基金子公司泡沫破灭危机

祁和忠

2014年6月初，万家共赢发行成立了万家共赢景泰基金专项资产管理计划，募资近10亿元。6月19日，8亿元资金遭合作方深圳景泰挪用，其中，5.9亿元被转至金元百利资产管理计划所投资的吾思十八期有限合伙账户上。在万家共赢选择报警后，相关账户被公安机关冻结。

万家共赢巨额资金被合作方挪用事件，是信托及基金子公司业务乱象丛生的典型案例，暴露出相关利益群体进行监管套利、层层加价，以及风险失控等种种问题。

在中央货币政策保持适当宽松的背景下，中小企业的融资为何如此之难，融资成本又如此之高？其重要原因之一就在于，金融体系中活跃着大量资金掮客，抬高了资金成本，扰乱了资金流向。

野蛮生长的行业比拼

基金子公司业务开始于2012年11月，其背景与基金业的资产管理规模多年徘徊不前，并大幅落后于银行理财产品、信托业密切相关。

根据由证监会颁布、自2012年11月1日起施行的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，基金公司可设立专门的子公司，通过设立专项资产管理计划，投资未通过证券交易所转让的股权、债权以及其他财产权利。

按照约定，万家共赢景泰基金专项资产管理计划主要投资与中行云南分行有个人房贷业务合作关系的开发商的部分售房受益权，但具体融资对象是谁语焉不详。该项目由诺亚财富推荐给万家共赢，并由诺亚正行销售，诺邦资产担任投资顾问。

在销售过程中，诺亚将其宣传为“一款非地产资产证券化产品”，否认这是房地产融资项目，片面突出其预期收益率高达8%至9%，同时又竭力淡化其风险，将目标客户描述为厌恶风险的机构或个人。

这与事实相去甚远。由于该产品的预期收益率超过8%，远高于银行按揭贷款利率，再加上其交易对手并非银行，因此，该产品的实质是房地产过桥贷款。

正因为该产品本身存在较大问题，潜伏着较高风险，而产品的管理人、销售方与投资顾问事先未能正确评估其基本的风险收益特征，这才让景泰基金的实际控制人李志刚做局得逞，擅自挪用8亿元巨资。

金元百利被迫违约

在万家共赢遭遇危机的同时，总部同处于上海的金元百利也随之陷入漩涡中。金元百利的合作方吾思基金，以及万家共赢基金的合作方深圳景泰，它们的实际控制人都是李志刚。

2013年8月13日至12月13日，金元百利先后发行了金元惠理吾思基金城中村及棚户区改造系列专项资产管理计划1至5号，合计募资4.923亿元，全部用于认购深圳吾思十八期股权投资基金合伙企业的有限合伙份额，由吾思十八期通过中行深圳上步支行向融资人云南丰华鸿业房地产开发公司发放委托贷款，资金用于丰华鸿业公司位于昆明市官渡区西部的宝华寺城中村及棚户区改造项目。丰华鸿业成立于2010年5月，由楚雄佳泰房地产持股75%、昆明市官渡区国有资产投资公司持股25%。

该资管计划期限18个月，满12个月可以提前结束，其中满12个月时应当兑付第一次收益，满18个月时兑付本金及剩余收益。

金元百利总裁吴自力表示，该资管计划的风险防范措施包括项目公司丰华鸿业70%的股权质押，以及项目公司丰华鸿业对应政府的应收账款质押。2014年6月，吾思基金与金元百利协商，欲以6亿元保证金，解除被质押的丰华鸿业70%股权。

6月19日，金元百利的吾思十八期收到5.9亿元，但资金来自于深圳景泰，并非吾思基金。6月22日，相关账户被冻结。

2014年8月13日，金元百利吾思基金1号未能按约定向投资者支付800万元首期利息，构成违约。

在接受《瞭望东方周刊》采访时，吴自力称，金元百利将积极帮助投资者追索本息，但不承诺刚性兑付。

华宸未来水深火热

陷入危机的基金子公司，不仅有万家共赢、金元百利，还有华宸未来资产公司。

2013年7月16日、7月31日，华宸未来先后发行了2期 “华宸未来—志高集团专项资产管理计划”，合计融资3亿元，存续期为24个月。该产品通过安徽国元信托所设立的单一资金信托，投资于湖南信托发起设立的“淮南志高动漫文化产业园项目贷款单一资金信托”，用于向融资方淮南志高动漫公司发放信托贷款。

由于融资方淮南志高未经批准非法占用大量土地（含16.79万平方米耕地），于2013年5月被国土部门发现，于2013年12月受到行政处罚，被责令退还非法占用的46.67万平方米土地，志高欢乐园项目随之停工。淮南志高官司缠身，被列入国家失信被执行人名单，早已丧失支付信托贷款到期利息的能力。

相关信息显示，在产品发行和成立过程中，华宸未来在增加国元信托这个通道时，向投资者隐瞒了这个关键信息，涉嫌欺诈。同时，对于融资方及项目本身，华宸未来也没有起到应有的尽职调查责任。

2014年7月，按合同约定，华宸未来应向投资者支付第一年的利息1458万元和1840万元，由于不能付息，构成违约。

作为华宸未来基金公司的全资子公司，华宸未来资产成立于2013年3月29日，注册资金2000万元。华宸未来基金公司董事长刘晓兵兼任子公司董事，总经理阙水深兼任子公司董事长，风险管理部总监李沁霓兼任子公司董事、首席律师。endprint