成飞集成：资产重组终止 股价连续跌停

杨阳

成飞集成（002190）日前公告，公司收到控股股东中航工业的书面通知，因国防科工局认为“按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组”;中航工业建议公司终止本次重大资产重组。为此，公司取消召开2014年第三次临时股东大会，并终止本次重大资产重组事项。同时公司股票自2014年12月15日起复牌。

在成飞集成复牌后，公司股价遭遇连续无量一字跌停。有分析人士认为，成飞集成的重组失败表明军工资产上市并非一帆风顺，甚至会遭遇短期内难以解决的问题，比如垄断和同业竞争。从这一角度讲，成飞集成重组未获通过将影响军工板块资产注入的预期，从来为整个板块带来压力。

股票复牌遭一字跌停

11月17日停牌的成飞集成于本周一发布了终止重大资产重组事项的公告，同时公司股票复牌。

根据成飞集成公告显示，公司收到控股股东中国航空工业集团公司的书面通知，通知称“该重组方案符合国防科技工作全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求，有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度，提高核心竞争力，但按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。”成飞集成最终决定终止本次重大资产重组事项，股票于12月15日起复牌。

对此，有分析人士认为，公司重组预案未获国防科工局通过的原因在于“方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断。”但如果为了规避垄断而选择将沈飞成飞其中一家先注入到一家上市公司或者分别注入两家上市公司又会因同业竞争而难以通过证监会的审核。除非有政策上的创新，中航工业歼击机资产上市困难较大。

有业内人士表示，成飞集成重组未获通过或许仅是个案。在军工领域，航天、兵器、船舶等行业都有两家央企集团，而航空行业仅有中航工业一家，因此中航工业推动旗下资产上市容易涉嫌垄断。另外，相比于运输机轰炸机等大型飞机整合平台的中航飞机和直升机整合平台的哈飞股份，成飞集成此次涉及的歼击机业务规模较大，对军方来说更为敏感。

融资盘面临爆仓风险

12月15日，成飞集成复牌后股价无一例外的一字跌停，当日换手率仅为0.35%，成交5938万元。15日盘后龙虎榜显示，当日卖出金额最多的光大证券海口国贸大道营业部卖出金额1661.2万元。同时，有两家机构专用席位出现在第四和第五大买入席位中，合计买入251.63万元。12月16日，成飞集成继续一字跌停，此次买入席位中再无机构席位现身，而前五大卖出金额最多的营业部合计卖出2220万元，占当日成交金额的52%。截至12月17日收盘，成飞集成仍然被近60万手的大卖单死死的封在跌停板上。

值得注意的是，截至11月17日，也就是成飞集成停牌时，其融资余额高达16.37亿元。随着时间的推逝，有部分投资者偿还了融资，但到了12月11日，其融资余额仍有13.1亿元。

成飞集成停牌前多家券商给予该股票的折算率为六折。这意味着，持仓100万的投资者，将获得60万的融资额度。按照130%的维持担保比例计算，一旦股价跌至投资者成本价一半以下，就可能酿成爆仓惨剧。

事实上，成飞集成重组终止也对整个军工板块带来一定的影响。华融证券认为，军工行业的高估值短期来自于资产注入预期。但高估值会导致大股东重组的成本过高而选择体系外的公司，比如南通科技和闽福发的案例。成飞集成的案例则表明军工资产上市并非一帆风顺，甚至会遭遇短期内难以解决的问题，比如垄断和同业竞争。从这个角度讲，成飞集成重组未获通过将影响军工板块资产注入的预期，进而影响整个板块。

有分析人士指出，对于成飞集成，由于本身的业务无法支撑目前的估值，因此短期的下跌在所难免。对于军工板块，虽然认同军工资产证券化率提升是大的趋势，但短期预期的波动将导致市场的波动。<Z：＼1325＼结束符.jpg>