中国远洋前途漫漫

刘俊

3 月27日，*ST远洋（601919.SH）发布公告称，已向上海证券交易所（上交所）提出撤销对企业股票实施退市风险警示特别处理的申请，上交所将在收到申请之日后的5个交易日内，决定是否撤销其退市风险警示。为防止股票价格出现波动，*ST远洋于3月28日起停牌。

4月2日，*ST远洋公告，经上交所批准，企业股票于4月2日继续停牌一天，将于4月3日起复牌并撤销退市风险警示，届时股票简称将由“*ST远洋”变更为“中国远洋”。

在4月2日的公告中，*ST远洋告诫投资者：“虽然2013年度实现盈利，但扣除非经常性损益的净利润仍为负，企业股票撤销退市风险警示并不意味着企业基本面发生重大变化。”

的确，投资者似乎对复牌后的中国远洋也没有信心。4月3日复牌当天，中国远洋股价一路下跌，盘中最大跌幅接近6%；第二天，中国远洋股价继续走低。

艰难扭亏

中国远洋董事会在去年年报中表示，去年，国际航运市场供求失衡状况无实质性改善，集装箱和干散货航运市场持续低迷。在困难情况下，中国远洋采取各项措施，努力增收节支，经营亏损同比减少。实现营业收入619.34亿元，同比减少14.07%，实现归属于母公司所有者净利润2.35亿元，同比增加97.95亿元，上涨102.46%。

尽管业绩扭亏为盈，但归属于上市企业股东的净利润扣除非经常性损益后依然高达-71.80亿元，连续3年营业性亏损，这也是近5年里第4年营业性大幅亏损，说明中国远洋航运主业依然亏损严重。

中国远洋去年扭亏为盈毫无疑问是出售资产所致。其中，截至去年 4 月底，出售中远物流 100%股权，获得投资收益 18.46亿元；截至6月底，出售中远集装箱工业公司100%股权，获得投资收益29.39亿元，其中归属本公司股东利润 10.53亿元；11 月份，出售上海天宏力资产管理有限公司 81%股权和青岛资产管理公司 81%股权，获得投资收益 36.91亿元。

此外，中国远洋严控成本与费用也取得一定成效。去年，中国远洋航运业务燃油成本同比下降17.9%，减少33.14亿元。其中中远集运在运量同比增长8.5%的情况下，燃油消耗量同比减少6.2%，加上平均燃油单价同比下降8.9%，燃油成本同比下降14.6%；中散集团燃油成本同比下降24.8%，其中燃油平均单价和燃油消耗量分别下降9.6%和16.9%。

回顾近4年中国远洋主营业务毛利率，可以看出，长期保持稳定盈利的物流业务已经被出售；集装箱码头以及集装箱租赁业务保持高盈利，但两项业务相加的收入也仅占中国远洋总收入的8%左右，因而，中国远洋能否盈利的关键还在于集装箱和干散货航运业务。

去年，中国远洋集装箱航运及相关业务收入占企业总收入的比例高达68.68%，干散货航运及相关业务收入占比为22.72%；2012年上述两项业务收入占比分别为59.89%和22.33%；2011年两项业务收入占比分别为52.91%和33.91%；2010年两项业务收入占比分别为51.22%和40.67%；2009年两项业务收入占比分别为42.74%和49.09%。

从上述数据可以看出，自2010年开始，中国远洋干散货航运业务大幅缩减，从第一大主营业务转变为第二大业务，从2009年收入占比近五成下降至去年的22.72%；而集装箱航运业务收入占比稳步上升，从不足五成上涨至近七成。去年，中国远洋旗下干散货航运业务因为租入船舶规模及支出同比下降，归属母公司所有者净利润同比大幅减亏45.55亿元。

重启造船

运力方面，截至去年年底，中国远洋拥有集装箱船舶173艘、786252TEU，运力规模同比增长8.6%（不包括出租运力15艘、91894TEU）；干散货船舶319艘、2804.85 万载重吨，平均运力规模2932万载重吨，同比（3515万载重吨）减少 583 万载重吨，降幅约16.6%。

新订单方面，截至去年年底，中国远洋持有集装箱船订单4 艘、53400TEU；干散货船订单 12 艘、119 万载重吨。

去年，中国远洋共退役出售集装箱船和干散货船39艘、211.64万载重吨。在出售老旧船舶的同时，开始重启新造船计划。

去年12月30日，中国远洋公告称，旗下的Prosperity Investment 2011 Limited与中国船舶工业贸易有限公司签署造船协议，约定由中船黄埔文冲船舶有限公司建造、下水、配备及交付4艘6.4万吨级灵便型船散货船，协议总船价1.08亿美元。

今年1月28日，中国远洋公告称，下属中远资产管理有限公司的5家下属单船公司与中国船舶工业贸易有限公司和上海江南长兴造船有限责任公司签署造船协议，约定由上海江南长兴造船有限责任公司建造、下水、配备及交付5艘9400TEU型船，协议总船价4.35亿美元。

3月21日，中国远洋公告称，下属企业Prosperity Investment2011 Limited作为买方与中国船舶重工国际贸易有限公司和天津新港船舶重工有限责任公司签署造船协议，约定由天津新港船舶重工有限责任公司建造、下水、配备及交付4艘4万载重吨级散货船和4艘18万载重吨级散货船，协议总船价3.12亿美元。

3月28日，中国远洋第三届第二十六次董事会会议审议并批准订造5艘1.4万TEU型船的议案。

根据陆续公布的新造船计划，中国远洋至少新增12艘、11.6万载重吨散货船，9艘、11.7万TEU型船。业内人士分析，中国远洋5年来最大手笔的新造船计划，一方面，缘于政府去年年底公布的《老旧运输船舶和单壳油轮提前报废更新实施方案》，根据该方案，船东拆船完成后将获得每总吨1500元现金补贴中的一半，当新船建成后获得剩下的一半补贴；另一方面，当前新船造价处于低位，通过造新船，可以优化船队结构并提升船队整体竞争力。此外，表明中国远洋看好后市。endprint

挑战严峻

中国远洋尽管去年实现扭亏为盈，在资本市场“摘星脱帽”，但面对今年的市场走势，依然难言轻松。

国际货币基金组织1 月份发表的《世界经济展望》预测，全球经济平均增长率将从去年的3%升至今年的3.7%，美国、英国、日本等发达经济体经济逐渐走强，欧元区经济有望走出低谷，但仍存在诸多不确定性。部分新兴经济体经济下行压力较大，中国经济继续处于转型期，有望保持中高速增长。根据世界贸易组织发布的报告预测，今年全球货物贸易增速为 4.5%。受此影响，国际航运市场总体需求将继续温和增长，但运力过剩局面短期内难有根本性改变，预计航运市场复苏仍是一个较为缓慢的过程。

集装箱航运方面，据克拉克森预测，今年全球集装箱航运市场需求增长6%，运力增长 4.6%，供需矛盾有所缓和，但结构性矛盾仍然突出。随着船舶大型化、联盟化的趋势日趋明显，以联盟为主的市场新竞争态势将更加突显。干散货航运方面，据辛浦森航运咨询预测，今年全球干散货航运市场需求增长5.8%，运力增长 4.7%，需求增速超过供给增速。随着运力交付高峰的过去，运力规模的增长将放缓，干散货航运市场有望进入复苏阶段，但市场复苏进程的不确定性较大。

中国远洋表示，今年将继续致力于核心体系能力的建设，紧紧围绕“增收入、控成本、精管理、保安全”工作主线，聚焦集装箱和干散货航运两大业务，进一步加强市场研判，强化能力建设，优化船队结构，扩大联盟合作，着力推进航运主业效益攻坚，不断提升码头、租箱及相关产业的盈利贡献。同时，将继续采取各种有效措施严控各项成本支出，防范风险，确保各项业务的稳健发展。

在集装箱航运方面，中国远洋将继续优化船队结构，深化全球网络营销，努力开拓新兴市场；进一步加强成本管控，提升资源配置能力和使用效率；扩大联盟合作，形成新的联盟运作机制。3月1日，中远集运联合川崎汽船、阳明海运、韩进海运、长荣海运等4家航运企业，共同设立CKYHE联盟。同时，还将进一步改善客户结构，创新服务内容，以内贸航运电商平台为契机，进一步拓展航运电商业务，优化客户体验，提高运营效率。

在干散货航运方面，中国远洋将继续坚持稳健经营的理念，贯彻大客户战略，提高基础货源比例；进一步提升市场研判水平，精细市场操作；发挥外部协同作用，积极推进横向联盟；细化源头管理，提升成本管控能力；优化结构，统筹运力拆旧造新计划，平稳适时更新船队。