企业投资决策及其影响因素的探讨

哈成华

摘要：随着经济的不断发展，全球资本市场的应运而生以及迅速发展，资本运作包括投融资行为，已经成为企业除了生产经营外的重要经济行为，也是影响企业最终市场价值的关键因素。本文就是针对企业投资决策行为，对投资决策的特点、目标以及过程进行说明，剖析了在投资决策制定过程中所包含的一些策略和要考虑的因素，然后根据这个策略和因素分析了整个投资决策过程中，能够对其产生重要决策影响的几大因素，并对这些因素所产生的一些影响进行了探讨。

关键词：企业投资决策 企业投资策略 影响因素

一、引言

一个运营良好有效率的资本市场应该是具有多层次的特点，能为社会上各种类型、层次的企业提供融资机会，但是像我国这样的发展中国家，由于资本市场发展起步较晚，而且受到各方面因素的制约往往会影响资本市场的运作，尤其是随着我国经济日新月异的发展，越来越多的制度上的革新给资本市场的稳定带来了巨大的挑战，这就会对企业投资的决策的有效性产生一定的影响。

站在企业的角度来讲，企业属于资本市场的资金需求者，同时也是投资者，而企业的投资行为对企业的经营成果，盈利水平以及战略决策都产生重要的影响，对于资源配置的效果有着决定性的作用。在市场上众多投资产品中如何选择正确有利的投资组合，实现收益的最大化，就要求企业对能够影响投资决策的各方面因素进行分析。

二、企业的投资决策

（一）相关概念

所谓企业的投资决策，就是企业针对市场上众多投资产品和投资项目，根据自身制定的战略目标，进行有效的组合，以此来实现自身价值最大化的选择过程。企业的投资决策涉及到财务的各个方面，因此对于企业的生产运行起着重要的作用。任何投资行为给企业带来不定性收益的同时，也蕴含着带来不定性损失的可能，这种投资风险最终会影响着投资的决策方案。

（二）企业投资目标

企业的投资目标有可能多种多样，可以是使已有的资产保值、增值，也有可能是使未来的资产保值、增值，也有可能是使固定亏损的资产使得亏损最小化，即价值的最大化。企业通过各种投资组合的选择与搭配，根据自己资产拥有的情况与特点，构建属于自己的投资方案，通过这个投资方案达到各类社会资源有效流动，有效配置的作用，最终实现自己价值最大化的投资目标。

（三）企业投资决策过程

投资决策程序涉及的内容比较多，从投资目标的确立到整个投资行为的结束，中间涉及的对投资目标的考察、对自由资源的分析、对投资效果的预期分析、对投资项目的可行性分析以及投资过程中对投资行为的不断调整等等都是投资决策的程序，主要分为以下几个步骤：制定投资目标；制定投资方案；对投资方案进行可行性分析；测算投资方案的净现值；分析投资方案的风险；对投资方案进行决策；执行投资方案。

三、企业投资的策略

投资决策的制定，一方面要根据市场的不断变化，包括整体的宏观市场经济，行业的中观发展前景，另一方面也要分析微观的自身的发展状况，以此来综合考虑，选择合理有效的投资策略。需要考虑的内容包括：

（一）企业融资

企业投资主要的资金来源包括自有资金和融资资金，自有资金是有限的，更多的要充分利用融资资金，而且融资的资金是有成本的，而且融资渠道不同，所带来的融资所需要的成本和融资风险也有很大差别。如何通过融资资金和自有资金的合理搭配，以及选择什么样的融资方式和渠道，降低综合资金成本，在投资决策考虑整体目标的过程中影响非常大。

（二）资本结构

债务融资与股权融资的结构比例不同，其加权平均资本成本也不同，而且两种融资方式对于税收的效应也大为不同，最后对企业的税后利润也有一定的影响。因此在企业投资决策的时候，选择投资策略必须考虑企业的资本结构，以此来综合考虑到整体目标当中。

（三）利润分配政策

利润分配政策对企业的资本积累也有非常重要的影响，企业税后的利润以什么样的比例分配给股东，资本公积和税后利润留存的比例多大都会对最终企业的资本操作空间产生巨大的影响，以什么样的比例进行利润分配是会对企业投资决策产生重要影响的因素，因此要考虑企业的最终投资目标，必须正确合理地考虑企业的利润分配政策。

（四）融资风险

企业在生产经营过程中面临各种各样的风险，主要表现在生产经营方面和投融资方面，生产经营方面的经营风险与企业的经营效率直接挂钩；投融资方面面临着投资风险和融资风险，因为各类融资行为不同，对企业的偿债能力有着不同的要求，从而对不同的融资风险，针对融资风险，必须被企业充分考虑到整个投资决策中来。

四、投资决策影响因素

投资决策的影响因素将会直接关系到企业投资的效果，是否能够达到预期目标，是否能够实现企业制定的价值目标，以及企业目标制定和调整的依据是否真实可靠都和企业投资决策的影响因素相关。一般而言，企业投资决策的影响因素大致上包括以下几个方面：

（一）总体经济条件

宏观经济环境决定这一切投资活动的有效性，任何投资者会对整个宏观经济形势进行分析和预测，政治风险、政府决策、经济走势、通胀水平等等宏观因素都是影响一项投资方案未来收益的重要因素。宏观经济条件的变化肯定会导致资金供需关系平衡点的改变，这对于任何一项投资方案的预期收益率都会产生影响。

（二）代理问题

企业投资行为中，代理问题一直是影响企业经营效率的关键性因素。由于现代企业所有权与经营权的分离，然而两者的经营目标却是截然不同。所有者所追求的是企业整体价值的最大化，而经营者追求的却是自己薪酬的最大化，为了达到这个目标会尽量美化报表数据，刺激经营者大量进行一些不必要的投资行为。另一方面，经营者个人的投资风险偏好程度往往会与企业整体的经营决策目标不一致，这些方面势必会导致企业投资决策的制定产生一定的偏差。endprint

（三）信息不对称

信息不对称是市场上比较常见的问题，信息不对称导致企业在面对一些投资方案时，无法准确的掌握方案的具体信息，促使一些逆向选择与道德风险等行为的存在。信息的不对称使得企业无法对投资方案作出准确的分析，对其所涉及的各项风险无法准确的衡量，使得一些可以实施的项目未能实施，而不该实施的项目却错误进行，对于企业投资决策的效率大打折扣。

（四）投资风险

投融资是企业进行投资行为所涉及的两个重要行为，涉及融资风险和投资风险，关于融资风险，上一部分已经分析过，但是关于投资风险则表现为对于投资项目未来收益的不确定性。不确定性的未来收益表现为预期收益的方差，方差偏大会大大增加投资决策的难度和准确性，表现为未来预期收益无法确定，或者说无法确定在固定的范围内，这样的投资项目在决策上难度较大，不能准确的判断净现金流，从而降低投资决策的效率。

（五）投资项目组合

任何投资项目的收益和风险都是呈现出正向的变动关系，高收益的投资项目企业必须承担较高的投资风险，相反，较低投资风险的投资项目企业也就会得到较低的投资回报率。因此，如何构建合理有效的投资方案，使得项目之间风险降低的同时保证较高的投资收益。现代证券投资组合理论说明有相关性的证券之间非系统性风险是可以相互减小甚至是完全抵消的。因此，对于投资项目，企业也应该准确分析各个项目以及项目之间的相关性，以此构建一些合理的投资项目组合，控制投资方案的风险，增加投资决策的有效性。

五、结束语

随着现代资本市场的发展与完善，投融资已经是企业日常生产经营不可或缺的一部分，投资的行为与企业经营行为一样都决定了企业经营的效率，如何制度合理有效的投决策，就必须要求企业进行投资决策分析，同时，对能够对投资决策产生影响的一些常见主要因素进行分析，以此来最终达到企业整体的战略目标，即企业价值的最大化。

本文针对企业投资决策的特点、投资决策目标以及投资决策过程，剖析了在投资决策制定过程中所包含的一些策略和要考虑的因素，然后根据这个策略和因素分析了整个投资决策过程中，能够对其产生重要决策影响的几大因素，并对这些因素所产生的一些影响进行了探讨，为企业进行投资决策提供了一定的参考价值。

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