在利率市场化的背景下，企业财务融资面临的机遇和困难

何伟杰

摘要：根据中国人民银行的于2013年7月20日的最新公告称，金融机构对于贷款利率的相关管制，自公告宣布当日起得到全面放开，对于原利率的七折下限的规定，中国人民银行正式取消。在此之前，中国人民银行于2012年6月也曾经出台相关政策，对金融机构贷款利率的浮动区间扩大。人民银行这一系列的政策，标志着中国利率市场化已有实质性的跨越。贷款利率对于银行的经营有着最重要的影响，利率市场化所造成的价格体系重估等因素都会加剧银行业的竞争，倒逼全行业必须进行深刻的变革和调整。笔者从本次人民银行的贷款利率改革的话题入手，分析我国从利率市场化的改革和发展前景，结合我国企业发展的现状，浅析利率市场化的改革后，企业融资即将面临的机遇和困难。

关键词：利率市场 财务 企业融资的机遇和困难

利率市场化问题的关键是谁拥有对利率的定价拥有决定权的问题，所谓市场化，就是要利率的决定权要从政府回归金融机构，社会上的金融机构可以根据市场的供求关系，以中国人民银行的基准利率为基础，可以结合贷款企业的基本面，参考比较同业竞争者的理论水平和自己的经营成本等因素，决定金融机构的实际贷款利率。从而形成客观、合适和有竞争力的市场利率机制。同业拆解利率也是金融机构利率的主要考虑因素之一，利率市场化主要包括4个方面：利率传导、利率决定、利率结构和利率管理的市场化，利率的本质就是货币的成本价格，是政府宏观调控的重要工具。

一、利率市场化主要包括以下三个表现形式

（一）政府的基准利率参照标准，商业银行自行决定各自利率的高低

价格由市场进行调节，政府的价格调控机制应当在局部方面影响市场，要充分发挥市场对价格的调节作用。而金融市场作为宏观经济的重要部分，利率市场化要让商业银行作为政府货币政策的传导者，对存款利率和贷款利率的具有定价权，实质上是要让市场本身的竞争实现整个社会资源的配置。实行利率市场化会增强商业银行对政府基准利率调控的敏感度，最终可以达到改善金融调控的目的。

（二）利率决定方式的市场化

利率的数量结构、期限结构和风险结构逐渐由金融交易的供需双方按照整个金融市场的情况，根据价值规律，由金融市场自己决定和取舍，中央银行不再直接决定和控制利率和具体折扣上下限。因此整个市场的利率水平和利率结构，将通过金融交易双方按照市场资金供求情况来确定各项交易的利率和相关期限结构组成，因此可以真实有效的反应整个市场的实际情况，这样的利率水平和利率结构势将会比政府预先制定的利率水平和利率结构要更加合理。

（三）利率管理方式的市场化

对存款准备金率、再贴现率和利率这三个的货币调控手段，人民银行会根据政策所需进行不断调整，但是人民银行对利率的管理不再是以往的强制性管理，而是根据实际运行的金融环境和经济运行情况，通过调控所掌握的金融资源，对市场资金的供求情况进行影响，从宏观上调节基准利率来影响金融市场的利率水平。

政府推行利率市场化，其实质意义是，无论从企业的角度，还是金融机构的角度，利率作为资金的价格，只有在市场经济条件下，才能充分实现价格的发现功能。资金流动的有效性，靠的是合理的市场利率的完整体系。是一个逐步实现利率定价机制由政府管制向市场决定的转变过程，是实现市场资金的利率根据供求关系自主调节。

在商业银行立场，利率市场化意味着商业银行要面对市场，存款成本和贷款风险都是银行经营活动的重要考虑因素，银行要按照现代商业金融惯例去经营。对于企业来说，利率市场化融资选择会更加多元化，同时也伴随着风险和机会。由于取消贷款利率下限，大中型企业可议价能力强，贷款利率上浮的空间小，而对于小微企业，一般商业银行的贷款利率通常能上浮20%-30%，银行倾向将会把更多的信贷资源转向小微企业，大中型企业和小微企业融资局面会有所变化。利率市场化后，企业将面对的问题主要有以下3机遇：

1、利率市场化会刺激企业贷款的需求，资金供需两方的价格博弈更为激烈

政府放开贷款利率管制，商业银行与企业自主协商定价的空间将进一步扩大，商业银行参与市场竞争，会采取差异化的定价策略，有利于企业降低融资成本，刺激企业的贷款有效需求。供需两方的价格博弈有助于引导资金流向实体经济中的高效部门，提高资金的边际产出率，提升社会融资效率。

2、商业银行在利率市场化的竞争中将会不断改革和转型

我国商业银行经过近年的发展和资源整合，商业银行服务水平、工作效率和审核规范性正在不断提高和完善。但是更需要发挥市场机制，之前商业银行主要靠存贷款利差作为利润的源泉。利率市场化实施后，商业银行需要拓宽更多的服务业务等非利息收入，达到盈利增长的目的。另一方面，取消利率下限，商业银行能够更自由地对利率进行合理定价，可以通过“低价竞争”的方式，达到用更优惠的利率去吸引客户，实现差异化竞争。

3、利率市场化会使融资将更加多元化 中小企业从中获益

对于商业银行存款有限的基本前提，银行本身也是在逐利趋向的，倾向贷出的贷款实现贷款利率最大化。企业贷款的也是如此，对银行贷款定价需要“货比三家”。利率市场化的不断推进，短期内会加剧企业融资利率的二元化格局。随着大企业逐步减少传统信贷以及利率市场化所导致的银行竞争加剧，中小企业无疑将从中获益。

很多中小企业无疑会受到利率市场化的惠及，商业银行如何进行市场定价、如何控制风险将是今后其经营管理的重要内容。但在当前通货膨胀的压力、劳动力成本上升、原材料涨价等因素共同影响下，很多企业融资自己也将面临融资方方面面的困难，虽然利率市场化在很多方面对企业来说是一个利好消息，但同时有很多因利率市场话所导致的以下难题，对于企业来说也是不可忽视的。

第一、利率市场化，银行出于信贷风险的考虑，在贷款客户选择方面还是更多倾向贷款给国有企业。国有企业有着无可比拟的优势，很多国有企业因为自身资产都是优质的资产，或者有政府或者相关联的国企进行担保等优势，商业银行无论从不良资产的比率最小化方面的考虑，还是银行自身的风险控制体系，宁愿在大型优质企业的贷款方面低价竞争，也不愿对为了得到相对高的利率收益，承担贷款给中小企业所导致出现不良资产的风险。

第二、商业银行对利率有决定权，但对不同企业的贷款也会受到某些非市场因素的影响，对于不同的贷款利率，企业本身在融资贷款时候，就会货比三家。这种心理将影响到中小企业对利率的接受程度。

第三、中小企业的风险状况千差万别，因此对中小企业贷款的定价也不可能“一刀切”。法律因素、企业的信用记录、财务的规范性、评估公司中介服务体系都是银行需要考虑的因素。

二、结束语

利率市场化对企业融资是一个利好的政策，而企业融资本身是一个复杂的工程，期望利率市场化出台就会解决广大企业，特别是中小企业融资难问题是不现实的。商业银行特别是中小商业银行因为利率市场化，其服务、风险管理水平，尤其是风险定价水平将面临更多的考验，但同时，利率市场化促使商业银行在竞争中不断改革和其服务型银行的作用进一步发挥，特别是在针对中小企业贷款问题上。利率市场化后，我国金融生态的整体是向好的，商业银行的服务、风险控制体系和自身成本结构等细节的改善还需一段长期的时间。随着利率市场化的推动，商业银行将在保持贷款安全的前提下改善金融服务，加快金融创新，向企业提供更多的贷款；企业也需要在不断规范管理、建立和完善自身信用基础，与银行建立长期稳定的合作关系。

参考文献：

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