佳豪再推“高门槛”股权激励

贾天琼

上 海佳豪船舶工程设计股份有限公司（上海佳豪）6月27日公布股票期权激励计划草案，拟推出合计不超过800万股的股票期权激励计划，其中“2014年扣非净利润比2013年增长不低于420%”的行权条件成最大看点。此次股权激励计划也因其行权条件之“苛刻”备受市场关注。

门槛之高

公告显示，此次股权激励计划采用股票期权方式，所涉及的上海佳豪A股普通股股票合计不超过800万股，占首次公告时企业股本总额24997.1674万股的3.2004%，其中首次授予期权对应标的股票为750万股，预留期权对应标的股票为50万股。首次授予股票期权的行权价格为每股15.64元，激励计划对象可在行权期内按每年40%：30%：30%的比例分批行权。

去年4月，上海佳豪也曾推出过一次类似的股权激励计划，与其相比，此次激励计划方案授予股票的数量由1500万股缩水至800万股。除此之外，此次激励计划对象为50人，包括公司董事、高级管理人员，中级管理、技术与营销人员，以及经企业董事会认定的对企业经营业绩和未来发展有重要影响的骨干员工。去年激励计划对象为187人，减少的人数主要集中于中层管理、技术与营销人员。

尽管激励计划规模有所缩小，但行权条件却是“更上一层楼”：以去年为基准年，第一个行权期业绩条件为今年扣非净利润同比增长率不低于420%，净资产收益率不低于5%；第二个行权期业绩条件为明年扣非净利润较去年年增长率不低于560%，净资产收益率不低于5.5%；第三个行权期业绩条件为2016年扣非净利润较去年年增长率不低于900%，净资产收益率不低于8%。

去年4月的股权激励计划解锁条件是，2013—2015年的扣非净利润较2012年增长率分别不低于150%、175%和200%，该方案最终因上海佳豪业绩未达预期而被取消。上海佳豪当时表示，受外围经济环境和行业发展状况持续低迷影响，企业去年前三季度扣非净利润为915.87万元，该业绩与计划中业绩考核指标差距太大，致使股票期权激励计划终止。

此次股权激励计划行权条件门槛更高，能否跨越？上海佳豪今年业绩无疑将受到市场瞩目。

底气何在

市场人士分析认为，上海佳豪将激励计划门槛设置如此之高，表明其对未来经营业绩的增长充满信心。其底气何在？

既然去年的激励计划是因“门槛”太高而被取消，此次为何要设置更高、更为苛刻的行权条件？看似“爆炸式”的行权条件是否真的高不可攀？

资料显示，2010—2013年，上海佳豪扣非净利润分别为5716万元、7087万元、1994万元和676万元。作为此次激励计划基准值的去年扣非净利润仅为676万元，为上海佳豪上市以来的最低水平。而根据此次激励计划方案的业绩指标要求，其2014—2016年扣非净利润应分别不低于3515.2万元、4461.6万元和6760万元。这意味着， 2016年若能达到业绩指标6760万元，仍低于其2011年的业绩水平。

相较去年4月的激励计划方案业绩指标， 2013—2015年的扣非净利润应分别不低于4985万元、5483.5万元和5982万元。因此，尽管行权条件“爆发式”升级，但目标业绩绝对值相较而言却大幅降低，此次股权激励计划能否成行值得期待。

此外，上海佳豪一季报显示，一季度实现营业收入9587万元，同比增长165.93%；扣非净利润314万元，同比增长4.03%。营业收入增长的主要原因一方面是工程总承包（EPC）项目按照完工比例结转收入额达5514.74万元，同比增加5357.73万元；另一方面则是部分游艇实现销售，销售收入增加。

一季度，上海佳豪新签销售合同2980.7万元。其中，船舶工程设计及海洋工程设计合同2864万元；监理及监造服务合同116.7万元。截至一季度末，现有待履行合同总金额累计68345.68万元。其中，船舶EPC合同金额累计47550.88万元；船舶工程设计及海洋工程设计合同金额累计16829.53万元；监理及监造服务合同金额累计3308.52万元；船舶内装改造工程合同金额累计656.75万元。

上海佳豪表示，今年的经营重点仍为以船舶与海洋工程设计为核心的相关产业链的整合，以及游艇产品为先导的消费升级和旅游度假产业。新的业务增长点加之正在履行的工程大单，或为上海佳豪此次股权激励计划目标的底气来源。

战略转变

上海佳豪指出，船舶和海洋工程行业深受航运市场和全球经济影响，运行态势复杂。为此，上海佳豪制定了新的发展策略以应对复杂市场：以绿色、节能环保的绿色船型开拓运输船市场；继续拓展海工市场，从海洋工程辅助船舶设计向深海海洋工程结构物设计发展；打造游艇全产业链服务；进入LNG市场的战略定位。

上海佳豪董事长刘楠在2013年度业绩说明会上表示，未来将加大以LNG为代表的清洁能源在船舶领域的应用，将LNG产业与船舶动力相结合，发展LNG燃料动力船舶和LNG水上加注业务。据悉，船舶工业转型发展的出路在于淘汰落后产能，发展机遇来自绿色船舶产品开发和制造、绿色能源的利用。目前中国天然气利用率不到5%，而欧美国家已达20%～30%，未来10～20年，中国天然气的利用将会有很大发展前景。基于在行业内绿色产品开发和绿色能源利用方面的地位，上海佳豪表示对未来市场发展充满信心。

资料显示，上海佳豪正在谋求产业的转型升级，从传统船舶产业升级到绿色节能船型，目前已取得一些成绩。根据当前航运市场需求，推出一型集节能、环保、安全于一身的新一代散货船——“翡翠”3.9万吨级绿色散货船。据悉，该船配备压载水处理装置，完全满足即将生效的国际压载水公约的要求，新船能效设计指数比国际规范要求低25%。同时，该型船的升级船型在保持先进节能环保等要素的基础上，可实现同尺度下舱容的再扩大，带来更大经济效益。

此外，在清洁能源发展应用领域，上海佳豪于去年发布公告，将购买沃金石油所持上海沃金天然气利用有限公司100%股权、上海捷能天然气运输有限公司80%股权，开展水上天然气业务。目前，上海佳豪已接到中国证监会证监许可，核准向上海沃金石油天然气有限公司发行25531250股股份购买相关资产；核准非公开发行不超过7069408股新股募集本次购买资产的配套资金。这意味着上海佳豪向水上天然气产业链发展迈进实质性一步。

《内河船型标准化补贴资金》的颁布，将促进相关企业淘汰旧船，订造新型节能船，如LNG船。因此，业内分析人士认为，从长远来看，上海佳豪水上加气站业务会有进一步发展。

上海佳豪于2011年创建游艇业务板块，游艇业务占企业营业收入比重逐步提高，成为新的增长点。此次股权激励计划对EPC及游艇业务板块子公司的经营业绩和未来发展有直接影响的核心技术及业务人员颇为重视，该类激励对象主要负责游艇制造、销售、运营等各项业务的实施，是上海佳豪发展EPC业务板块及打造游艇全产业链服务的重要力量。上海佳豪表示，EPC业务未来利润贡献有望超过船舶设计业务，而游艇业务将成为企业未来业绩增长的引擎，是企业转型的重点。

国金证券对上海佳豪最新一期评估认为，其船舶设计工程业务跟随行业见底，转型的船用油改气业务从无到有，通过收购沃金进入加气站运营领域，配合自身的船用“油改气”设计改装技术，已形成业务上的全产业链布局，对此表示坚定看好上海佳豪的投资价值。endprint