一汽集团整体上市稳步推进

马坤

一汽集团是我国四大汽车集团中唯一尚未完成整体上市的企业（东风汽车在港股整体上市、上汽、长安均在A股整体上市），集团旗下的已上市公司包括一汽轿车、一汽夏利、一汽富维、启明信息、富奥股份。一汽集团在2011年6月组建了一汽股份，并将一汽集团的下属主要企业置入了该股份公司中，上市主体准备完毕。从公司公布的子公司、合营公司、联营公司的情况看，一汽集团下属的合营公司一汽富维、启明信息没有装入一汽股份；一汽富奥、长春一东仍是一汽集团的联营企业，未置入一汽股份中。一汽股份以整车与全资控股的零部件为主。根据2011年一汽股份做出的承诺，将在成立后五年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决与一汽轿车的同业竞争问题，那么2016年6月份将是解决同业竞争问题实现一汽集团整体上市的最后期限。

2014年8月底，中央第十三巡视组进驻一汽集团，中央纪委监察部网站发布消息称，一汽集团原副总经理安德武因涉嫌严重违纪违法，目前正在接受组织调查。这是中纪委在四天时间内第二次对外公布一汽高管违纪。此前，8月26日，中纪委刚通报一汽大众汽车有限公司原副总经理兼销售公司总经理李武、一汽大众奥迪销售事业部副总经理周纯，因涉嫌严重违法问题被吉林省检察机关立案调查。在中纪委通报一汽三名高管落马后，一汽轿车股价接连翻红，说明市场预期中央巡视组完成一汽集团巡视后，集团管理层有望最终稳定，一汽集团整体上市工作有望得到较快推进。

近期，一汽大众对外宣布，一汽集团和大众汽车将双方已经签署延长合资协议25年至2041年。与此同时，双方的股比调整也在谈判中，或将从60∶40调整为51∶49。一汽集团整体上市的最大障碍点有两个：一是一汽大众中外股权比例变更，二是一汽集团管理层调整。而这两个难题目前都在解决中。一汽轿车8月份发布的公告显示，一汽轿车将成立专项工作领导小组，负责清理规范承诺履行工作、建立完善防范控股股东及实际控制人侵占公司利益机制和解决同业竞争、规范关联交易三项任务。

一汽汽集团整体上市可能方案有两类：其一IPO同时换股吸收合并集团内部原有上市公司（一汽轿车、一汽夏利）；其二将集团资产注入原有上市公司，借壳完成上市。由于一汽股份的体量非常大，要完成借壳上市实际上反而不易操作，采用IPO上市是大概率事件。目前一汽股份的股份数是780亿股，上市对流通股占比的最低要求是10%（股本超过4亿股的公司），只要一汽股份采用的是IPO上市，那么一汽夏利、一汽轿车这两个标的投资价值基本上没有太大的差异。根据目前广汽集团、金隅股份、中国交建上市替换原来的子公司来看，子公司的股价基本都是采用了过去20个交易日的平均价格，再给予一定的溢价，预计一汽股份上市可能也会采用这种方式。周五一汽轿车和一汽夏利股价出现异动，应该与一汽集团整体上市障碍逐步扫清，上市渐行渐近有关。