对P2P提出了“四条红线”底线监管思路：一是明确平台的中介性质，二是明确平台本身不得提供担保，三是不得搞资金池，四是不得非法吸收公众存款。

日前，银监会副主席阎庆民在上海金融研究院主办的“上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”上表示，银监会正研究P2P监管规则，将尽快推出。

淘金需火眼金睛

监管规则尚未推出之前，面对超高收益的诱惑和违规经营频出并存的局面，投身P2P的普通投资者必须做足相关功课。网贷之家联合创始人朱明春告诉《投资者报》记者，作为普通投资人，淘金P2P需做好以下几点：

其一，寻找大平台。譬如可以寻找那些加入政府有关组织的P2P，有政府为其做信用背书，起码不是骗子公司。目前，有关P2P平台的政府组织有中国互联网金融委员会以及中国互联网金融协会。目前加入两个组织的平台比较少，但是相对可靠。譬如可以寻找风投投入的公司，有风投为投资人做第一重风险控制，他们作为职业风险投资人有机会了解到平台运营过程中的详细情况，平台一般来说经营风险更低。

其二，不管投资哪个平台，要去实地考察，多方考证。要从公司是否是法人机构、办公环境、管理团队、风险控制机制及平台的资金流向、项目的透明性等方面进行综合判断。且最好是投资身边的平台，不要跨区域，一旦发生逾期不归还资金，后续追回投入成本太大。

观察平台创始人以及管理团队，要进行三重征信调查。一是公司管理层自己对外宣称的履历，要进行相关查验；二是对其管理层进行网络征信，对其过去经营的企业进行相关查证，事实上在出事前，相当一部分跑路的P2P都能在网上追寻到其管理人信用不良的蛛丝马迹；三是对管理层进行信用调查，看看是否有欠款行为，但这一点比较难。具体的操作建议是：首先在工业和信息化部域名信息备案管理系统进行备案查询，查询所属平台网站主办单位名称，网站备案/许可证号，网站负责人姓名。核对网站负责人与平台管理团队是否一致。其次，可在国家工商行政管理总局最下方进入平台所在地区工商局，查询所属平台网站主办单位的具体情况。包括管理人员，注册资本金，实缴资本金，营业期限，经营范围，以及出资历史信息和变更信息，最好是一一核实所有的股东姓名，有过股东变更信息的也要查询变更之前的股东信息，对平台有一个基本的客观了解。在工商局查询到管理人员后，可以进一步在全国法院被执行人信息查询是否有过被执行的记录等。

其三，利率明显异常不要碰，不过也有出事的平台以低收益来迷惑投资人。某P2P高层建议对于超过20%的收益率，投资者还是最好远离为妙。他对《投资者报》记者指出，以20%的公布收益率为例，实际利率往往要达到25%-30%，什么标的能创造如此高的投资回报？对于主要贷款客户的小微企业来说，又怎么能支付如此高额的利息？显然，这背后的风险是极大的。而恰恰一些新上线的平台，会用畸形的高收益吸引眼球，这种高得吓人的收益率水平，日后血本无归的可能性也是超大。

目前大多数名头较响的平台给出的收益率逐渐走低。如陆金所、你我贷、人人贷的标收益差不多都在8%～13%的水平。而宜信宜人贷总经理方以涵日前也指出，现在该公司的利率大概只有10%左右。

其四，也是最重要的一点，要分散投资。即使公司不是骗子，但有可能发展为经营危机，由于P2P网贷属于高风险行业，投资者不要将鸡蛋放在一个篮子里。

尽管普通投资者通过恶补知识，了解了P2P平台的本质及如何规避风险，但面对目前超过千余家的P2P平台，如何找到想要的产品也非易事。此前，在各大财经网站上，对于理财产品的查询与对比，已经较为普及，而P2P平台及其标的相关垂直搜索尚属空白。目前，面对这一独特地细分市场，已经有网站开始上线P2P网贷频道，通过数据、图表、各维度排行、资讯、计算器、论坛等多种形式，来帮助投资人完成信息整合，以较低的时间成本获得风险识别能力，这对于欲寻找“好”的P2P的百姓来说，也是另一种不错的渠道。

比如，网贷之家就结合了各方的指标，包括上线时间、所在城市、成交、人气、收益、分散度、流动性以及透明度对国内80家平台做了一个综合评级。评级结果排名前十的分别有人人贷、有利网、陆金所、红岭创投、微贷网、宜人贷、拍拍贷、人人聚财、投哪网以及爱投资，上述10家网贷平台在100分评价体系中都在60分以上（详见附表：80家网贷平台综合评级排名）。朱明春告诉记者，投资人可以根据评级结果结合自己的实地调研选出合适的投资平台。