企业环境成本与绩效的相关性实证研究

王正军+++李惠英

摘要：企业绩效是遵循配比原则计算出的，而其环境成本支出对绩效的影响在时间上可能存在着不同期性，这可能会让企业对于环境治理投资的积极性产生影响。本文选择采掘行业上市公司为样本，实证分析上市公司环境成本信息披露与企业绩效的相关性。实证结果表明企业对于环境成本的投入应该是持续不断的，良好的企业绩效会影响到以后各期环境成本的投入；而环境成本每期的投入也会对企业绩效产生一定的影响。由此可见，环境成本投入有助于企业长期价值的实现。

关键词：环境成本 绩效 信息披露

一、引言

当前，企业发展所面临的环境问题日益严峻。企业既面临着资源约束的趋紧，又面临着环境污染严重引发政府环境管制加强等一系列压力，其生存受到严重的挑战。就环境治理而言，企业扮演着不同的社会角色，一方面，企业的性质是一个以盈利为目的的商业组织，利润最大化是其始终不懈的追求；另一方面，企业又是环境污染治理的主体，对污染环境的治理必然导致企业成本的上升。这两者之间存在着明显的利益冲突，企业环境成本的管控成为影响其绩效的重要因素。社会责任的兴起，企业环境保护力度的加强使得企业对外披露环境成本信息成为一项义务，企业环境成本的管控关乎企业的可持续发展。因此，本文就环境治理投资的影响因素进行梳理，对环境成本投入与企业绩效的相关性进行假设并检验。

二、文献回顾

对于环境问题与企业绩效的研究始于20世纪末。Stanwick（1998）通过对多个行业120 多家企业的研究，发现企业收益率与企业的排污量之间存在明显的正相关关系，说明环境成本与经济效益负相关。迈克尔·波特（1991）认为，企业排污行为与企业的经济利益密切相关，企业因而会更加慎重地进行环境管理决策，更理性地处理环境管理成本与收益之间的关系，并选择可以降低环境管理成本和提高效益的新技术和新工艺。在经济全球化条件下，国际上对环境保护力度的强化，使得环境规制能正确反映国际环保趋势，企业可以从率先实行的规制中获得竞争优势。环境成本与经济效益可以“双赢”。程远震等（2011）通过对陕西有代表性的造纸企业研究发现，造纸企业的环境成本与经济效益呈动态变化趋势，单样本总体相关性的趋势是由负到正的过程；赖蓉等（2007）认为由于企业自身与影响因素的变化，企业环境成本与经济效益的关系是动态变化，企业一定时期环境成本与经济效益关系的结果，主要依赖于既定的外部条件下，企业对政府环境规制措施所作出的策略性反应。

从已有的研究成果可以看出，短期内，环境成本的投入必然导致企业经济效益的降低，企业绩效与环境成本的投入呈负相关的关系。从长期看，由于社会环保意识的提高、环境规制力度的加大，以及企业对于环境保护适用性的提高，有可能实现企业绩效与环境治理“双赢”局面的出现。

三、环境成本与绩效的关系及研究假设

（一）企业前期绩效与当期环境成本的理论分析

良好的企业绩效是企业承担环境责任的基础，企业如果不能满足基本正常经营所需达到的绩效水平，那么企业就没有能力来履行环境责任。同时，企业应当根据自身的经营状况来履行环境责任，超越自身的经济实力或能力范围来履行环境责任则是对社会的一种不负责任的表现。企业在经营绩效不好的情况下，不可能有能力对环境污染的治理加大投入，否则会加大企业的成本负担，很可能诱发财务风险影响到企业的正常经营。企业在累积收益足够多的情况下，才有可能加大对环境污染治理的投入，为促进企业可持续发展不懈努力。良好的盈利能力是企业进行环境成本投入的财务保障，是企业承担起相应社会责任进行环境成本投资和环境信息的披露的必要条件。所以，如果企业上期盈利能力较高，本期的环境成本支出强度也会较高。

假设1：企业前期绩效与当期环境成本正相关。

（二）当期环境成本与企业当期绩效的理论分析

企业加大环境成本投资对当期的财务绩效也会产生深远影响。在短期内，按成本——收益一体化的逻辑，原本企业对环境造成负外部性，企业并不承担对环境的治理成本，但是当企业将环境的外部成本内部化到企业内部，企业才必须要加大对环境治理的支出，而且这种环境成本的投入在短期内并不会给企业带来额外收益，会造成企业原本正常的收益下降；从机会成本角度看，企业可用的现金流是有限的，环境成本的投入挤占原本用于其他投资的资金，企业损失了投资其他项目的收益。常丽等（2011）认为企业在承担环保责任的同时会在当期投入大量的资金，增加企业的经营成本，对于当期可能是一种无效的投资，会在一定程度上阻碍主营业务的发展，对当期绩效产生不利影响。

假设2：当期环境成本与企业当期绩效负相关。

（三）当期环境成本与企业后期绩效的理论分析

现代企业理论认为企业的价值不应该仅仅是传统的以财务资本和生产资本为主的经济价值，而且还应该包含以环境资本和社会资本为主的社会价值，社会资本成为一种重要的资源，企业的生存和发展不能脱离社会环境而独立存在。前期环境成本的投入一方面使得企业的社会声誉得到提高，强化企业的环保品牌效应，获得国家环保政策支持，降低企业环保处罚的成本。另一方面，环境成本的投入有利于企业环保工艺和技术的创新，提高资源利用率，节约成本，获得市场溢价，增强竞争优势，最终影响到企业的绩效。张英华等（2010）认为企业进行环境成本的投入一方面实现了环境效益，满足了可持续发展的需求；另一方面由于企业实行环境管理获得了创新补偿和先动优势，在市场中占有优势地位有利于提高企业的财务绩效。

假设3：当期环境成本与企业后期绩效正相关。

四、研究样本与模型设计

（一）研究样本的选取

本文以沪深两市A股上市公司中煤炭行业上市公司为样本，对2009年到2012年的环境成本强度与企业绩效的相关性进行实证研究。由于ST的上市公司数据比较特殊，所以样本中剔除了ST上市公司。

（二）研究模型设计

环境成本的衡量：本文从环境信息披露的角度，结合企业对环境投入所披露的货币信息和非货币信息，全面的衡量企业对于环境治理所作出的贡献，由此构建了环境成本指数。

五、实证结果

（一）变量的描述统计分析

通过筛选，本文最终选择36家在深市和沪市上市的煤炭企业作为研究样本，首先依据企业的股权性质，对上述上市公司2012年的环境成本强度进行描述性统计，并将样本分为国有控股和非国有控股，主要包括对数据的极大值、极小值、平均值、标准差等做了分析。相关的统计结果如表3所示。

从表3中可以看出，煤炭行业的上市公司中，国有控股的比例远大于非国有控股，说明煤炭国有控股企业在该行业中占有主导优势。2012年，国有控股企业环境成本强度的最大值是14，大于非国有控股企业的最大值7，国有控股企业的极小值也是大于非国有控股企业的极小值。从两个极端值可以看出，国有企业环境成本强度要大于非国有控股企业的内部化强度，同时，国有控股企业的均值7.9667也是大于非国有控股企业均值的，也正好验证了上述结论。从环境成本强度的标准差来看，国有控股企业环境成本强度的离散程度也是大于非国有控股企业，这说明国有控股企业中环境成本的强度差异比较大，部分国有控股企业还是应该加强对环境成本的强度。国有控股企业属于国民所有，更应该加强环境成本的投入，为众多的非国有控股企业起到模范带头作用，并且为我国的环保事业奉献更多的资源。

本文同样对煤炭行业每年的财务绩效做了描述性统计，主要是对均值、极大值、极小值、标准差等指标进行分析。分析结果如下页表4所示。

从表4中可以看出，2009-2012年，企业财务指标出现先增长后下降的趋势，这主要与煤炭行业近年来总体价格趋势有关。企业财务绩效的离散程度总体呈下降趋势。企业财务绩效的极大值呈逐年下降趋势，但是极小值却出现较大的波动。

（二）模型的检验

1.相关性分析。

上期财务绩效与下期环境成本强度显著正相关，说明，财务绩效水平越高的企业，越有可能加大环境成本的强度；当期环境成本强度与当期企业绩效在0.01的显著性水平上显著正相关；环境成本强度与企业绩效正相关，显著性水平为0.05。

通过上述环境成本强度与企业绩效在当期、下期以及前期之间的相关性检验可以看出，环境成本强度与企业绩效之间存在一定的相关关系。虽然这些结论与本文的假设有着一定的相似性。环境成本强度与企业绩效的关系还会受到很多外来因素的影响，其结论可能与当初的判断存在一定的差异，所以本文将进一步采用多元线性回归方法进行分析，检验本文所提出的假设。

2.回归分析。

通过表6-表8回归分析可以看出，前期企业绩效与当期环境成本强度存在正相关关系，而且置信区间在0.05的水平上是显著相关的。这与本文的假设是相反的，造成这种结果的原因可能是：一是当前环境成本相对比较低，这样的成本对当期的财务绩效没有产生实质性的影响。二是越来越多的人开始关注环境保护方面的信息，新闻媒体也能够很快的将与环境相关的信息传递给利益相关者，使得环境成本强度高的企业迅速得到消费者等利益相关者的关注。三是环保设备的投入提高了资源的利用效率，节约了一部分的成本。所以使得当期环境成本强度对当期企业绩效产生正的效应，环境成本强度的提高促进了当期财务绩效的提高。

企业环境成本强度的提高对下期财务绩效存在正相关关系，但是在回归检验中，这种正相关关系不显著，由此可以看出，当期的环境成本对下期绩效确实存在正的相关关系，但是这种关系并不是线性的。

通过前期财务绩效与本期环境成本强度的回归结果可以看出，企业较好的财务绩效是企业后期履行环境责任的一个前提。企业前期的财务绩效越好，则企业就可能会更加大对环境成本的投入。同时，环境成本的强化也会在一定程度上提高企业当期的财务绩效的提高，形成一个可持续的良性循环，不断促进企业的可持续性发展。

六、结语

综上所述，环境成本的强化并不会降低企业的财务绩效，而且在当期以及后期对财务绩效有显著的促进作用，履行环保责任会逐渐成为提高企业财务绩效的一种新的途径。企业通过不断加强企业环境保护方面的投入，有助于企业提升形象，提高自身竞争力，最终达到企业自身价值最大化的目标。J

参考文献：

1.迈克·波特.竞争优势[M].北京：华夏出版社，1997.

2.冯俊华，程远震.陕西造纸企业环境成本构成及控制效益优化研究[D].陕西：陕西科技大学，2012.

3.常丽，王官屯.企业财务绩效与社会责任关系的实证研究[D].大连：东北财经大学，2011.

4.冯巧根.从KD纸业公司看企业环境成本管理[J].会计研究，2011，（10）：88-95.

作者简介：

王正军，男，兰州理工大学教授，管理学硕士；研究方向：公司理财、内部控制。

李惠英，女，研究方向：公司理财与会计控制。

（二）研究模型设计

环境成本的衡量：本文从环境信息披露的角度，结合企业对环境投入所披露的货币信息和非货币信息，全面的衡量企业对于环境治理所作出的贡献，由此构建了环境成本指数。

五、实证结果

（一）变量的描述统计分析

通过筛选，本文最终选择36家在深市和沪市上市的煤炭企业作为研究样本，首先依据企业的股权性质，对上述上市公司2012年的环境成本强度进行描述性统计，并将样本分为国有控股和非国有控股，主要包括对数据的极大值、极小值、平均值、标准差等做了分析。相关的统计结果如表3所示。

从表3中可以看出，煤炭行业的上市公司中，国有控股的比例远大于非国有控股，说明煤炭国有控股企业在该行业中占有主导优势。2012年，国有控股企业环境成本强度的最大值是14，大于非国有控股企业的最大值7，国有控股企业的极小值也是大于非国有控股企业的极小值。从两个极端值可以看出，国有企业环境成本强度要大于非国有控股企业的内部化强度，同时，国有控股企业的均值7.9667也是大于非国有控股企业均值的，也正好验证了上述结论。从环境成本强度的标准差来看，国有控股企业环境成本强度的离散程度也是大于非国有控股企业，这说明国有控股企业中环境成本的强度差异比较大，部分国有控股企业还是应该加强对环境成本的强度。国有控股企业属于国民所有，更应该加强环境成本的投入，为众多的非国有控股企业起到模范带头作用，并且为我国的环保事业奉献更多的资源。

本文同样对煤炭行业每年的财务绩效做了描述性统计，主要是对均值、极大值、极小值、标准差等指标进行分析。分析结果如下页表4所示。

从表4中可以看出，2009-2012年，企业财务指标出现先增长后下降的趋势，这主要与煤炭行业近年来总体价格趋势有关。企业财务绩效的离散程度总体呈下降趋势。企业财务绩效的极大值呈逐年下降趋势，但是极小值却出现较大的波动。

（二）模型的检验

1.相关性分析。

上期财务绩效与下期环境成本强度显著正相关，说明，财务绩效水平越高的企业，越有可能加大环境成本的强度；当期环境成本强度与当期企业绩效在0.01的显著性水平上显著正相关；环境成本强度与企业绩效正相关，显著性水平为0.05。

通过上述环境成本强度与企业绩效在当期、下期以及前期之间的相关性检验可以看出，环境成本强度与企业绩效之间存在一定的相关关系。虽然这些结论与本文的假设有着一定的相似性。环境成本强度与企业绩效的关系还会受到很多外来因素的影响，其结论可能与当初的判断存在一定的差异，所以本文将进一步采用多元线性回归方法进行分析，检验本文所提出的假设。

2.回归分析。

通过表6-表8回归分析可以看出，前期企业绩效与当期环境成本强度存在正相关关系，而且置信区间在0.05的水平上是显著相关的。这与本文的假设是相反的，造成这种结果的原因可能是：一是当前环境成本相对比较低，这样的成本对当期的财务绩效没有产生实质性的影响。二是越来越多的人开始关注环境保护方面的信息，新闻媒体也能够很快的将与环境相关的信息传递给利益相关者，使得环境成本强度高的企业迅速得到消费者等利益相关者的关注。三是环保设备的投入提高了资源的利用效率，节约了一部分的成本。所以使得当期环境成本强度对当期企业绩效产生正的效应，环境成本强度的提高促进了当期财务绩效的提高。

企业环境成本强度的提高对下期财务绩效存在正相关关系，但是在回归检验中，这种正相关关系不显著，由此可以看出，当期的环境成本对下期绩效确实存在正的相关关系，但是这种关系并不是线性的。

通过前期财务绩效与本期环境成本强度的回归结果可以看出，企业较好的财务绩效是企业后期履行环境责任的一个前提。企业前期的财务绩效越好，则企业就可能会更加大对环境成本的投入。同时，环境成本的强化也会在一定程度上提高企业当期的财务绩效的提高，形成一个可持续的良性循环，不断促进企业的可持续性发展。

六、结语

综上所述，环境成本的强化并不会降低企业的财务绩效，而且在当期以及后期对财务绩效有显著的促进作用，履行环保责任会逐渐成为提高企业财务绩效的一种新的途径。企业通过不断加强企业环境保护方面的投入，有助于企业提升形象，提高自身竞争力，最终达到企业自身价值最大化的目标。J

参考文献：

1.迈克·波特.竞争优势[M].北京：华夏出版社，1997.

2.冯俊华，程远震.陕西造纸企业环境成本构成及控制效益优化研究[D].陕西：陕西科技大学，2012.

3.常丽，王官屯.企业财务绩效与社会责任关系的实证研究[D].大连：东北财经大学，2011.

4.冯巧根.从KD纸业公司看企业环境成本管理[J].会计研究，2011，（10）：88-95.

作者简介：

王正军，男，兰州理工大学教授，管理学硕士；研究方向：公司理财、内部控制。

李惠英，女，研究方向：公司理财与会计控制。

（二）研究模型设计

环境成本的衡量：本文从环境信息披露的角度，结合企业对环境投入所披露的货币信息和非货币信息，全面的衡量企业对于环境治理所作出的贡献，由此构建了环境成本指数。

五、实证结果

（一）变量的描述统计分析

通过筛选，本文最终选择36家在深市和沪市上市的煤炭企业作为研究样本，首先依据企业的股权性质，对上述上市公司2012年的环境成本强度进行描述性统计，并将样本分为国有控股和非国有控股，主要包括对数据的极大值、极小值、平均值、标准差等做了分析。相关的统计结果如表3所示。

从表3中可以看出，煤炭行业的上市公司中，国有控股的比例远大于非国有控股，说明煤炭国有控股企业在该行业中占有主导优势。2012年，国有控股企业环境成本强度的最大值是14，大于非国有控股企业的最大值7，国有控股企业的极小值也是大于非国有控股企业的极小值。从两个极端值可以看出，国有企业环境成本强度要大于非国有控股企业的内部化强度，同时，国有控股企业的均值7.9667也是大于非国有控股企业均值的，也正好验证了上述结论。从环境成本强度的标准差来看，国有控股企业环境成本强度的离散程度也是大于非国有控股企业，这说明国有控股企业中环境成本的强度差异比较大，部分国有控股企业还是应该加强对环境成本的强度。国有控股企业属于国民所有，更应该加强环境成本的投入，为众多的非国有控股企业起到模范带头作用，并且为我国的环保事业奉献更多的资源。

本文同样对煤炭行业每年的财务绩效做了描述性统计，主要是对均值、极大值、极小值、标准差等指标进行分析。分析结果如下页表4所示。

从表4中可以看出，2009-2012年，企业财务指标出现先增长后下降的趋势，这主要与煤炭行业近年来总体价格趋势有关。企业财务绩效的离散程度总体呈下降趋势。企业财务绩效的极大值呈逐年下降趋势，但是极小值却出现较大的波动。

（二）模型的检验

1.相关性分析。

上期财务绩效与下期环境成本强度显著正相关，说明，财务绩效水平越高的企业，越有可能加大环境成本的强度；当期环境成本强度与当期企业绩效在0.01的显著性水平上显著正相关；环境成本强度与企业绩效正相关，显著性水平为0.05。

通过上述环境成本强度与企业绩效在当期、下期以及前期之间的相关性检验可以看出，环境成本强度与企业绩效之间存在一定的相关关系。虽然这些结论与本文的假设有着一定的相似性。环境成本强度与企业绩效的关系还会受到很多外来因素的影响，其结论可能与当初的判断存在一定的差异，所以本文将进一步采用多元线性回归方法进行分析，检验本文所提出的假设。

2.回归分析。

通过表6-表8回归分析可以看出，前期企业绩效与当期环境成本强度存在正相关关系，而且置信区间在0.05的水平上是显著相关的。这与本文的假设是相反的，造成这种结果的原因可能是：一是当前环境成本相对比较低，这样的成本对当期的财务绩效没有产生实质性的影响。二是越来越多的人开始关注环境保护方面的信息，新闻媒体也能够很快的将与环境相关的信息传递给利益相关者，使得环境成本强度高的企业迅速得到消费者等利益相关者的关注。三是环保设备的投入提高了资源的利用效率，节约了一部分的成本。所以使得当期环境成本强度对当期企业绩效产生正的效应，环境成本强度的提高促进了当期财务绩效的提高。

企业环境成本强度的提高对下期财务绩效存在正相关关系，但是在回归检验中，这种正相关关系不显著，由此可以看出，当期的环境成本对下期绩效确实存在正的相关关系，但是这种关系并不是线性的。

通过前期财务绩效与本期环境成本强度的回归结果可以看出，企业较好的财务绩效是企业后期履行环境责任的一个前提。企业前期的财务绩效越好，则企业就可能会更加大对环境成本的投入。同时，环境成本的强化也会在一定程度上提高企业当期的财务绩效的提高，形成一个可持续的良性循环，不断促进企业的可持续性发展。

六、结语

综上所述，环境成本的强化并不会降低企业的财务绩效，而且在当期以及后期对财务绩效有显著的促进作用，履行环保责任会逐渐成为提高企业财务绩效的一种新的途径。企业通过不断加强企业环境保护方面的投入，有助于企业提升形象，提高自身竞争力，最终达到企业自身价值最大化的目标。J

参考文献：

1.迈克·波特.竞争优势[M].北京：华夏出版社，1997.

2.冯俊华，程远震.陕西造纸企业环境成本构成及控制效益优化研究[D].陕西：陕西科技大学，2012.

3.常丽，王官屯.企业财务绩效与社会责任关系的实证研究[D].大连：东北财经大学，2011.

4.冯巧根.从KD纸业公司看企业环境成本管理[J].会计研究，2011，（10）：88-95.

作者简介：

王正军，男，兰州理工大学教授，管理学硕士；研究方向：公司理财、内部控制。

李惠英，女，研究方向：公司理财与会计控制。