四维图新：车联网业务成重要增长点

杜瑶

《动态》：最近四维图新（002405）发布2014年半年度业绩快报。2012年以后公司业绩长期处于较为低迷的状态，本次快报是否能传递给我们一些利好消息呢？

孔铭：是的。我查阅了这次四维图新发布的半年度业绩快报了解到，2014年1-6月四维实现营业收入4.51亿元，较去年同期增长27.38%；实现营业利润0.36亿，同比增长141.76%；实现归属于上市公司股东的净利润0.59亿元，同比增长25.25%，基本符合公司预期。

2012年，四维图新业绩下滑较快，从2013年下半年开始慢慢复苏。在我看来，2014年公司业绩开始向好，说明在经历了艰难的2013年之后，目前公司盈利水平开始进入上升轨迹。

《动态》：在您看来，推动公司业绩上升的主要动力是什么呢？

孔铭：我认为，公司业绩提升主要系车载导航电子地图收入实现大幅增长。我了解到，公司营业利润实现同比增长141.76%，主要系公司美系、欧系汽车客户的销量提高所带来的高毛利导航电子地图收入占比的提升。

我觉得，地图是本地化O2O的底层平台和入口。随着智能终端普及率的上升，基于移动端的O2O将爆发出比PC端O2O更大的商业价值，其本质在于拉近了商家与客户，使得商家在广告促销上更精确，同时客户基于本地化O2O搜索可以更快捷的找到商家。未来在移动端O2O的商业王国中，地图将扮演重要的“入口”功能，因而包括阿里、腾讯、百度、谷歌、苹果等IT巨头都在地图领域投入巨大。而四维图新在电子地图上表现出的不凡业绩，是顺应时代发展的，将有力推动四维的发展，确立行业地位。

另外，不仅仅是公司车载电子地图业务，我了解到，报告期内公司车联网及编译服务领域收入也在持续保持稳步增长。

《动态》：您刚才提到了车联网业务，能否给我们简单介绍一下？目前四维图新的车联网业务有何利好消息推动呢？

孔铭：车联网是一个比较宽泛的概念。它的现有模式可分为由车厂主导，与汽车控制系统紧密联结，能实现复杂功能的前装车联网模式；主要由创业公司推动，能监测部分汽车数据的后装OBD模式；由互联网巨头主导，主要关注车载娱乐系统，本质为车上移动互联网模式。

四维图新在车厂前装车联网市场竞争优势明显，通过前装车联网实现更多控制功能，通过引入移动互联网内容资源和社交平台，为用户提供更佳服务。我认为，四维图新将是车联网市场爆发过程中受益最大的核心标的。

目前公司车联网业务除了我前面提到的车载导航产品外，还包括消费电子产品、动态交通信息、车联网及地图编译服务、在线服务及行业应用等几大类。其中前装车载导航产品平稳增长，受益部分德系车品牌由高德切换到四维，2014年或有高增长；消费电子是此前拖累公司业绩的罪魁祸首，但目前影响已微乎其微；车联网和其他互联网相关业务将成为公司未来重要增长点。

同时，今年以来的政策也表明政府在积极推动整个车联网生态系统的建设。我了解到，国家颁布的《道路运输车辆动态监督管理办法》将正式实施，《办法》规定，已经进入运输市场的重型载货汽车和半挂牵引车，各地应合理制订安装计划，确保于2015年12月31日前全部安装、使用卫星定位装置，并接入道路货运车辆公共平台。随着车辆监控的逐步落地，未来基于以导航定位为核心的车联网业务落地进程将加快。这无疑将利好四维图新的业务发展。

《动态》：记者了解到，今年腾讯入股四维图新。这将对公司产生哪些影响呢？

孔铭：据我了解，四维图新于今年5月5日公告宣布与腾讯签署了股份转让协议，腾讯同意以人民币12亿元受让四维图新11.28%的股份。

在我看来，与腾讯的合作，一方面从国企改革机制上激发公司经营活力，另一方面将打通公司2B、2C端的图商业务服务。腾讯移动端的强大应用流量将激活四维数据活性，未来公司有望实现成为内容、数据、服务为一体的全方位车联网企业。同时，与腾讯的联合可帮助公司从前装走向后装，从安全服务、导航服务走向娱乐生活服务，完善公司车联网业务领域。

另外，由于微信在移动互联网中举足轻重的地位，使得目前移动互联格局分为腾讯和非腾讯。跟腾讯合作，将大幅提升公司想象空间，并且这样的合作是有股权性质的。未来以微信为主导的移动互联格局确立，而因此提供底层数据平台的四维将因此受益。

《动态》：公司2012年以来也遇到了许多发展瓶颈，比如说诺基亚产品销量下滑带来的业绩大跌等，现在对公司的发展是否依然存在影响呢？

孔铭：诺基亚曾经是四维图新的大客户之一。我了解到，2013年诺基亚中国区的智能手机销量延续了2012年以来的大幅下降趋势，直接导致公司在消费电子领域的导航电子地图收入由2012年的1.71亿元大幅下降至2013年的0.54亿元，同比下降68.5%。虽然公司在车载领域的导航电子地图收入同比增长9.6%，但消费电子领域的收入下滑仍拖累导航电子地图整体收入下滑13.0%。

2012年导航电子地图业务贡献了公司61.1%的毛利润，因此来自诺基亚的收入大幅下滑是拖累公司业绩的主因。但是从2013年开始，消费电子导航电子地图收入占比已经逐渐降低，我认为2014年其对公司的业绩影响将变得微乎其微。