行业分析：3D打印、光伏、航运

3D打印：行业成长空间巨大

投资要点：

1、我国行业内公司已初具规模。

2、地方政府成行业发展重要推动力。

2013年以来全球3D打印产业增长34.9%，最近3年复合增长率32.3%，增长明显加速。驱动行业加速增长主要因素包括：1、消费级应用开启，低售价的个人3D打印机快速普及；2、媒体和社会关注度大幅上升，政策支持力度加大；3、核心基础专利到期，新进入的企业大量增加。

现阶段，国内上市公司涉足3D打印的方式，主要是利用资金优势，结合主业进行产业链延伸，通过合作、合资方式吸收外部技术，相关业务对上市公司近期业绩影响有限。但是，目前行业内已涌现一批初具规模的公司，最大的3D打印企业北京太尔时代产值近1亿元，其他集中于1000～3000万的水平。北航王华明教授团队则取得国内工业级3D打印领域的标杆成就——实现了全球最大整体结构件制造，且零件性能超过或等同于锻件。这一成果代表着全球范围内的最先进水平，超过美国。

同时，地方政府推动意愿积极，成为近年国内行业发展的重要推动力量。地方政府的积极推动有助于提升社会关注度，提升普及率，并从土地、资金、政策等方面支持行业成长。

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光伏：新政发布点燃分布式投资热情

投资要点：

1、全额上网同享标杆电价，分布式盈利预期大幅提升。

2、创新融资租赁服务，光伏发电有望步入千家万户。

近日，能源局发布了《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》（以下简称《通知》），对发电模式、项目备案、融资租赁等细则作出调整。整体而言，《通知》的颁布对今后我国分布式光伏的发展构成重大利好。

《通知》明确了“利用建筑屋顶及附属场地建设的分布式光伏发电项目，在项目备案时可选择‘自发自用、余电上网’或‘全额上网’中的一种模式”。这一模式的完善，一方面大幅提高了分布式光伏发电的上网容量，由余额扩满至全额；另一方面成倍增厚了发电业者享受的度电补贴，大幅提升了分布式光伏发电的盈利预期。

另外，能源局鼓励采用融资租赁的方式为光伏发电提供一体化融资租赁服务，鼓励各类基金、保险、信托等与产业资本结合。随着分布式光伏盈利能力及并网接入性的提高，合同能源管理、光伏租赁等各种创新模式的引入，将引爆分布式投资的热情。

随着新政发布，国内分布式光伏将迅速开工建设，今年国内分布式光伏新增装机预计将达4GW左右，明年可能达到6～8GW。

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航运：政策利好加速行业改革

投资要点：

1、匹配经济转型大格局，海运业上升为国家战略。

2、国有港航企业整合、改革提速。

9月3日国务院刊发《关于促进海运业健康发展的若干意见》（简称《意见》），本《意见》是新中国成立以来我国国家层面第一个关于海运业发展的顶层设计，也是第一次对海运发展工作的全面系统部署，标志着海运发展上升为国家战略。

《意见》同时提出要大力发展航运服务业，而创新航运金融、保险，降低融资成本这些创新点大概率将率先在自贸区范围试点，拉动自贸区航运金融业的发展，这将惠及包括银行、保险公司、融资租赁公司以及港口等诸多潜在参与者。

另外，相对于规模较小且分散在各地方的航运企业而言，航运央企、港口企业资源较为丰富，整合改革的可行性和效果会更为明显，前期上港集团和太仓、芜湖港的合作，中外运长航和招商轮船在VLCC船队上的联营就是案例，这种“整合合作”模式未来很有可能被其它公司效仿。其次，传统行业拥抱互联网来探索新的盈利模式也会不断出现；除此之外，船公司联动于海内外货主的模式也是尝试的方向，譬如国内散货公司同大的矿山、贸易商开展合作，通过建立长期合作关系来稳定运费水平。

推荐宁波海运，中海发展。

旅游：行业重点公司业绩增长可观

投资要点：

1、上半年重点公司扣非业绩增长20%。

2、景区低基数背景下的恢复性增长显著。

2014年上半年旅游板块扣非业绩增长9%，业绩增速止跌回升。上半年，虽有党群教育等因素影响，旅游行业在低基数下收入增长14.8%，同比增加4.1%。旅游板块营收增长11%，业绩止跌回升，同比增长5%（扣非后增9%），较去年同期明显改善。

上半年，重点公司收入增14%，业绩增17%（扣非后增20%）。其中，张家界、峨眉山A恢复增长显著（业绩分别增87%、83%），黄山旅游、中青旅业绩增长在50-60%，表现优异。景区股业绩的恢复增长以及中青旅业绩大增是重点公司业绩增长主要推动力量。

同时，上半年，在去年同期低基数基础上，旅游板块和重点公司呈现恢复性增长。板块收入和业绩分别增13.63%和8.02%。这主要受益于景区股业绩在低基数下的强劲扭转，中青旅、众信旅游和腾邦国际等个股业绩快速增长的强力推动。

综合来看，旅游板块尤其重点公司中报表现靓丽，旺季客流趋势良好，行业政策利好等都激发了市场乐观情绪。行业基本面显著优于其他大消费行业，二、三季度低基数效应也慢慢显现。短期推荐组合中国国旅、锦江股份、峨眉山A。